天天基金周报：融资余额六连降 机构布局防御为主(2016年5月15日)

　　每周重点提示：

　　本周(5月9日-5月13日)大盘震荡，国家队高度控盘。本周上证综指累计下跌近3%，周线已“四连阴”。9号沪深两市大跌，11日、13日上证指数收十字星，10日、12日虽收涨，但是涨幅较低。

　　本周防御性板块表现突出。本周申万一级行业涨跌幅中，食品饮料行业以1.0537%的涨幅居首。回顾本周五个交易日，农业、食品饮料、稀土永磁、锂电池板块表现突出，盛和资源、科恒股份等相关个股涨幅较大。

　　本周创业板弱于主板，沪深两市二八分化不明显。市场主要指数的一周涨跌中，深市跌幅大于沪市。上证指数、沪深300、深证成指、中小板指、创业板指的跌幅分别是-2.9568%、-1.7704%、-3.3788%、-2.5159%、-4.8831%。创业板跌幅明显大于主板。基金方面，受困于股票市场不佳，权益类基金近1周表现较差，债券市场风险因素有所降低，保本基金受基金公司欢迎，频频发行保本基金。

　　机构论市：机构资金避险意识提升，更加注重公司本身质地。在未来，养老金、QFII、MSCI指数基金、沪港通，以及即将开通的深港通，还有讨论中的沪伦通，都是一些注重价值的机构资金，因而做中长线价值投资将是这些资金考虑的重点。也就是说，市场机构资金将更加注重估值的合理性和公司本身的质地，而绝不是只关注成长性预期。

　　基金投资上，机构布局防御为主。中国经济L型使一部分投资者对市场望而却步，作为全球经济强国的美国也经历了长达30年的经济L型阶段。1985年至2015年中，美股道琼斯指数共有24年上涨，仅7年下跌，涨幅达1338.23%。期间道琼斯科技指数涨幅超过10倍，而服务、保健、消费等防御型指数位列涨幅榜2,3,4位。这说明，在经济转型大趋势下，研究难度最小的防御主题，反而最容易给投资者带来高额收益。

　　一、一周市场回顾

　　本周(5月9日-5月13日)沪深两市齐跌，跌幅相对上周有所扩大。截至5月13日(周五)上证综指收报2827.11点；深成指收报9759.27点；创业板收报2025.22点。具体来看，一周涨跌幅中，深市跌幅大于沪市。上证指数、沪深300、深证成指、中小板指、创业板指的跌幅分别是-2.9568%、-1.7704%、-3.3788%、-2.5159%、-4.8831%。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　行业板块方面，本周跌多涨少，申万一级行业中食品饮料行业领涨，涨幅1.0537%，家用电器微涨0.1139%。综合行业领跌，跌幅8.0018%；建筑材料行业跌幅超过6%；有色金属、商业贸易、化工、机械设备、计算机、采掘、纺织服装、钢铁，跌幅均超过5%。(数据来源，东方财富Choice终端天天基金研究中心)

　　　　本周的一周累计涨幅中，沪深两市齐跌，上证指数、沪深300、深证成指、中小板指、创业板指的跌幅分别是-2.9568%、-1.7704%、-3.3788%、-2.5159%、-4.8831%。创业板跌幅明显大于主板。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　本周全球主要指数涨跌不一。欧洲市场表现最佳，但仅仅是微涨，法国CAC指数、英国富时100指数、德国DAX指数累计上涨0.4359%、0.209 0%、8404%。美国市场三大指数全线下跌，道琼斯工业平均指数下跌居首，幅度为-1.1573%，纳斯达克指数、标普500指数累计微跌0.3902%、0.5119%。恒生指数跌幅高达1.9422%，日经225指数涨1.8967%。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　二、市场重要信息整理

　　4月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据，CPI环比下降0.2%，同比上涨2.3%；PPI环比上涨0.7%，同比下降3.4%。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读指出，CPI同比上涨2.3%，与上月涨幅相同，猪肉和鲜菜价格同比涨幅依然较高。猪肉价格同比上涨33.5%，影响CPI上涨约0.75个百分点。

　　　　中国央行5月13日公布的统计数据显示：

　　4月新增人民币贷款5556亿元，预期+8000亿元，前值1.37万亿元。

　　4月广义货币供应量(M2)同比增长12.8%，预期+13.5%，前值+13.4%。(今年M2增速目标设为13%左右)

　　4月社会融资规模7510亿元，预期1.3万亿元，前值2.34万亿元。

　　　　三、市场情绪指标

　　从二级市场行业资金流向来看，本周申万一级行业中，只有银行业实现资金净流入。化工行业、计算机行业、电子行业、有色金属、电气设备、机械设备、生物医药、传媒资金流出量居前。 (数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　融资余额六连降。13日大盘全面震荡，从当天融资角度看，沪市融资买入额127.99亿元，较前一交易日减少19.47亿元，深市融资买入额为154.26亿元，较前一交易日减少19.2亿元，从融资买入额可以看到，随着市场的不断震荡买入额增减反复，资金快进快出明显，但融资余额方面仍在持续下降，市场企稳仍需不断试探，短期投资者需耐心等待逢低布局。

　　两市融资买入额环比减少12.05%，其中沪市环比减少13.2%，深市环比减少11.07%；融资余额方面，两市融资余额环比减少0.61%；其中沪市环比减少0.5%，深市环比减少0.78%(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　四、天天基金投资策略

　　A股市场经过前一交易探底回升后，投资者风险偏好略有上升，锂电池板块中高增长个股普遍创出历史新高，上证指数随即反弹至5日均线附近，大宗商品市场暴跌以及美元指数反弹仍给市场带来了不确定性，增量资金选择持币观望，市场量能难以得到恢复。

　　有色金属主题与大宗商品市场背道而驰，ST主题经过连续多日跌停率先走强，超跌反弹仍然是当前市场主要逻辑之一。白酒、食品、锂电池板块先后走强，场内资金已从炒概念转变为炒业绩，市场轮动也仅局限在防御型主题与业绩增长的成长板块中。

　　中概回归政策悬而未决，壳资源在一二级市场中同时下挫，部分上市公司发布了暂停重组的公告后选择复牌，随之而来的补跌使“壳票”承受巨大的压力。这部分个股在沪指探底回升中选择震荡下行，市场呈现出局部火热，局部降温的结构性行情。市场总是在表现出突然滞涨，又突然跌不动的情况，指数失真现象比较严重。

　　从资金流向来看，在“壳”逻辑被监管层否定后，国债期货重回升势。其背后逻辑在于一部分投资者将相对稀缺的“壳票”视为隐含股票购买期权的可转债，大量研报阐述的30亿市值理论成为支撑这一债券的重要因素。监管层强力介入后，垃圾股基本面回归，部分低风险偏好者重新回到债券市场寻求避险，另一部分资金则进入白马股寻求保值。

　　莫尼塔投资认为，后期有三方面的因素可能重新点燃牛市，第一是推出一个类似中国版 401K 的计划推动增量资金不断入市，这一因素我们近期已经看到媒体多次提及；第二是无风险利率恢复下行，这一因素年内看到的可能性不大；第三是改革牛重新形成共识，这一因素可能与十九大的时点有关。

　　2、具体资产配置建议

　　现金部分：建议投资活期宝，比如①易方达天天理财货币A(000009)，②嘉实货币A(070008)。

　　偏股型基金

　　国联安鑫享灵活配置混合C(002186)：根据宏观经济发展趋势、政策面因素、金融市场的利率变动和市场情绪，综合运用定性和定量的方法，对股票、债券和现金类资产的预期收益风险及相对投资价值进行评估，确定基金资产在股票、债券及现金类资产等资产类别的分配比例。在有效控制投资风险的前提下，形成大类资产的配置方案。

　　金鹰核心资源混合(210009)：坚持“布局核心资源、控制投资风险、分享资源增值”的投资理念，在充分考虑宏观经济运行状况、金融市场环境、资源属性、行业特性的情况下，筛选资源价值长期稳健增值、基本面良好的品种进行重点配置，构建一个资源占主导地位的投资组合，为投资者寻求资源的长期增值收益。

　　中邮创新优势灵活配置混合(001275)：本基金通过合理的动态资产配置，在严格控制风险并保证充分流动性的前提下，充分挖掘和利用中国科技进步和创新过程中带来的投资机会，谋求基金资产的长期稳定增值。

　　债券型基金

　　富安达增强收益债券A(710301)：理性分析价值，严格控制风险，通过积极的主动管理优化基金的风险-收益，为投资人带来长期稳定的回报。

　　南方永利C(160132)：本基金以中长期利率趋势分析为基础，结合经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分析，在非开放期期间原则上组合久期与初始非开放期适当匹配的基础上，实施积极的债券投资组合管理，以获取较高的债券组合投资收益。

　　易方达安心债券B(110028)：本基金力争战胜通货膨胀和银行定期存款利率，主要面向以储蓄存款为主要投资工具的中小投资者，追求基金资产的长期、持续、稳定增值，努力为投资者实现有吸引力的回报，为投资者提供养老投资的工具。

　　五、一周场外基金业绩表现

　　、东方财富研究所，截止日期：2016-05-13

　　风险提示：

　　本申购建议由东方财富证券研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

　　上海东方财富证券研究所有限公司