规避加息风险 QDII高收益债基迎布局良机

　　尽管上周美联储议息会议宣布暂不加息，但综合各种信息看，年内加息仍将是大概率事件，那么，从长期来看，投资者在全球进行大类资产配置时应如何选择呢？业内观点认为，在美元加息预期强烈、美元升值趋势较为明确的前提下，美国高收益债成为全球资产配置的首选。高收益债券是一个风险介于投资级债券以及股票之间的品种，而历史长期回报不比股票差。彭博数据显示，从1990年初到2015年7月底，巴克莱全球高收益债券指数的平均年化收益率为6.4%，而同期摩根士坦利资本国际环球指数平均年化收益率为4.6%。

　　随着美国加息的预期升温，QDII债基迎来布局好时机。首先，这类基金投资的债券计价币种主要为美元，可充分对冲美元升值的风险；其次，境外美元债券预期收益率较高，相对经历多次降准、降息的境内人民币债券市场，境外债市信用利差偏大，且当前美元债券预期收益率明显高于境内人民币债券。目前国内市场上投资于海外债券的QDII基金包括博时亚洲收益债券、富国全球债券、广发亚太中高收益债券、国泰中国企业境外高收益债券、华夏海外收益债券、及鹏华全球高收益债等六只基金。

　　QDII基金

　　以国泰境外高收益债券为例，该基金自2013年4月成立以来，业绩稳定，持续位居同类前列，今年以来净值增长8.18%，在104只同类基金中排名第六。基金投资的债券标的遍布房地产(碧桂园、仁恒置地、龙湖地产、绿城中国、世茂、恒大等)、工业(东方集团、中信泰富、山水水泥、中联重工、复星国际等)、公用事业(华润、龙源等)等行业，所涉企业普遍资质较好(历史违约率1%)，资产负债率不超过50%。基金经理吴向军在半年报中表示，现在美国的通货膨胀很低，欧洲的利率为负，亚洲地区也在不断降息。在这种背景下，美元中长期利率大幅上升的可能性很小。只要美元中长期利率不大幅飙升，中国企业海外债券的价格不会受到美联储升息的明显影响。

　　另外一只海外高收益债券基金——鹏华全球高收益债券2013年10月成立以来收益率达到12.5%，在同类基金中位居前四分之一。基金经理尤柏年表示，相对于经过多次降息、降准后的境内人民币债券市场，境外债券市场的信用息差偏大，不同主体发行的债券收益率也往往有较大差别(例如中石油与万科、万科与恒大地产等)，且当前美元债券的收益率明显高于境内人民币债券。除美元升值预期以外，投资者借道鹏华全球高收益债券基金，间接配置中国公司发行的海外美元企业债券，有机会获取更高的利息收入。

　　结合当前市场环境来看，随着A股大幅下跌，国内债券收益率迅速下滑；加上人民币贬值，更增加了海外美元债的吸引力。不过值得注意的是，在投资高收益债券时，投资者需要关注两类风险，一是债券发行主体的信用风险，二是全球经济动荡过程中，风险偏好回落，资金大量撤离中资美元债的风险。