天天基金周报：资金偏谨慎 指数短期弱势整理

　　每周重点提示：

　　上周(12月28~12月31日)是元旦节前的最后一个交易日，A股整体呈现下跌趋势，考验前期关键支撑位。截止周四收盘，沪指报收于3539.18点，险守3500点。具体来看周一沪指大幅下跌近100点击穿3600点，周二周三指数连续小幅反弹，周四指数再次回落，但是仍然在3500点之上。截止收盘，上证指数周线收出中阴线。

　　本周是2015年最后一个交易周，资金各方表现谨慎，指数整体呈现弱势震荡走势。整体来看，对于当前的市场而言，是中期乐观下的短期震荡与整固期。中期乐观因素来自利率下行推动大类资产配置转向股市的趋势不变、资本市场发展的战略意义提升、供给侧改革新思路和结构性减税预期；而短期震荡整固的因素来自于，人民币贬值造成资本外流、管理层持续降杠杆以及金融反腐进入深水区。总体而言，宽幅震荡仍是近期行情重点，市场将在震荡中寻觅方向，深幅回调是短线吸筹的机会。

　　机构认为后市结构性机会仍然存在。目前来看，国内还将处于一段时间的经济转型，金融方面可能还将不断降低利率，股市依然是居民配置资产的重要方向。改革、利率、居民资产配置这三方面虽然目前的支撑力量有所减弱，但在2016年依然有利于股市的发展。基于此，股市中长期向上的大逻辑并未改变。而且中国作为世界第二大经济体，在转型中大概率会涌现不少结构性的投资机会。同时，目前在二级市场进行投资的存量资金巨大，即便大盘短期整体上没有明显的趋势性机会，但仍有可能出现类似于2010年、2012年、2013年的结构性市场机会。

　　基金投资上，后市供给侧改革仍是市场投资主线。从经济上看，2015年四季度经济依然疲弱，下行趋势还很明显。制造业采购经理人指数仍在荣枯线以下，工业增未来仍可能继续下行。在需求疲软、库存仍待去化的背景下，后市改革力度必然继续加大，而在需求端已经严重乏力的背景下，供给侧改革将是未来改革的中心，因此清理过剩产能，将会影响周期性行业，明年可能都会面临投资的机会。

　　一、一周市场回顾

　　本周市场指数全线下跌，且跌幅较为接近，创业板指跌幅相对较大，中小板指跌幅最小。截止12月31日，本周上证指数累计下跌2.4458%；沪深300指数累计下跌2.7929%；深证成指累计下跌2.4319%，中小板指累计下跌2.0067%，创业板指累计下跌2.8869%。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　行业板块方面，本周申万一级行业板块全线下跌，其中非银金融板块跌幅最大，幅度达到4.0194%，此外，综合、交通运输、传媒等板块跌幅也较大，幅度都超过3%；此外，轻工制造、电气设备板块本周微跌，幅度都不到1%。(数据来源，东方财富Choice终端天天基金研究中心)

　　　　从市场风格指数看，截止12月31的一周，市场指数全线下挫，主板与中小板跌幅较为接近，同期来看，权重板块走势也与创业板跌幅相近。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　本周全球主要股市中除了恒生指数下跌外全线上涨。美国市场三大指数涨幅较为接近，纳斯达克指数、道琼斯工业平均指数和标普500分别上涨0.3437%、0.2946%和0.115%；欧洲市场上，法国CAC指数领涨，幅度为1.2817%，德国DAX指数和法国CAC指数分别上涨0.8363%和1.2817%；亚洲市场上，恒生指数下跌1.1563%，日经指数上涨1.41%。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　二、市场重要信息整理

　　据中国国家统计局的数字显示， 2015 年1-11 月城镇固定资产投资额为497,182 亿元，同比增10.2%，较预期高0.1 个百分点。这个增速较发改委定下的2015 年固定资产投资增长目标15.0%低4.8 个百分点。若单以11 月计，同比增速为10.2%，较10 月份的9.5%增速有所提高。

　　数据有几点值得讨论。首先，第三产业投资增速(11.0%)仍高于整体增速(10.2%)，显示投资调结构的目标维持。第二，交通的投资增速(15.7%)比整体固定资产投资增速(10.2%)高，显示交通基建投资的需求仍维持强劲。第三，房地产开发投资增速较1-10月增速跌0.7 个百分点至1.3%，显示增速下跌压力仍大。第四，施工项目投资增速及新开工项目增速为5.6%及4.7%，分别较1-10 月提高0.3 及提高0.6 个百分点，反映新开工项目动力维持正面。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　当前临近年底，市场资金面趋紧，同业拆借利率小幅上升，然而，在实体经济持续低迷的的情况下，央行连续双降市场资金充裕，经济刺激的强度仍在加大，宽松预期长期存在，短期内拆借利率上升空间有限。

　　来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，截至12月31日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种报1.9910%；7天期利率报2.3550%；14天期利率报2.9470%；1月期利率报3.0020%。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　三、市场情绪指标

　　从二级市场行业资金流向来看，截止12月31日的一周，市场板块资金全线净流出；其中房地产、非银金融、化工、计算机等行业资金流出较大，休闲服务、钢铁、国防军工等板块资金净流出较少。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　从融资融券余额的数据来看，本周融资融券金额数据有所回升，融资融券总额继续增加，但后半周开始有所回落。

　　2015/12/28—2015/12/31日期间内，融资融券市场金额总体呈现上升趋势，融资额多于融券额。当日期间融资买入额861.1610亿元，期间融资偿还额804.8098亿元，融资融券余额合计1665.9709亿元。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　四、天天基金投资策略

　　上周(12月28~12月31日)本周A股整体维持在3500-3650点区间震荡，多次冲击3650点受阻后回落。截止周五收盘，沪指报收于3627.91点，站上3600点。具体来看周一沪指大幅上涨近100点站上3600点，周二周三指数连续冲击3650点受阻，周四指数回落，周五指数在3600点区间窄幅震荡。截止周五收盘，上证指数周线收出小阳线。

　　本周是2015年最后一个交易周，资金各方表现谨慎，指数整体呈现弱势震荡走势。整体来看，对于当前的市场而言，是中期乐观下的短期震荡与整固期。中期乐观因素来自利率下行推动大类资产配置转向股市的趋势不变、资本市场发展的战略意义提升、供给侧改革新思路和结构性减税预期；而短期震荡整固的因素来自于，人民币贬值造成资本外流、管理层持续降杠杆以及金融反腐进入深水区。总体而言，宽幅震荡仍是近期行情重点，市场将在震荡中寻觅方向，深幅回调是短线吸筹的机会。

　　机构认为后市结构性机会仍然存在。目前来看，国内还将处于一段时间的经济转型，金融方面可能还将不断降低利率，股市依然是居民配置资产的重要方向。改革、利率、居民资产配置这三方面虽然目前的支撑力量有所减弱，但在2016年依然有利于股市的发展。基于此，股市中长期向上的大逻辑并未改变。而且中国作为世界第二大经济体，在转型中大概率会涌现不少结构性的投资机会。同时，目前在二级市场进行投资的存量资金巨大，即便大盘短期整体上没有明显的趋势性机会，但仍有可能出现类似于2010年、2012年、2013年的结构性市场机会。

　　基金投资上，后市供给侧改革仍是市场投资主线。从经济上看，2015年四季度经济依然疲弱，下行趋势还很明显。制造业采购经理人指数仍在荣枯线以下，工业增未来仍可能继续下行。在需求疲软、库存仍待去化的背景下，后市改革力度必然继续加大，而在需求端已经严重乏力的背景下，供给侧改革将是未来改革的中心，因此清理过剩产能，将会影响周期性行业，明年可能都会面临投资的机会。

　　1、基金申购策略

　　牛市策略：20%活期宝，20%债券型基金，30%股票型基金，30%指数型基金。

　　平衡市策略：30%活期宝，40%债券型基金，30%股票型基金。

　　熊市策略：50%活期宝，30%债券型基金，20%优质股票型基金。

　　2、具体资产配置建议

　　现金部分：建议投资活期宝，比如①易方达天天理财货币A(000009)，②嘉实货币A(070008)。

　　偏股基金

，天天基金研究中心，截至日期：2015-12-31

　　债券基金

，天天基金研究中心，截至日期：2015-12-31

　　五、一周场外基金业绩表现

　　、东方财富研究所,截止日期：2015-12-31

　　风险提示：

　　本申购建议由东方财富证券研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

　　上海东方财富证券研究所有限公司