专家论市：A股难作为 向上时间窗在下半年

　　【李志林：“倒春寒”后推倒再重来】

　　华东师大企业与经济发展研究所所长、教授，李志林

　　上周四(2月25日)，大盘再现股灾后第21次千股跌停，将大盘从2933点一举打回春节前的“老家去”——2763点。人们不禁怀疑，后市还会有“春生”行情吗？

　　我的观点是：“倒春寒”后“春生”行情仍将再续。

　　1、“春生”第一波可圈可点。

　　首先，A股在全球最为抗跌。春节期间全球股市暴跌4天，搅得A股投资者在整个春节期间都很揪心，担忧全球金融危机和经济危机爆发，节后第一天再现千股跌停，创出2638点新低。但是，节后第一天，A股低开一步到位(2682点)，随后一路走高，四指数均收出小阳线，次日便拉百点长阳。显示了在国内外一些列重大利空打击下，A股2638点底部的有效性再次经受了考验，后市如果没有更大的利空，很难轻易击破。

　　其次，A股如期给投资者派发了春节大红包。且不说节后百点长阳，让投资者将节日期间所有的境内外旅游费和各种消费统统向股市报销，而且节后仅7个交易日，上证指数就从2763—2933点，涨幅6.2%；深成指从9673—10398点，涨幅7.5%；中小板从10106—10978点，涨幅8.6%；创业板从2096—2249点，涨幅7.3%。春节前敢于抄底，持股过节的投资者，均获利丰厚。

　　再次，多头市场持续了8天。在众人都不看好节后市场的情况下，五周均线连续7天以收盘形式收复，2850点国家队前救市底部，连续6天以收盘形式收复，尤其是国资改革概念股群体涨幅最大，让人们看到了“春生”行情希望。

　　又次，在“春生”第一波中，市场迎来了证监会主席的易人，并以连续三天的大涨作出正面回应。人们普遍期待，就像历任证监会主席在任期间多数都有50%—340%的上影线一样，新任证监会主席必将至少给股市带来一根上影线。

　　2、“倒春寒”何以突发而至？

　　上周三以2928点以最高指数收盘后，市场普遍期待冲击一次3000点，再回落调整。连踏空者都认为，上周四大盘必创新高。

　　但是，谁都没想到，周四直接低开低走，毫不留情地击破2900点、2800点两个整数关，一路杀到2729点，最多跌了204点，创业板跌幅更大。全线跌停。两市绝大多数个股跌停，杀跌停的决心和气势，丝毫不输股灾1.0版、2.0版和3.0版。原因何在？

　　一是冒然冲击3000点的条件还不成熟。从2763—2933点，这170点的上涨，有很大一部分是拜拉保险、券商、银行钢铁、煤炭、有色等大盘权重股所赐。但是，目前的基本面不支持大盘蓝筹股领衔去冲击3000点，即使上去了也站不住。同时，日成交量始终保持在5000多亿，大量空仓的的私募基金和大户天天看跌，认为2638点不是底，不参与行情，因而，攻克3000点的能量不足。

　　二是谣言祸市。这次造出的谣言，依然是对市场最具杀伤力的“创业板注册制从3月1日开始”，并辅之以“商业银行催国家队还钱”，“证监会取消券商融券业务的限制”。三管齐下，终于使获利盘和解套盘越抛越勇，多头承接盘越接手越软，直至放弃抵抗，最终几乎所有个股全部跌停。

　　可见，经历三次股灾的中国股市，已经十分脆弱，弱不禁风。随着互联网时代自媒体的发达，巧妙地编造一个谣言或传言，都会迅速蔓延，引来不计成本的割肉盘杀跌。而造谣者屡屡得手，居然无罪！遂使谣言祸市、谣言毁市之风屡禁不止，愈演愈烈。

　　三是创业板成引发“倒春寒”的重灾区。尽管迄今有150多只股票推出10送10至10送30方案，为史上之最。但市场并不喝彩。许多公司不管盈利不盈利，盈多盈少，都一概高送转，已遭交易所盯梢。史无前例的大面积、高比例、高送转，等于一个创业板变成两个创业板。市场不是恐惧扩容吗？这就是疯狂的大扩容！

　　鉴于原先在创业板疯狂炒作的主要是场外高比例配资和场内融资，经三轮股灾，有60万户500—2000万元资金的大户被消灭，不可能再有大资金进场了。于是，被套机构就与上市公司“搭积木”，玩起特高比例高送转游戏，殊死一搏，寻机出逃。或上市公司大股东已不顾摊薄盈利后的增长后劲，准备利用高送转，在摊薄股价后减持股份，甚至放弃控股权。

　　果然，25日的大暴跌，就是从240多元的小盘高价高送转股金雷风电4个跌停板带头并引发连锁反应的，创业板如入无人之境的大暴跌，终于将主板也打趴下。

　　3、“倒春寒”后，推倒再重来。

　　上周四仅一天功夫，就将大盘从2763—2933点7天的上涨成果一朝瓦解，打回原形(2729点，并且比春节前的2763点还低了37点。周五大盘虽然回升到2767点，也仅比春节前的收盘指数高4点。可以说，7天的“春生”行情，被轻轻地一推，就推倒了。

　　问题是：这究竟是新一轮大跌、再创2638点新低走势的开始，还是一次性风险集中释放完毕，推倒后再重来？

　　由于26日一大早，证监会就澄清了三大谣言，使人们如释重负，市场企稳，所以，我认为，推倒后春生行情再重来的可能性为大。

　　1月份，反映包括活期储蓄在内的市场资金的M1增长高达18%，表明场外资金十分充沛，这往往是股市后市有行情的先行指标。

　　周小川行长在20国集团央行行长和财长峰会前的记者会上说：“目前货币政策处于稳健略宽松状态”。这是央行首次松口承认实行略宽松的货币政策，是股市投资者值得高度重视的新政策信号。

　　周小川一改以往出言谨慎、闪烁其词的风格，声称：“中国仍有强烈的愿望让股本市场有很好的发展，但不能拔苗助长”。可以相信，后市管理层必会推出振兴股市的政策。不拔苗助长，似可理解为，注册制实施时间不预期的要推后。

　　周小川又强调：“中国的高储蓄率将转化为投资”。这意味着，今年还会有1-2次降息，迫使巨额居民储蓄资金赶到投资领域，包括股市。

　　据悉，本次20国会议上，美联储很可能宣布放弃货币紧缩政策，这对中国人民币汇率稳定、经济稳增长，都是利好消息。

　　股市提前大暴跌，在低位上迎“两会”，可一改逢会惯性跳水，上涨的概率比较大。

　　据最新数据显示，目前公募基金的仓位不到80%，不少新发基金处于空仓状态，私募基金仓位普遍不到两成。保守估计，目前可供入市的资金有近万亿，皆在场外蠢蠢欲动。在周四周五的暴跌中，已经有部分资金进场。一旦实在等不到再度击破2638点创出新低的机会，那么，这万亿援兵，将成为多头发动反击的有力武器。

　　目前五周均线已失守2天，尚不算有效跌破，下周一、二若能收复五周均线，那么，A股将重回多头市场，再续春生行情。

　　4、“春生”前景是光明的，道路是曲折的。

　　推倒后还可以重来。26年中国股市的特色，就是受融资第一和各种利空的干扰，老是推倒重来，一段路要走N遍。从春节后2763点起步的春生行情，再走一遍，再起一波、两波、三波，积小胜为大胜，这种走势是很有可能的。

　　从证监会辟谣，到周小川在G20的高调发声，从央行再放3000亿活水、万亿援兵整装待发，到国企改革10项政策的推出，以及新证监会在先推市政纲领；两会前后，监管层努力维稳预期仍在，两会热点多多，空头难以连续造孽。这些都有助于安抚投资者恐慌的情绪，恢复投资者的信心，积聚做多能量。

　　但投资者对股灾心理的修复也难以立竿见影，“春生”行情之路不会一蹴而就，2700—2900点区间必然颇多反复。个股普涨难以为继，创业板调整仍有余声，寻求结构性个股突破，乃是正道。

　　在“倒春寒”之后，与其叹息弱势行情，与其一味等跌破2638点的到来，不如在一年之春之际，精准把握具有领涨潜质、跑赢大盘可能的炒作主线。

　　投资者当抓住政策催化剂个股，逐步建仓，特别是那些概念切实符合转型政策方向、业绩存在高成长预期的个股，国资改革概念股、供给侧改革概念股、资产重组股、中概股回归概念股等，后市将有很大的概率成为万亿援兵的进攻对象，不妨逢低入手，多做波段来回。

　　如果春生行情中，投资者采取适度灵活策略，一小波一小波地做，那么，获利30%的可能性还是很大的。

　　【吴国平：房市火爆 股市3月会迎来大逆转吗】

　　广东煜融投资董事长、阳光私募基金经理，吴国平

　　本来，新的证监会主席上任了，市场有改革利好预期，是有利于行情展开的，但市场利空谣言四起，人心早已被市场摧残成惊弓之鸟，2月25日的再次千股跌停，直接把股指再次逼到绝路，2638点立马显得岌岌可危，看跌破2638点的人已经成大多数，看到跌破2500点的也不在少数，更有甚者都看跌到要破2000点，悲观情绪弥漫着市场。与此同时，深圳和上海等一线城市的房市倒呈现异常火热的状况，价格节节升，房产交易中心排长队，不少楼盘日光，相当热闹，跟股市形成鲜明的反差。

　　为啥会这样呢？其实我在已经做了个小小调查，就是问：如果你在一线城市有多套房以及1000万股票，你是趁房价大涨卖点房子加仓股票呢，还是卖掉股票继续买房子呢？从不同人的各种不同答复来看，显然，股市和房市已经让很多人情绪都有点失控，茫然，这是市场畸形带来的结果，我想最理想的结果或许是透过现在房市带来的充沛资金最终能传导到股市，形成一个完美闭环！怎么做？非股市资金流入房市然后房市套现资金流入股市……

　　从现实的现象来看，房市价格先让深圳上海疯狂，然后带动一大片， 一线慢慢传导到二三线 ，最终去库存，买涨不买跌和比价效应的心态被运用得淋漓尽致。股市的突破口在哪里？ 那当然是创业板， 因为这里价格是市场公认的深圳上海级别的价格，所以股市要牛，要学习房市的炒作逻辑， 买涨不买跌和比价效应， 集中火力突破一个具有引领示范效应的板块 ，剩下的就是老百姓自动挤破交易大厅排队买推升价格和去库存， 现在的房市就是这样， 未来的股市也要这样， 最终两个市场平衡发展， 房市去完库存后区间稳定， 股市嘛，长牛， 就这样，多赢。 如何？我是希望国家最终就这样去做的。

　　所以如果有多余的房，适当卖房买股中期而言我认为是合适的，从周小川讲话中透露国家有强烈的愿望让股本市场有很好的发展来看，股市走好只是时间的问题。谈到这点，我们不妨回到股市的细微层面来看看。

　　2016年上证指数的年线来看，下跌已经达到21.81%，不仅跌穿了10年年线2929点，也跌穿了5年年线2785点，从长期年线的波动来看，市场跌到10年和5年线是具有强大支撑的，尤其是短期也跌穿5年线和10年线，本身内在也有强烈的向上牵引力。一句话，年线来看，目前基本是具有相当支撑才是，而且随时酝酿收复5年线和10年线的可能。

　　我们再缩小点周期，看看月线，我们会发现，很有意思，自2015年5178点下来已经有第9个月了，8个月是时间窗口，刚好上月的最低点就是2638点，那么，如果2016年2月份不能继续刷新低点的话，上个月2638点刷新的低点就完全是有可能成为转折低点的，因为刚好是调整的第8个月，符合时间窗口。那么，有意思的就来了，也就是2月29日周一，如果市场不能跌穿上月2638点低点的话，那么，从技术上来看，我们认为2638点就等于是开始确认为一次有效的转折低点。2月26日周五上证指数的点位是2767点，要再29日周一跌穿2638点，等于必须再来一个跌幅接近5个点的下杀，说白了，等于必须再来个千股跌停。因此，这里告诉我们，如果2月29日周一市场如果不能杀出一个新的千股跌停那么市场就将大概率确定2638点位阶段性有效低点！

　　再回到市场盘面，你会发现，因供给侧改革带来的周期性行业，比如有色资源板块，钢铁板块等已经悄然走出来相对独立的上攻行情，这有点春江水暖鸭先知的味道，创业板虽然因为注册制等原因出现大幅下跌，但目前点位依然没有击穿2.0和3.0股灾它们指数所形成的低点，也就是说它们也具备随时逆转向上的潜力。另外，还有个市场信号就是近期上市的新股，不少都已经从高点杀跌幅度炒50%，而且近期还持续有杀跌动作，这也往往是市场跌到极致的一种盘面现象，也预示离真正的逆转也不远的征兆。

　　再有，很多人担心的外盘，这段时间早就如我春节期间预期的那样，走出阶段性大逆转的走势，尤其是美国市场，再往上走一下，就是刷新历史高点的节奏呀！这也有利于未来国内市场反攻的市场底气。想想，一线城市房价这时候都有能力再次疯狂起来，刷新历史新高，试问，股市要涨，难道就真那么难吗？看吧，一旦逆转向上，一定是超乎想象的！我们就纯细微技术来作为最后结论陈述吧：2016年2月29日周一如果无法击穿2638点，那么，我们将认为2638点将是这波调整阶段性有效低点，大转折点！进一步来说，3月就将迎来大逆转的开始！