2800点保卫战机构买了啥？ 投资者该买啥？

　　“阴跌”成为今年4月初至今的股市“主旋律”。

　　本周，沪指在2800点拉响保卫战，但从周五的收盘情况还看不出多方的强势。对于本周表现抢眼的防御品种如白酒、医药行业 ，以及饱受争议的壳概念等，有的私募避之不及，有人却捧在手里当香饽饽。

　　信心缺失致成交量萎缩

　　尽管近期《红周刊》采访的私募有的满仓杀入，但不少私募因为对市场的不确定，“轻仓”仍是常见的操作方式。

　　金百镕投资董事长周枫对《红周刊》表示，“4月份以来，公司整体投资策略偏向谨慎，以控制风险为主。目前，旗下产品仓位始终控制在20%，与资本市场磁性接触同时，优选符合合理估值的高成长投资(GARP)品种。因此，这波下跌过程中，公司产品的净值回撤很小，都在风控目标范围内。”实际上，今年3月初周枫在接受《红周刊》采访时曾表示，经历了去杠杆、人民币贬值预期带来的市场波动后，未来资本市场存量资金比较困难，真正要有比较好的行情还是需要信心重建的过程。当时周枫管理的产品仓位为一成，他表示，这一成仓位也是为了保持跟市场的磁性接触，因为通过持仓，市场机会来临时才会有感知。

　　对于未来的不确定性，不少私募在接受采访时表示，股市低迷确实与资金面的紧张预期有关，但这并不是主要原因，投资者缺少信心才是主要的方面。

　　星石投资决策委员会副主席杨玲在接受《红周刊》采访时就表示，引起这波调整的原因除了“监管层关注中概股和壳资源的炒作”导火索外，资金面紧张也是一部分原因，但不是主要原因。毕竟每年的5、6月份由于银行年中考核等原因都会出现阶段性的资金面紧缩问题，但目前整个市场的资金面处于相对稳定的状态中，银行间同业拆借利率(7天)基本稳定在2.5%左右，14天利率则在2.7%上下小幅波动，整体利率水平维持在近5年低位。央行通过公开市场逆回购、MLF等多种方式向市场投放流动性，因此目前流动性并不是主要的问题。

　　杨玲认为导致市场成交量萎缩的最主要矛盾还是情绪面的原因。“过去三轮暴跌带来的创伤尚未平复，短期内市场信心不足，投资的风险偏好并不高，再加上市场的热点轮动比较快，持续性较差，所以成交量有所萎缩”，她表示。

　　“成交量的萎缩就是投资者信心缺失的反应。”周枫也表示出同样的观点，“近期权威人士明确表态中国经济未来运行将是一段时间内的L形，打破了市场对于强刺激的幻想，保增长重新让位于调结构，近期公布的较低水平月度信贷数据，约束了投资者的风险偏好，这是导致成交量持续萎缩的直接原因”，他解释道。

　　虽然目前成交量持续低迷，但对于后市，接受《红周刊》采访的私募还是显得相对乐观。

　　杨玲认为，事实上年初至今市场向下调整了20%左右，反映了市场最悲观的情绪，大部分的风险也基本得到了释放，但短期扰动因素还有美联储6月可能加息 、大股东年中减持、债券违约等。周枫也补充认为，接下来的风险点是随着我国经济增速放缓，货币政策趋于稳健，多年累积的旧经济泡沫需要消化，重化工业中过剩产能的消化需要时间。

　　市场追捧板块争议多业绩增长是根本

　　杨玲接受《红周刊》采访时表示，经过近期的调整，指数已在相对低位，形成了“黄金坑”，从中长期来看当前阶段是一个比较好的入市布局、建仓的机会。市场已经跌出了很多机会，她比较看好长期供求关系发生改变的传统消费、景气度持续上升的新兴消费等。

　　但在具体选股的时候，她表示要重点关注业绩和稳定的内生增长。对于当前市场情绪比较低迷的状态，业绩增长才是保障估值的最主要的因素。从这个角度来看，市场的“风向”发生了转变，逐渐吹向有业绩支撑的板块和行业。以消费板块为例，目前已经有很多传统的消费行业比如白酒、养殖、医药生物等出现了长期的供求关系改善，业绩逐渐脱离过去3年的低迷状态，呈现稳步向好的趋势，越来越受到资金的青睐；还有一些新兴消费或者现代服务业由于需求爆发式增长，比如休闲服务、医疗服务等行业也呈现出了很多的投资机会。

　　从星石投资关注的这些机会不难发现，近期市场炒作热点也是围绕白酒为主的食品饮料、航运为主的交运、家电、猪肉等展开。

　　鼎锋资产王小刚向记者表示，市场波动期间主要关注防御性机会：首先，大消费行业中的食品饮料尤其是白酒、医药、家电等行业，通胀回升及高位过程中，食品、医药的抗通胀属性，其刚性需求使行业利润稳健且确定。

　　但对于这些板块的持续性，私募观点也是不尽相同。周枫表示，以上这些行业在目前市场上表现相对较好，原因主要两方面：一是从基本面上，过去几年行业低谷的去产能较为充分，需求略有好转后，公司就会在低基数基础上显现出业绩弹性。二是在货币超发、通胀预期催化背景下，涨价主题驱动。从资产配置角度上讲，在整体市场风险偏好下行背景下，机构调仓到相对低估值安全板块的抱团取暖行为，这就推升了这类防御性板块的股价。

　　对于这些板块的持续性，周枫还是偏谨慎。“根据权威人士的判断，我国经济将在底部相当一段时间内持续调整，最终会影响到居民的购买力；另一方面，在货币开始重新趋于稳健环境下，货币幻觉也将逐渐消失，而涨价预期会遭到货币政策的打压，难以持续”，周枫对此给出了解释。

　　无独有偶，悟空投资总经理王斌对于近期表现较好的食品饮料行业、消费类板块也较为谨慎。“市场的追捧从白酒板块蔓延至其他酒类和食品类，部分行业业绩确实在好转，但部分行业业绩并未改善，估值上升不可持续。家电行业也是消费类板块，仅厨电和部分小家电受消费升级驱动，业绩稳健增长，大白电和黑电业绩仍然有压力，同样也存在估值上升不可持续的问题”。

　　对于接下来的投资机会，周枫表示，今后看待行业和公司的发展，眼光要看得更加长远，从这个角度，他看好智能制造的投资机会。“中国庞大的制造业，面临成本上升和转型升级双重压力过程中，内生爆发出智能化改造的强烈需求，面对中国工业4 .0升级的大趋势，国内市场庞大，企业需求真实，未来围绕智能化改造巨大红利的释放，必将孕育出一批好的企业。”周枫表示。他举例说，如在新一代底层技术，如云计算、大数据、人工智能等不断突破背景下，已经为下一代智能硬件的创新提供了更加肥沃的土壤。如今VR、智能汽车、无人机、机器人等，在科技和资本的共同推动下，正经历着日新月异的蜕变，不久的将来，必将诞生出新的下一代超级计算平台，可能要比移动互联网大潮更加深远地影响我们的生活。

　　而悟空投资继续看好其持仓中的农产品 、黄金、猪周期等板块的机会，另外，此前跌幅相对较小的农林牧渔板块中，养殖板块有超预期的催化剂因素，后周期的饲料疫苗等，王斌认为也有成长性预期。

　　对于那些估值不高、分红稳定或有提价或政策改革等催化因素的基础设施和公用事业，如航空、机场、铁路、电力板块等，王小刚表示将会关注，而且对于事件驱动性机会也会关注，如国企改革 、深港通、MSCI纳入A股预期。

　　鸿道投资也表示，从行业配置策略上看，中国式供给侧改革结构性改变将是2016年宏观策略的主基调，因此建议关注受益于供给侧改革及经济复苏预期的中上游煤炭、钢铁等传统周期行业；在宽松货币、经济短周期复苏的背景下，周期类产品的涨价都值得期待，其中包括黑色金属、焦炭等商品期货现货以及猪肉、棉花等农产品行业。

　　对待壳资源的态度迥异

　　私募对于市场中的机会观点各异，对待壳资源的态度也同样如此，有人避之不及，有人却满仓杀入。

　　杨玲就强调，从近期监管层在壳资源的炒作、中概股回归、跨界并购重组等方面的表态，以及沪、深交易所在积极推进退市制度市场化的进程来看，未来会有越来越多的垃圾股退市。监管思路的转变，这就让未来投资壳资源价值股也蕴含了一定的风险。因此在投资选择上，从中长期的投资价值来看，杨玲不太建议过多地关注壳资源。

　　对此，周枫则更加谨慎，他表示，A股历史上由于制度设计原因，始终给予了壳资源一些隐含价值。但在证券市场正本清源的大背景下，未来大的趋势是回归市场本质，优化资源配置。最终当资本市场制度建设趋于完善、退出机制正常化后，壳资源概念必将彻底退出历史舞台。“金百镕投资坚持主航道投资，投资代表时代主旋律的产业和公司，原则上不关注壳资源”，他强调。

　　然而资本市场的迷人之处在于参与者的百家争鸣，与大多数“避壳不谈”的私募相比，2015年的私募黑马辛宇在此轮市场下跌时公开表示，已满仓杀入壳资源公司。今年4月他接受《红周刊》采访时强调，壳资源的炒作首先要做到分散投资，每个壳公司不超过1%仓位。第二，选择重组可能性比较大的公司，市值小、股权相对分散、上市公司主营业务不精的公司都是备选标的。另外，还要看壳资源的价位，如果别人炒得很高了，市值再小他也不会参与。同时辛宇强调，这些标准不是恒定的，而是动态的，投资者要辩证地看。但从辛宇管理的基金净值来看，目前显得有些被动，“泽泉景渤财富”累计净值从4月29日的4.0637元下降至5月13日的3.418元。此外，《红周刊》记者了解到的另外一家北京私募也表示已抄底壳资源公司，其产品净值也不尽人意，从5月6日的0.94元降到到5月13日的0.88元。(证券市场红周刊)

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　　随着深港通开通和A股纳入MSCI预期增强，海外资金的投资风格成为近期各方讨论的焦点。对此，分析人士表示，QFII近期的调研情况或给投资者解决上述问题带来一定的参考意义。

　　据《证券日报》记者统计，5月份以来，QFII累计调研上市公司252次，涉及82只个股 。从QFII累计调研次数来看，鞍钢股份 、海康威视 、得润电子这3只个股QFII调研次数居前，均在10次以上，分别为：32次、29次和11次；另外，成飞集成 、云南白药 、长春高新 、科士达、誉衡药业 、伊利股份 、珠江啤酒 、奥特迅 、光迅科技 、上海新阳 、天齐锂业和一心堂等12只个股QFII调研次数也均在5次及以上，分别为：9次、9次、8次、7次、7次、6次、6次、5次、5次、5次、5次、5次。

　　事实上，有市场人士表示，鞍钢股份受到机构的广泛关注，主要还是其受益于当前供给侧改革和国企改革两项改革预期的加强，另外，尽管行业整体仍不景气，但该股最新市净率仅为0.65倍左右，作为两市破净幅度最大的个股，其估值也有较大的提升空间。

　　那么，上述82只个股的中期业绩情况又如何呢？据统计，截至昨日，其中有54只个股披露了中期业绩预告 ，预喜家数高到49家，具体来看预增11家、续盈5家、扭亏2家，略增31家；而天齐锂业、比亚迪 、东山精密 、万润股份 、南极电商、科华恒盛 、勤上光电和安洁科技等个股中期净利润同比增幅均有望超100%，分别达到1486.27%、425.01%、240.00%、210.00%、199.55%、150.00%、148.44%和120.00%，其优异的业绩也成为资金追捧的主要原因，天齐锂业成为其中的典型代表，该股昨日涨幅达到7.07%，股价创出历史新高。

　　财经评论家温鹏春在接受《证券日报》记者采访时表示，整体来看，若站到QFII机构投资者的投资理念和价值取向上来推理QFII近期投资行为的话，我个人认为，QFII频繁调研上市公司并抄底部分个股折射出目前A股市场在经历大幅度调整后，部分板块中的个股已经进入价值洼地，这是吸引QFII投资目光的关键所在。(证券日报)

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　　近期A股市场整体量价齐跌，热点板块表现乏力，沪深两市融资余额由年初的11588亿元跌落至8300亿元左右，融资客们选择减仓避险，普通投资者风险偏好也有所下降。在此大背景下，部分基民的关注点已由高风险的权益类基金转向低风险的固定收益类基金。目前尚持有权益类基金的基民应密切关注市场动向，警惕市场再度走低的风险；投资固定收益类基金的投资者也应注意债券违约事件的持续发酵，债券基金收益走低；避险投资应对货币基金提高关注。(立即体验活期宝)

　　股票基金净值走低

　　由于股票基金要遵循《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十条，对股票基金80%股票投资仓位底线的规定而需长期保持高仓位运作，故在股市整体走弱时，少有股票基金能“幸免于难”。根据济安金信基金评价中心统计，“今年以来”上证指数跌幅19.65%，创业板指跌幅23.31%，同期符合统计标准的135只股票基金平均净值损失幅度为19.54%，其中跌幅最小的股票基金净值损失幅度为6.96%，另有64只基金净值损失幅度超20%，6只基金净值损失幅度超30%。根据2016年一季报数据显示，截至一季度末，135只股票基金平均仓位保持在87.83%。经过笔者深入研究发现，大多股票基金已将股票资产配置由偏成长股调为偏蓝筹股，但由于仓位实在较高，在市场普跌大背景下，净值表现难以有所好转。

　　在“今年以来”股市整体表现欠佳情况下，高仓位的股票基金净值大幅下跌，使持有股票基金投资者亏损较大。现持有股票基金的投资者应对市场提高关注，谨防市场继续下跌而承受较大损失情况发生。同时设置严格的止损线，按纪律操作，并查阅基金季报等相关公告，关注该基金持仓情况及阶段收益等。另一方面，如对后市看好，想要申购股票基金的投资者，笔者建议采取“定投”方式进行购买。定投可以降低风险，平滑收益，较为适合市场现状，且尽可能在基金公司直销渠道进行申购。原因在于；其一，直销渠道赎回到账速度快；其二，可在该基金管理公司旗下的基金产品中进行基金份额转换，间接提高投资效率。

　　重点关注货币基金

　　A股市场整体表现不佳使权益类基金大幅受挫，较多投资者想要进行低风险投资获取稳健收益，使得固定收益类基金关注度大幅提升。固定收益类基金主要包括货币市场基金及债券基金，受信用债违约事件持续发酵影响，债券基金整体收益率纷纷走低。因此，短期避险投资首推货币基金。货币基金流动性近似于活期存款，盈利能力略强于银行一年定期存款，是银行定期存款较好的替代品，适合风险偏好较低，寻求资产稳定增值的投资者。

　　货币基金属于低风险产品，整体收益较为稳定。根据济安金信基金评价中心统计，“今年以来”货币市场基金平均净值增长率为0.9763%，其中净值增长率超1%的货币基金共有92只，占比43%，排名第一的产品净值增长率为1.44%，同期业绩表现较差的货币基金收益率区间集中在0.6%至0.7%。根据笔者长期跟踪统计，广发天天红发起式货币A、汇添富全额宝货币、南方现金通货币A等基金，业绩稳定性较高且盈利能力同类较强，投资者可适当关注。

　　债券基金净值下滑

　　债券违约风波已持续一段时间。根据济安金信基金评价中心统计，截至五月初，债券市场中有8家公司发行的12只债券出现实质性违约，总金额为106亿元；5月首周，就出现两起实质性违约事件，风险提示事件1起；持有违约债券或相同发行人债券的基金公司有华安、华润元大、中海、华商、易方达、长城和万家。

　　具体到债券基金的净值增长率来看，低风险的纯债基金“过去一个月”平均净值损失幅度为0.23%，同期一级债基及二级债基平均净值损失幅度分别为0.67%、1.26%。债券违约事件的持续发酵，将会使得债券基金收益率继续维持在较低水平。因此，准备投资债券基金的投资者应要了解该基金债券配置策略及持有的债券种类，防范潜在风险。

　　根据2016年一季度信息披露，各基金管理人纷纷调整债券配置策略，更多倾向于配置高等级信用债权和利率债，甄别资质优良的企业，尽量回避存在过剩产能，在未来违约风险较高的行业。这或许可以视为一个较好的参与投资时机，笔者建议想要投资债券基金的投资者，可关注一些新成立，或处于募集期的债券基金。(中国证券报)