天天基金日报(09月01日)

　　天天基金观点：消息面，9月1日公布数据显示，中国8月财新制造业PMI终值47.3，预期47.1，初值47.1；7月终值47.8。财新制造业PMI终值虽较初值略微上修，但仍创2009年3月来新低。中国8月财新服务业PMI 51.5，创13个月新低，前值53.8。中国8月财新综合PMI 48.8，自2014年4月以来首次跌破荣枯线，前值50.2，从数据来看，宏观经济持续疲软，下行压力仍然巨大。

　　今日沪深指数再次下跌，上证指数跳水低开，随后加速下跌，跌幅一度达到5%，随后在证券银行板块的护盘下有所企稳，收盘跌幅收窄。截止今日收盘，沪指报3166.62点，跌39.37点，跌幅1.23%，成交4204亿元；深成指报10162.52点，跌386.64，跌幅3.67%，成交3052亿元；创业板指报1889.49点，跌107.37点，跌幅5.38%，成交637亿元。

　　盘面上，今日沪深两市权重维稳大盘，其中银行、石油行业、券商信托、保险、民航机场等板块涨幅较大；航天航空、化纤行业、纺织服装、农牧饲渔、玻璃陶瓷等板块跌幅较大。

　　天天基金投资策略：宏观层面上，今日公布数据显示国内宏观经济持续疲软，在基本面没有明显好转之际，市场信心很难明显得到提振。技术面看，指数当前步入震荡格局，区间位于3100-3200区间，关注指数重点位置方向选择。

　　在主题基金的配置上，市场整体来看，多数优质蓝筹已经开始显现价值投资的价值，但可能还会震荡夯实底部，V型底可能性偏小。应尽量回避题材股、绩差股，因为可能还有C-v浪。建议稳健型投资者可以一至三成仓低吸纳绩优蓝筹股。

　　买基金进可攻退可守

　　市场走势

　　　　板块涨跌幅

　　　　基金观点

　　海富通基金：量化投资获取超额收益更稳健

　　上周大盘跌破年线，上证指数一度失守3000点。在此市场环境下，追求绝对收益的量化对冲产品受到关注。海富通基金定量及风险管理总监杜晓海在接受证券时报记者采访时表示，量化投资紧密跟踪多个策略，在风控的约束下，纪律性地选择合适的策略进行投资。从中长期来看，在获取超额收益方面有机会表现得更为稳健。

　　　震荡市“避风港”

　　“中国市场波动性巨大，获取稳定绝对收益比较难。”杜晓海表示，而专业机构通过股指期货对冲了市场风险之后，产品可以提供较为稳定的绝对收益。

　　他介绍，量化投资就是通过将估值、流动性等多种因素数量化，把这些因素有机组合起来形成一个完整的策略，这些步骤可以分别用到投资的各个流程，比如择时、行业配置，乃至个股选择。

　　“量化投资最大的优势可能是客观性，可复制性。通过数量的刻化，可以比较准确客观地对投资乃至风险作出度量。”杜晓海表示，量化投资者紧密跟踪多个策略，在风控的约束下，纪律性地选择合适的策略进行投资。从中长期看，在获取超额收益方面有机会表现得更为稳健。

　　他认为，量化对冲产品的风险收益特征介于债券类和平衡类之间，年化收益率波动性大致在8%~10%之间。从中期来看，这类产品将获得越来越多绝对收益投资者的关注。

　　事实上，在市场大幅震荡下行中，量化对冲产品的低风险特性表现明显。Choice数据显示，截至8月29日，海富通阿尔法对冲今年以来总回报17.55%，表现相对稳健。

　　杜晓海表示，量化对冲产品的“避风港”特性让各类投资者对其需求正变得越来越强烈。不过，此类产品在中国的发展还处于初级阶段。目前市场上的对冲公募产品约有9只，其发展潜力和空间让公募基金积极布局。

　　　不要迷信数据

　　尽管量化对冲以业绩稳妥吸引投资者，但杜晓海提醒，量化对冲产品仍需注意以下风险。

　　一是选股风险，若现货组合选股不当，则难以跑赢对应的期货基准。二是期现匹配风险，现货的跟踪误差如果过大，对冲后组合的波动性就难以得到有效降低。三是基差风险，期货有时候会相对现货更乐观，或者更悲观，导致基差大幅波动，影响对冲效果。“另外，同时操作期货现货，期货又是保证金交易制度，有一定的操作风险。”杜晓海表示。

　　此外，杜晓海提醒，量化投资者要仔细研究自己的模型，准确把握这些模型长期看是否有用。但切忌过度拟合历史数据。“不要迷信数据，如果你过度拟合历史，一个经常发生的事情就是，模型在纸面上好得难以置信，一到真实世界则惨不忍睹。”

　　事实上，量化投资的实施具备较高的人才和技术门槛，对投资团队的挑战较大。杜晓海认为，投资领域很大，相关模型也非常多，各有所长的互补性团队更有利于为投资者提供好的量化产品和投资体验。“我们团队人员中有擅长产品设计的，也有精通不同模型的，有编程能力出色的，也有交易经验丰富的成员。”杜晓海介绍。

　　随着越来越多的量化对冲产品面市，如何选择量化对冲产品也成为投资者关心的问题。杜晓海建议，投资者不仅要关注量化对冲产品的收益率，还要关注其最大回撤及波动性。

　　基金要闻

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　　本报告是天天基金网基于公开信息研究发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。