再见万亿！急速去杠杆之痛！

　　【再见万亿！急速去杠杆之痛！】时隔九个月，两融规模又从2万亿跌落至9000亿，如梦一般在快速翻越山峰后，又跌落山脚，别离1万亿，何日君再来？　　市场因为两融突破万亿大关而欢呼雀跃的场景，好像并不遥远，确实不远，就在去年年底。

　　　　时隔九个月，两融规模又从2万亿跌落至9000亿，如梦一般在快速翻越山峰后，又跌落山脚，别离1万亿，何日君再来？

　　急速去杠杆之痛！

　　自2009年推出以来，两融经历了2010~2012年的萌芽期，2013年的首轮爆发期，2014年的高速增长期。2014年8月以来，两融业务开始呈几何式增长，2014年12月19日，首次突破万亿规模，一年时间，两融增幅近200%。

　　进入2015年，两融规模更是在A股涨升行情中，用五个月的时间规模再翻一倍，2015年5月20日成功突破2万亿，当日沪深两融规模达20130.14亿元。

　　两融规模在A股上涨行情中规模不断增长，但反过来两融规模的暴涨也成为了A股行情的助推器。今年以来，上证指数从一月初3300点，一路上扬至6月中旬最高值5178点。而此时两融余额也达到了顶峰，规模达2.27万亿。

　　随着大盘的回落，两融也经历着急速去杠杆之痛。据统计，沪深两融余额从6月18日2.27万亿峰值，至9月2日9622.62亿元，不足三个月的时间，规模减少了57.76%，重回2014年年底的水平。同期上证指数下跌40%。

　　不再轻易“博反弹，加杠杆”

　　自8月中旬至上周最后一个交易日，已连续12个交易日持续承销融资资金净流出状态，两市融资余额连续下降。8月25日至今，市场出现过小幅反弹，但两市融资余额却持续下降，这与7月份两次反弹过程中融资余额都出现反弹的局面迥然不同。

　　对此，西南证券分析师李佳颖在研究报告中认为，杠杆交易者对于市场前景的看法正在发生变化，不再轻易地“博反弹，加杠杆”，这将有利于市场的杠杆出清。

　　西南证券预计，未来场外配资的清除还将继续带动场内杠杆的降低。随着蓝筹股的反弹，其投资价值正在降低，市场分歧在扩大；同时随着券商对配资的继续清理，以及场内融资盘继续降杠杆，预计未来市场还将继续震荡筑底。

　　招商证券策略团队认为，短期市场的大幅波动已经暂告一段路，两融余额已经回到年初起点，利用过去一周的出逃机会已经释放了主动杀跌的压力。两融资金借权重护盘大举出逃时，在大跌是持续加仓的沪股通却没有出现对应的流出，显示价值投资者已经愿意中线买入。但基本面尚未能提供超预期的理由，因此蓝筹的估值也难以大幅上调，需要等待基本面提供催化剂。

　　英大期货研究所副所长粟坤全也公开表示，两融余额降低在一定程度上能够降低股市整体的杠杆水平，从而使得股市的波动幅度降低，有利于缓解过去一段时间市场大幅调整所带来的恐慌情绪。降低杠杆之后市场将趋于平稳，从这点上看，两融余额稳步走低的影响并不全都是负面的。