深耕私募产业链 多机构布局私募市场

　　【深耕私募产业链 多机构布局私募市场】在A股市场出现反弹的背景下，一场由上海期货交易所、对冲汇主办，华泰证券、美国盈透证券、中粮期货、量邦科技等联合协办的私募机构交流会在京举办，探讨当前私募基金面临的环境和发展机遇。　　截至9月底，在基金业协会备案私募已超2万家，私募基金的快速发展，引发各类机构积极布局私募产业链。在A股市场出现反弹的背景下，一场由上海期货交易所、对冲汇主办，华泰证券、美国盈透证券、中粮期货、量邦科技等联合协办的私募机构交流会在京举办，探讨当前私募基金面临的环境和发展机遇。

　　多方发力私募产业链

　　私募行业发展迅速，基金业协会数据显示，截至9月底，已登记私募基金管理人20383家，已备案私募基金20123只，认缴规模4.51万亿元，实缴规模3.64万亿元，私募基金从业人员31.74万人，管理规模100亿以上达75家。

　　但私募行业也面临一些考验。6月中旬以来，随着市场下行，私募无论是发行的基金数量、发行规模等在增速上持续放缓。近期，私募行业也面临巨大变化，比如程序化交易受限、股指期货交易萎缩、系统改造等。

　　在这样的行业背景下，券商、期货、第三方等多家机构都在积极布局，争抢私募蛋糕。业内人士认为，环境的变化，将加速券商等机构自建系统，明年能够推出更完备的信息系统，服务私募产业链。

　　券商：建立强大的PB系统服务不同阶段私募

　　在私募行业如火如荼发展下，券商早已敏锐嗅觉机会，发力PB业务。华泰证券北京西三环营业部总经理魏智敏表示，目前华泰为私募基金提供多项综合服务，从私募公司设立、产品托管、运营外包、投资平台等基础服务，到融资融券、产品发行、资金引荐等资券融通服务，再到信息披露、研究、产品评价、产品转让流通等增值服务。目前华泰的PB系统有两个版本，囊括了较为全面的投资交易功能。

　　据魏智敏介绍，截至9月底，华泰PB业务规模相比2014年全年，代销产品规模增长约860%，代销申请数量翻了5倍，实际代销私募产品数量实现翻倍；托管运营外包申请数量增长100多倍。

　　魏智敏还表示，目前华泰合作的私募有朱雀投资、万吨资产、民森投资、泽泉投资、融通资本、千石创富资本等。

　　“我们不仅为私募提供一整套完整服务，还为处于不同生命周期的私募提供服务组合。比如为成熟的私募，提供资产托管、运营外包、资金募集、通道资源配置、证券融通、衍生产品设计等服务，为新兴的私募，提供投资平台建设、产品方案咨询、产品评价、客户引荐等服务。”魏智敏表示。

　　期货资管：依托产业客户向私募开放PB平台

　　除了券商，期货公司同样积极布局私募业务。中粮期货是首批获得资产管理资格的期货公司之一，中粮期货资管部总经理王洋介绍，他们在注册备案、产品创设、风险控制、产品销售、产品运营和业绩公示等环节为私募提供服务。作为期货公司，未来目标是“深耕CTA，致力于将期货策略推向资管行业大平台。发挥净资产优势，构建多层次资金池，多角度全方位为产业客户服务” .

　　据王洋介绍，相比券商，期货公司的资产管理业务非常新颖，大部分期货公司从2015年才正式开始铺开资管业务，但其增速很快，到今年上半年，整个期货行业的资管规模是419亿，预计年底能突破千亿大关。期货资管的业务类型，分为一对一和一对多，投资方向包括股票、债券、期货、期权、基金、央票等。

　　“中粮期货的资产管理平台在今年搭建完成，向私募开放，提供PB业务服务，包括注册备案、产品创设、风险控制、产品销售、产品运营、业绩公示等。另外，比较有特色的是，我们的经纪客户以产业客户为主，所以有部分产品推广给产业客户。我们会根据私募提供的资料和实际调查，根据基本情况、投研能力、风控水平、过往业绩等，对投顾进行划分，出具报告和评级，私募可以拿着报告给我们的产业客户或银行，洽谈合作。”王洋表示。

　　王洋还说，中粮期货融资渠道广阔，目前成立FOF项目，投顾可以直投。但相比券商，期货投顾对技术要求非常高，他们在这块投入很大，另外发行流程短，投资方向广。同时中粮将利用净资产优势，构建多层次资金池。

　　对冲会：做对冲基金专业研究以产业链思维服务私募

　　对冲汇执行合伙人孙嘉则表示，对冲基金行业是一个产业链，这个产业链的左边就是具有投资管理能力的私募基金、对冲基金，右边就是通常说的资金方、或者需求方，就是有财富管理需求的高净值客户以及有资产管理需求的投资机构或金融机构，他们希望把资金交给一些有专业管理能力的团队去打理，获取投资收益。

　　在孙嘉看来，在私募投资管理能力和客户资金之间搭建桥梁，做产业链中间的服务环节非常重要，比如券商、期货、第三方通道、信托计划、基金子公司、银行私行和同业部、三方财富公司等都在做这个事。

　　孙嘉告诉记者，现在私募行业有三个痛点，一是要名字被人知道，二是业绩需要被认可，三是产品需要被销售。对冲会目前致力于服务成长型、创业型私募。去年他们帮助一批私募办理备案注册等基础工作，同时对私募做尽职调查和评价、为客户推荐好的私募，和FOF公司签署协议，比如恒天财富等。

　　据孙嘉介绍，对冲会基于量邦科技的专业能力，做对冲基金专业研究，建立对冲基金实验室，研究对冲基金评价，开发对冲基金评价系统。他们收入了行业内4000多家私募公司、1万两千多只产品，根据不同的模型、策略等，做标准尽调报告，对公司和产品进行研究、评价，得到了十几家FOF客户的认可。

　　私募：市场波动特征改变机构博弈将成主流

　　在经济结构转型背景下，经济数据较差，中国去杠杆之路尚远，但机构认为无需过度悲观。私募基金作为资本市场的重要力量，积极投资新兴产业。在经历6月以来的股灾、投资工具受限后，私募对自己的发展有了更深的思考。

　　作为量化对冲基金，北京深蓝启明投资管理有限公司总经理于伟认为，在经历股灾后，私募应该明白，永远不要跟趋势大势作对。私募需要给自己底线思维，建立完整交易模型，一是如何进场，二是如何止盈，三是如何止损。私募的生存之道，是尽量避免大的错误，要认清自己的能力边界，做擅长的事情，还有择时比选股、交易更重要，要学会忍耐和等待。

　　关于后市，于伟认为，政策驱动、利率周期、流动性、风险偏好仍是推动本轮牛市的关键要素。短期市场需要调整、确立信心，并完成收敛整理及筹码锁定。市场波动特征与之前发生了根本变化，传统的买入持有逻辑遭遇挑战。机构博弈将成为市场交易的主流方式。未来大资金对创业板配置要更加谨慎。