熊市中缺乏对冲机制 提酬类公募产品降温

　　【熊市中缺乏对冲机制 提酬类公募产品降温】记者获悉，提取业绩报酬的公募基金正在变成稀有“物种”。这类仿私募机制的产品曾被看作是公募留住人才的创新之举，在2014年-2015年的牛市中诞生多只，但是近来业内人士透露，这类产品的推出越来越难，原因可能是由于在熊市中缺乏对冲机制，提酬加重了净值下跌，引发较大争议。(中国证券报)　　记者获悉，提取业绩报酬的公募基金正在变成稀有“物种”。这类仿私募机制的产品曾被看作是公募留住人才的创新之举，在2014年-2015年的牛市中诞生多只，但是近来业内人士透露，这类产品的推出越来越难，原因可能是由于在熊市中缺乏对冲机制，提酬加重了净值下跌，引发较大争议。

　　熊市提取业绩报酬引争议

　　据悉，提取业绩报酬型的公募基金从去年下半年开始成立只数越来越少。上海某中型基金公司和北京一家小型基金公司的人士均向记者透露，去年8-9月他们分别申报了一只提取业绩报酬的基金产品，迄今都没有获批。最晚获批的一只产品，是北京某大型基金公司在今年发行的一只混合型基金，该基金早在2015年春节就已经申报，于去年11月获批。

　　业内人士认为，多数提取业绩报酬的基金都是采用定期开放的形式，部分在去年5月底开放后，在6月份大跌中正处于封闭期，投资者无法赎回，引发投资者负面情绪。另有部分产品在遭遇了去年8月份近20%的跌幅之后，马上又提取业绩报酬，导致净值跌幅惨烈。“虽然按合同约定，业绩报酬的提取属于合法行为，但是公募不同于私募，面向公众，舆论影响大，所以是否适合大众还值得商榷。”一位管理这类产品的基金经理表示。

　　一位基金产品研究人士在接受其他媒体报道时表示，这类产品剥夺了投资者择时的可能性和灵活性，尤其在市场急剧波动时，定期开放约束了投资者及时止盈或止损。多位基金经理认为，这类产品短期内或难以再现市场。

　　记者从接近监管层人士处获悉，监管层确实对此类产品的态度比较慎重，但是也没有明确表示暂停审批。

　　适合有对冲机制的产品

　　提取业绩报酬曾是私募和专户的“专利”，公募产品提取业绩报酬，相当于在公募平台上实现私募机制，一度被看作是“创新”之举，有利于激励公募基金经理努力创造收益，减少“公奔私”。这类产品主要是在2014年到2015年的牛市中涌现。较早的是2014年5月嘉实基金发行的”嘉实对冲定期混合基金“，该基金规定基本管理费为1%，附加管理费为10%，其中，10%的业绩报酬提取标准按照”新高法提取。其后，博时、中邮、银华、南方、富国、中欧等基金公司均发行了此类产品，目前市场上已有十几只。

　　某公募基金公司投资总监透露，早在2013年，就有基金公司申报提取业绩报酬的产品，但最终没有获批，原因就是担心在大跌中没有对冲机制。“后来遇上牛市，申报的这类产品越来越多，加上确实牛市里基金经理流失严重，所以有所放开。”这位投资总监说，“从嘉实基金获批的首只产品来看，确实是一只对冲基金。”

　　不过也有研究人士认为，定期开放引发的申赎灵活性问题可能不是主因。济安金信基金评价中心主任王群航认为，监管层可能有两方面的考虑：一是同一基金经理如果既管理收取业绩报酬的产品，也管理不收取业绩报酬的产品，可能会导致不公平的现象出现，例如在牛市里，基金经理会倾注更多的精力在可以提取业绩报酬的产品上；其次，部分之前有业绩报酬的产品，业绩表现一般。