天天基金周报：利空冲击有限 结构性行情仍将延续

　　每周重点提示：

　　上周(11月23~11月27日)本周A股遭遇黑色星期五，指数破位下跌，权重券商杀跌，题材股同样全线回落，沪指跌破3500点。截止周五收盘，沪指报收于3436.30点，击穿前期支撑，破位下行。具体来看周一至周四的四天内，指数都在3600区间窄幅震荡，多次上攻3650点失败，周五开盘跳空低开后一路走低，大幅下挫超过5%。截止周五收盘，上证指数周线收出大阴线。

　　周末中证协逐条澄清利空传闻，影响市场利空或将淡化。周末证监会发言人张晓军近日证实，券商表态4500点以下继续履行“不减持”承诺。此前，两大利空导致指数周五大幅重挫，一是新股即将重启，二是证监会解除券商自营净卖出限制。新股重启，短期内对市场资金面造成冲击，而无论规则如何改变，都会一定程度对市场资金面造成冲击；另一方面，政策上解除券商自营业务净卖出限制，意味着券商完全可以减仓对冲。中证协澄清利空传闻，影响市场利空将逐渐淡化。

　　机构认为利空对市场冲击有限，后市结构性行情仍将延续。尽管在监管去杠杆、IPO重启等利空陆续出炉背景下，上周五A股遭遇重挫，但多数市场人士认为，利空冲击对市场影响有限，不会造成持续性下跌。从二级市场表现看，大盘指数横盘震荡格局并未发生根本改变，现在市场风险偏好已经很高，前期市场快速上涨不利于短期风险偏好进一步上升，但资金偏好权益带来新增资金流入依然利好市场，目前尚无迹象显示流动性过多和杠杆能够快速上升并进而带来风格切换。另外，人民币加入特别提款权(SDR)和美联储加息也是年底前干扰市场情绪的重要因素，市场短期仍将维持结构性行情。

　　基金投资上，题材股价值回归合理，后市投资风格有望转向价值蓝筹。新一轮IPO即将重启，这是最近一段时期备受关注的热门话题之一。前期主题基金涨幅较大，短期内获利回吐造成空头踩踏，弱势或将延续，而低估值蓝筹长期处于安全边际内，此外，IPO新规将使得风险偏低，波动率较小的蓝筹股受到投资者的关注，由此或将会激发市场对蓝筹股的关注热情。

　　一、一周市场回顾

　　本周市场指数全线重挫，跌幅全部超过5%，其中深证成指领跌，沪深300指数跌幅较大，创业板和上证指数跌幅较小。截止11月27日，本周上证指数累计下跌5.349%；沪深300指数累计下跌5.7596%；深证成指累计下跌5.8284%，中小板指累计下跌5.6404%，创业板指累计下跌5.3783%。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　行业板块方面，本周申万一级行业板块全线下挫，其中国防军工跌幅最大，幅度达到-7.392%，此外，非银金融、建筑装饰、电气设备等板块跌幅也较大，跌幅都超过-5%；综合、轻工制造板块跌幅最小，幅度都不到3%。(数据来源，东方财富Choice终端天天基金研究中心)

　　　　从市场风格指数看，截止11月27的一周，指数整体全线走弱，中小板跌幅明显大于主板，同期来看，创业板跌幅小于权重板块。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　本周全球股市分化严重。美国市场三大指数中纳斯达克指数微涨，涨幅0.2199%，道琼斯工业平均指数和标普500分别下跌，跌幅分别为0.0585%和0.0144%；欧洲市场上，德国DAX指数领涨，幅度为1.807%，英国富时100指数和法国CAC指数分别上涨0.9235%和0.7137%；亚洲市场上，恒生指数下跌1.168%，日经指数上涨0.325%。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　二、市场重要信息整理

　　据国家统计局消息，2015年10月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.4%，同比下降5.9%。工业生产者购进价格环比下降0.6%，同比下降6.9%。1-10月平均，工业生产者出厂价格同比下降5.1%，工业生产者购进价格同比下降6.0%。

　　工业生产者出厂价格中，生产资料价格环比下降0.5%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约0.4个百分点。其中，采掘工业价格下降1.1%，原材料工业价格下降0.5%，加工工业价格下降0.4%。生活资料价格环比下降0.1%。其中，食品价格下降0.3%，衣着价格上涨0.1%，一般日用品价格持平，耐用消费品价格下降0.1%。

　　中期来看，PPI已经连续44个月负增长，未来转正仍然遥遥无期，一方面，上游去产能去库存尚未结束，另一方面，伴随经济换挡转型，传统工业品需求将趋势性放缓。在产能有效去化和新增长点完全成型之前，PPI难摆脱低迷。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　本周银行间资金面整体走势平稳，小幅下降，维持在小区间内窄幅运行，在实体经济持续低迷的的情况下，央行连续双降市场资金充裕，经济刺激的强度仍在加大，宽松预期长期存在。

　　来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，截至11月27日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种报1.7860%；7天期利率报2.2930%；14天期利率报2.6380%；1月期利率报2.7000%。

　　　　三、市场情绪指标

　　从二级市场行业资金流向来看，截止11月27日的一周，市场所有行业资金全线净流出；其中机械设备、计算机、非银金融、电子等板块资金净流出较大；休闲服务、银行、钢铁、食品饮料等行业资金流出较小。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　从融资融券余额的数据来看，本周融资融券金额数据继续回落，融资融券总额进一步下降。

　　2015/11/23—2015/11/27日期间内，融资融券市场金额总体呈现下降趋势，融券额多于融资额。当日期间融资买入额1132.7681亿元，期间融资偿还额1151.1181亿元，融资融券余额合计2283.8862亿元。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　四、天天基金投资策略

　　上周(11月23~11月27日)本周A股遭遇黑色星期五，指数破位下跌，权重券商杀跌，题材股同样全线回落，沪指跌破3500点。截止周五收盘，沪指报收于3436.30点，击穿前期支撑，破位下行。具体来看周一至周四四天，指数都在3600区间窄幅震荡，多次上攻3650点失败，周五开盘跳空低开后一路走低，大幅下挫超过5%。截止周五收盘，上证指数周线收出大阴线。

　　?周末中证协逐条澄清利空传闻，影响市场利空或将淡化。周末证监会发言人张晓军近日证实，券商表态4500点以下继续履行“不减持”承诺。此前，两大利空导致指数周五大幅重挫，一是新股即将重启，二是证监会解除券商自营净卖出限制。新股重启，短期内对市场资金面造成冲击，而无论规则如何改变，都会一定程度对市场资金面造成冲击；另一方面，政策上解除券商自营业务净卖出限制，意味着券商完全可以减仓对冲。中证协澄清利空传闻，影响市场利空将逐渐淡化。

　　机构认为利空对市场冲击有限，后市结构性行情仍将延续。尽管在监管去杠杆、IPO重启等利空陆续出炉背景下，上周五A股遭遇重挫，但多数市场人士认为，利空冲击对市场影响有限，不会造成持续性下跌。从二级市场表现看，大盘指数横盘震荡格局并未发生根本改变，现在市场风险偏好已经很高，前期市场快速上涨不利于短期风险偏好进一步上升，但资金偏好权益带来新增资金流入依然利好市场，目前尚无迹象显示流动性过多和杠杆能够快速上升并进而带来风格切换。另外，人民币加入特别提款权(SDR)和美联储加息也是年底前干扰市场情绪的重要因素，市场短期仍将维持结构性行情。

　　基金投资上，题材股价值回归合理，后市投资风格有望转向价值蓝筹。新一轮IPO即将重启，这是最近一段时期备受关注的热门话题之一。前期主题基金涨幅较大，短期内获利回吐造成空头踩踏，弱势或将延续，而低估值蓝筹长期处于安全边际内，此外，IPO新规将使得风险偏低，波动率较小的蓝筹股受到投资者的关注，由此或将会激发市场对蓝筹股的关注热情。

　　1、基金申购策略

　　牛市策略：20%活期宝，20%债券型基金，30%股票型基金，30%指数型基金。

　　平衡市策略：30%活期宝，40%债券型基金，30%股票型基金。

　　熊市策略：50%活期宝，30%债券型基金，20%优质股票型基金。

　　2、具体资产配置建议

　　现金部分：建议投资活期宝，比如①易方达天天理财货币A(000009)，②嘉实货币A(070008).

　　偏股基金

　　债券基金

　　五、一周场外基金业绩表现

　　、东方财富研究所、截止日期：2015-11-27

　　风险提示：

　　本申购建议由东方财富证券研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

　　上海东方财富证券研究所有限公司