大额赎回未现 新基金发行难度加大

　　【大额赎回虽未现 新基金发行却艰难】非常明显的现象是，与去年上半年新基金井喷截然不同的是，目前主动股票型基金发行趋缓，发行难度加大。(第一财经日报)　　大额赎回虽未现新基金发行却艰难

　　[2015年年初至2016年1月15日，上证综指波动率高达40.1%；保本基金便“处变不惊”，波动率仅为16.2%；上证综指下跌13%，保本基金逆势上涨，平均涨幅为15%。]

　　宝盈基金专户爆仓风波未平，A股又遭遇一次暴跌。去年“股灾”公募集中赎回的情景，是否会再现？

　　《第一财经日报》获得的一家基金公司的申赎明细显示，总体来看截至25日该公司尚未出现明显的集中赎回现象，混合及指数型基金多呈净申购，不过亦有绩差基金遇到了较大体量的净赎回。

　　不过非常明显的现象是，与去年上半年新基金井喷截然不同的是，目前主动股票型基金发行趋缓，发行难度加大。

　　新基金“卖不动”

　　暴跌仍在延续。受到国际油价暴跌、外围市场普遍下挫的影响，A股在26日再一次遭到重创。截至当日收盘，沪指下跌6.42%报收2749.79点，击穿2750点创14个月新低，创业板更是暴跌近8%，“千股跌停”格局再现，教育、软饮料、软件、海运、券商等指数直逼跌停。

　　再度暴跌，两市量能放大至5200亿左右，市场人气低至冰点，抛盘不计成本涌出。深圳一位私募人士表达了较为悲观的看法：“从盘面上看市场打破近期的弱平衡，以暴跌的姿态宣示了趋势的进一步向下，清仓观望者逐渐增多，边际买量变得极为稀薄。”

　　开年17个交易日下跌近23%，沪指如此表现也创下了纪录。对基金销售而言，同样也是蒙上了一层冰霜，如同这几日的寒潮一般令人沮丧。

　　“说实话，现在新产品特别难发，我们的观察是新基金几乎都卖不动。”一家大型基金公司市场部老总与本报记者私下交流时称。

　　统计显示，截至1月26日，1月份共发行新基金65只，其中24只是债券型、货币型基金等固定收益、保本型产品。

　　然而，在目前A股震荡寻底的阶段，多家基金公司大力推行保本基金，并且该类基金的发行也取得了不错的效果。这与保本基金的可观收益率与较低的波动率密不可分：2015年年初至2016年1月15日，上证综指波动率高达40.1%；保本基金便“处变不惊”，波动率仅为16.2%；上证综指下跌13%，保本基金逆势上涨，平均涨幅为15%。

　　统计进一步显示，保本基金在2012年至2015年期间每年的平均业绩分别是4.59%、2.69%、17.65%和18.72%。“主要就是保本基金卖得好，有些一两天就都卖完了。”上述大型基金公司市场部老总说。

　　本报记者了解到，国内保本基金一般采用恒定比例投资组合保险(CPPI)策略，该策略的基本原理是用债券收益作为可以损失的风险资本，在股票市场博取更高的收益。理论上即使基金中从事股票、期权等高风险投资的资金血本无归，投资者也能赎回自己的本金，而当股市行情大好时，保本也能分到一杯羹。

　　买基金进可攻退可守

　　暂未现大规模赎回

　　如此行情之下，公募基金是否会再次出现集中赎回的现象？

　　“前几天跌的时候我们没有出现不正常的赎回。不像上一次‘股灾’时赎回比较大，这次还没出现(大的赎回)，其他公司我不清楚，我们公司比较平稳。今天之前都比较正常。甚至还有一些申购，不过不是每天、每只基金都是。”北京一家券商系公募人士在26日收盘后说。

　　与专户有所不同的是，公募资金不加杠杆加之门槛很低，投资者损失不及专户。而跌幅如此之多，一些基金投资者可能“被套卧倒”再等解套之时。

　　“我看到有新开基金户的，但没有赎回的。我这边柜台上没有看到有赎回的，新开户的买的都是货币型的，没有买股票型基金的。”一家国有大行支行的柜员与本报交流时称。

　　本报记者获得的一家基金公司1月25日零售渠道的申赎明细显示，该基金公司旗下几只明星偏股型及指数型产品当日均为净申购，其中一只主动股票型产品申购赎回比例约为3.5∶1，另一只指数型产品申购赎回比例约为1.6∶1.

　　自然也有例外。一只投资于医疗保健、高端制造的偏股型基金，25日出现了较大程度的净赎回，赎回份额约是申购份额的4倍。统计显示，该基金从去年12月22日至今年1月25日期间下跌高达23%，跌幅远超基准指数。

　　资金流入规模下降，存量博弈乃至缩量博弈特征明显。利空因素是，市场对1月份外储消耗和资本流出问题的担忧也逐渐增多，铁路货运量创五年新低也增加了对基本面的担忧。

　　“短期来看A股市场情绪和预期偏向谨慎，流动性环境很难出现明显的好转，市场格局大概率保持整体偏弱。”一家公募分析人士称。