互认基金南北“温差”渐缩小

　　【互认基金南北“温差”渐缩小】内地香港互认基金的热度持续升温。由于A股市场近期剧烈震荡，南下基金多为股票基金，销售状况并不乐观，而北上基金主要以美元计价，同时配置也以债券为主，因此受到投资者的青睐，呈现出“北上热，南下冷”的格局。随着两地投资者对互认基金产品和投资市场的了解加深，以及A股市场的逐渐回暖，未来“温差”将会渐渐缩小。(国际金融报)　　内地香港互认基金的热度持续升温。由于A股市场近期剧烈震荡，南下基金多为股票基金，销售状况并不乐观，而北上基金主要以美元计价，同时配置也以债券为主，因此受到投资者的青睐，呈现出“北上热，南下冷”的格局。随着两地投资者对互认基金产品和投资市场的了解加深，以及A股市场的逐渐回暖，未来“温差”将会渐渐缩小。

　　自2015年6月以来，内地股市宽幅震荡成为常态，投资者风险偏好持续走低。而于去年末正式开通的内地香港基金互认业务，让投资者在以全球化视野寻找投资“避风港”时更为便捷。

　　自去年12月18日首批北上互认基金获批以来，共有6只互认的香港基金进入内地销售。这原本是一项连接内地和香港资本市场“互惠互利”的好机会，从目前的市场情况来看，两地基金却一直呈现出“北上”热、“南下”冷的状态。

　　尤其是“北上”基金的热度持续升温。据外管局公布的数据，截至2月29日，香港基金境内发行销售累计汇出20319.78万元，累计汇入546.9万元，累计净汇出19772.88万元，和1月累计净汇出的4017.67万元相比，增长了将近4倍。若合计2016年1月至2月的数据，“北上”基金累计销售额达到23790.55万元人民币，投资者对香港“北上”基金的热情明显升温。而南下销售额仅为5867万元，前者是后者的4倍。

　　《国际金融报》记者在采访中发现，之所以南北“温差”明显，互认基金销售情况一般，和两地投资者对产品了解程度不足、市场震荡剧烈有关。而香港基金的认购费和管理费与内地基金差异较大，也形成了一定阻碍。基金经理告诉记者，基金互认应该会是一个慢热过程，未来“温差”将进一步缩小，无论是“北上”还是“南下”将会共同繁荣起来。

　　“北上”产品更丰富“北上”产品受到青睐，在很大程度上是因为北上基金有投资债券及美元计价的产品，更符合目前的销售潮流。

　　作为首批代销“北上”基金的外资银行之一，渣打中国财富管理部总经理梁大伟表示，基金互认是人民币国际化的重要一步，为内地投资者进行资产配置提供了更多选择，因此受到投资者的欢迎。对于香港投资者而言，他们本身已有更多的全球资产配置计划，对于内地市场目前仍处于观望状态。因此在基金互认初期，“北上”基金受到了投资者更多的关注。

　　记者注意到，继成功在中国内地代理发售摩根亚洲总收益债券基金后，由上投摩根总代理发售的第二只香港互认基金——摩根太平洋证券基金已于2月15日获批，该基金也是目前获准发售的6只香港互认基金中唯一一只投向于亚太股票市场的基金。值得注意的是，截至2016年一季度，摩根太平洋证券基金在香港市场年化回报超13%，且波动率相对较低。

　　上投摩根表示，未来一段时期，亚洲一些经济稳健成长区域的债券以及一些优质的中资企业在海外发行的美元债将持续享受量化宽松的利好政策。这些债券资产与境内资产具有较低的相关度，且具有较高的票息收益，波动和回撤也相对较低。整体而言，在目前环境下投资亚洲债券仍不失为一种较稳妥的投资选择。

　　梁大伟表示，北上基金为国内投资者提供了更多选择，这只是刚刚开始，希望接下来产品种类、数量更丰富。

　　“南下”升温可期

　　有市场分析师指出，2月A股市场震荡剧烈，南下基金又多为股票基金，因此销售状况不太乐观。

　　华林证券策略分析师胡宇表示，港股估值本来就低，最近香港政局稳定也有利于港股反弹。市场担忧香港的问题主要是两个，香港政局和房价，只要美国不加息 ，港股就有机会继续大涨，H股估值便宜是优势。

　　华宝证券指出，对于南下基金而言，销售成本较高：香港证监会对法律文件的要求非常高，部分基金公司在律师费用上的花费就可能超过百万元。有的基金公司还需要系统改造，这样一来投入更是高得惊人。除此之外，香港投资者以机构为主，对基金的选择较为谨慎，2016年开年，受到熔断的影响，A股市场巨幅下跌，南下的23只基金1月收益率全部为负，跌幅最小的华夏回报基金在1月份净值下降了12.95%。A股的剧烈波动令海外投资者望而却步。

　　《国际金融报》记者了解到，南下基金再添新品种。香港证监会最新批出了4只新基金 ，包括首只纯债产品博时信用债券等，该基金最快或于5月初登场；嘉实两产品亦获开绿灯。市场预期，下月或有7个新产品混战，管理资产规模逾300亿元。博时基金 (国际)营销总监鲁震华回应，连同2月初批出的博时裕富沪深300指数在内，暂拟5月初推出，但最终仍须视乎市况。

　　华宝证券分析师认为，“内地香港互认基金开闸不久，两地投资者熟悉对方市场尚需一定时间，因此，我们认为短期内，两地互认基金的销售额惨淡为正常现象，不久的将来，待A股市场趋向平稳、内地投资者对海外市场逐步了解后，两地基金互认热情将被逐渐激发。”

　　市场分析认为，从目前A股行情来看，经历持续调整后，风险得到一定程度释放，二季度投资者该如何布局成为眼下热门话题。对此，上投摩根智慧生活拟任基金经理杨景喻表示，中长期看好中国宏观经济和A股表现，弱势环境下仍有机会。在未来发展历程中，科技企业为重点核心的趋势将继续延续，“智能生活”主题下的各领域均孕育较大的成长潜力，具备长期配置价值。

　　A股回暖“温差”缩小

　　《香港互认基金管理暂行规定》自去年7月1日起开始实施，首批7只互认基金先后在2015年末及2016年初启动发售。目前中国证监会收到并受理了16只香港互认基金产品的注册申请，有6只基金获得“通行证”；2月份获批的有摩根太平洋证券基金、中银香港全天候中国高息债券型基金、建银国际国策主导基金等3只产品。获得香港证监会批准的“南下”基金则有25只，其中已经发布销售文件的产品达到13只。

　　今年前两个月，香港基金在内地的销售额是内地基金在港销售额的4倍。不过，经过一段时间调整，A股逐渐跌出了投资价值，近期不少在港投资A股的产品都获得净申购。而且，3月份A股已经上涨10%，这批A股基金若销售向好则可能带动后续的销售热情。

　　随着A股企稳，一些机构和高净值客户都对A股表现出很大的兴趣，对于A股的投资风格也逐渐适应。

　　上投摩根基金经理杨景喻指出，全国两会后偏暖的政策信号提振市场信心，市场有望迎来中长期布局良机。从整个市场来看，估值经过一轮一轮的挤泡沫降杠杆，逐渐趋于合理化，已经有不少行业和公司的估值低于历史平均水平。此外，中国宏观经济虽然不会有强刺激政策出现，但相关改革政策有望陆续出台，支持宏观经济向好的方向发展。

　　从国际资本市场的表现来看，广发基金国际业务部基金经理余昊认为，随着近一个月美元贬值的趋势趋于缓和，4月份美联储暂不加息已被市场充分预期，新兴市场和商品的涨势有望缓和。

　　从中长期来看，余昊认为，在全球经济缓慢复苏的背景下，货币宽松格局还将延续，“经济低增长+资产价格高波动”将是常态。而此前表现相对滞后的新兴市场，往往也有均值回归的需要。从今年以来的表现看，港股在主要新兴市场中排名倒数，是全球估值洼地，从长线价值投资的角度具备安全边际。