泽熙投资风暴眼

　　【泽熙投资风暴眼】由于警方控制泽熙投资法定代表人、总经理徐翔，这家明星私募突遭停业。　　由于警方控制泽熙投资法定代表人、总经理徐翔，这家明星私募突遭停业。

　　据新华社11月1日报道，公安部透露，徐翔等人通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格，其行为涉嫌违法犯罪，近日被公安机关依法采取刑事强制措施。目前，相关案侦工作正在严格依法进行中。11月4日，笔者走访总部位于上海陆家嘴东亚银行大厦九楼的泽熙投资总部，工作时间玻璃门紧闭，空无一人。该大楼物业工作人员说：“上周末(10月30日、10月31日)警方突然控制了这家公司，连他们员工也不能进去，和我们说如果警方往外面搬东西不要管，员工即便要进去取东西也要等调查结束再说。”对泽熙投资的员工来说，公司的变故让他们猝不及防；对泽熙投资的投资者来说，现在也是特别煎熬的时刻。一位泽熙投资的产品持有人表示非常郁闷，现在公司停业他只能排队等待赎回，业绩也不知道会受到多大影响。

　　　　持有人排队赎回

　　由于警方调查来得比较突然，从玻璃门中看去，泽熙投资办公室还维持着正常经营的样子，只是大门紧锁空无一人。对于突如其来的事情，泽熙员工十分谨慎，拒绝接受采访。

　　和员工一样，泽熙产品的持有人也很意外。作为泽熙某期产品的持有人，刘女士(应采访者要求为化名)近日很焦虑。当初，为了购买到泽熙的产品，她托了不少关系才得以买进，但随着徐翔被警方带走、公司停业调查，产品目前无法完成赎回，与此同时徐翔概念股应声下跌，对产品净值的影响有多大尚不可知。

　　泽熙旗下产品大致分为两部分：二级市场权益类和一级市场定增产品。泽熙1期到5期直接投向二级市场买卖股票，其中1期、4期、5期由华润信托托管，2期、3期交由山东省国际信托。截至10月30日，上述5只产品近年来收益率分别为323.16%、160.34%、382.07%、209.92%和180.07%。

　　“现在不少投资者都在排队赎回我们托管的泽熙产品，由于他们公司在接受调查，赎回暂时没有办法完成，只能先等着。”山东信托客服告诉笔者。

　　据了解，泽熙的产品并不公开发售。除了徐翔自己和他的小兄弟们的钱，大致有三类：一是泽熙员工，徐翔以限额的泽熙产品购买权作为激励。泽熙员工的购买权按照徐翔对员工的贡献评价和价值评估，设定限额，每份100万元，员工购买权可以让渡给亲友。早年，有贡献大的员工曾经获得3份产品购买权；二是当年泽熙产品代销机构高管，徐翔把泽熙产品购买权作为回报；三是其他利益往来机构。刘女士此前为了买到产品颇费一番周折。

　　事实上，作为持有人，刘女士账面收益颇丰。按照泽熙投资今年10月30日公布的净值，收益最高的泽熙3期，从2010年7月成立以来，增长率为3944.93%，涨了近40倍，不算去年发行的定增产品，泽熙旗下收益最差的产品，累计回报也有777.5%。

　　即便是在6月15日~6月26日的暴跌当中，根据格上理财的数据，泽熙1期和泽熙5期净值均逆市录得增长，其中泽熙1期在市场暴跌30%的背景之下仍然大涨了30.92%，在阳光私募股票型产品中排名第一，泽熙5期则上涨了12.74%。

　　然而，一切都在11月1日改变了。11月2日收盘，22只徐翔概念股中，有6只应声跌停，跌幅在8%以上的个股超11只，跌幅在6%以上的有17只。据统计，今年二季度末泽熙旗下产品现身10只个股的前十大流通股东名单，它们分别为：粤电力A、新兴铸管、德豪润达、康强电子、先锋新材、东方金钰、东方航空、江苏有线、中国一重和华丽家族。

　　　　产品或受影响

　　由于徐翔涉嫌内幕交易、操纵股票交易价格等犯罪行为，其产品或受到影响。公开信息显示，泽熙投资的资产管理规模已超过百亿元。

　　上海市华荣律师事务所许峰表示，徐翔因内幕交易被查，会被追究个人责任，旗下产品会受到相关影响。但核心在于区分合法和非法收益，经过警方调查，哪些股票涉及内幕交易和操纵股票交易价格，对于因该行为的违法所得会被追究责任，如果是正常交易不会有影响。

　　根据《刑法》第64条规定：“犯罪分子违法所得的一切财物，应当予以追缴或者责令退赔；对被害人的合法财产，应当及时返还；违禁品和供犯罪所用的本人财物，应当予以没收。”

　　中国证监会行政处罚委员会委员张子学曾撰文指出，证券资管业务中，基金或者管理账户因管理人实施证券违法行为所获取的收益应被没收。

　　张子学同时认为，应在坚持没收资管账户因管理人证券违法所获收益的基本原则下，充分考虑此类案件的特殊情况与证券执法面临的现实困难，赋予执法机关一定程度的自由裁量权，在没收资管账户违法所得与对违法者实施罚款、声誉罚、资格罚乃至刑事处罚之间进行务实、合理的取舍平衡，争取既有效打击证券违法，又最大限度地消除不公平后果。

　　“从这次警方行为来看，调查时间不会很长，应该掌握充分证据了。”许峰说。如果确实涉嫌犯罪，徐翔将获刑。根据《刑法》第180条规定，上市公司重大信息还未公开时，就利用该信息进行交易牟利，“情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金”。

　　尽管因涉嫌内幕交易被捕，据媒体此前专访徐翔的报道，徐翔一直刻意回避内幕交易。他的投资标的一般要经过研究员的调研，而为了避免嫌疑，徐翔不太与上市公司交流。从投资风格来看，徐翔本人的选股思路多热衷于业绩反转抄底、参与定增概念等。但市场热点，徐翔或多或少都会参与，他也几乎全年不离盘面，属于纯粹的交易派，受杰西·利维摩尔影响较大。