天天基金5月月报：A股现L型走势 权重主题轮动
摘要： 报告摘要：5月A股市场呈现L走势，权重以及主题轮动。5月劳动节后的6日、9日沪指大跌近3%，此后大盘持续在2800点附近横盘，5月31日，5月份的最后一个交易日，由于深港通有望近期推出，早盘在券商、保
报告摘要：
5月A股市场呈现L走势，权重以及主题轮动。5月劳动节后的6日、9日沪指大跌近3%，此后大盘持续在2800点附近横盘，5月31日，5月份的最后一个交易日，由于深港通有望近期推出，早盘在券商、保险的大金融的拉动下大涨近2900点，打破近期的横盘局面，市场走势有望从L向U转变。
5月份股市走势由L向U，基金涨跌不一。由于美联储6、7月份加息概率偏大，国际金价一路下跌，QDII基金中汇添富黄金及贵金属、嘉实黄金、诺安全球黄金、易方达黄金主题等近1周表现不佳；近1月收益中，权益类基金中江西板块、无人机、酿酒主题表现最佳；煤炭采选、钢铁行业、参股保险表现相对较差。
从宏观数据来看，国内实体经济仍面临下行压力。4月官方制造业PMI为50.1，略高于50这一“枯荣分界线”，但相比3月份的50.2有所回落，且低于路透此前预估的50.4.CPI上升，尤其是猪肉价格持续上涨，PPI下降；4月份货币供应量大增，但是5月份放出的信息可以看出监管层缩紧口袋，信贷放缓。
资产配置建议，后市可关注沪港通以及纳入MSCI受益的蓝筹板块。目前，业界普遍预期，MSCI初始纳入比例为5%。按照5%的比例计算，如果成功纳入，将会有超千亿元的资金流入A股，对流通性好、估值低的蓝筹板块形成利好。根据MSCI在4月发布的公告，符合纳入条件的A股成分股约有421只，具有市值和自由流通市值较大、流动性较高等特征。从行业分布来看，可能受益的是金融行业——其占MSCI市值占比最高，其次为工业和可选消费。
一、5月内已公布宏观经济数据回顾
6月1日，国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会发布数据显示，中国5月官方制造业PMI50.1，前值50.1，连续三个月处于扩张区间。
5月份，制造业PMI为50.1%，与上月持平，连续三个月高于临界点，保持基本稳定走势。值得关注的是，原材料价格涨幅回落，市场需求依然偏弱，制造业增长基础仍不稳固。同时，新订单指数为50.7%，连续两个月回落，且与生产指数的差值有所扩大，新出口订单指数也降至临界点，这将对下一步企业的生产带来不利影响。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)
4月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据，CPI环比下降0.2%，同比上涨2.3%；PPI环比上涨0.7%，同比下降3.4%。
国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读指出，CPI同比上涨2.3%，与上月涨幅相同，猪肉和鲜菜价格同比涨幅依然较高。猪肉价格同比上涨33.5%，影响CPI上涨约0.75个百分点。
中国央行5月13日公布的统计数据显示：
4月新增人民币贷款5556亿元，预期+8000亿元，前值1.37万亿元。
4月广义货币供应量(M2)同比增长12.8%，预期+13.5%，前值+13.4%。(今年M2增速目标设为13%左右)
4月社会融资规模7510亿元，预期1.3万亿元，前值2.34万亿元。
券商分析人士表示，5月新增信贷可能小幅反弹，但受私企部门融资疲弱以及地方债置换的影响，5月信贷新增仍乏力，预计规模在8000亿元-9000亿元左右。预计在5月的金融统计数据中，居民和企业信贷结构仍存在反差，呈现“实体冷、个贷热”的局面。随着央行优化信贷结构和信贷政策的落实，接下来定向政策工具将被更加频繁地使用。
中国4月规模以上工业企业利润同比增长4.2%，前值11.1%。中国1-4月规模以上工业企业利润同比增长6.5%，前值7.4%。
1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额18442.2亿元，同比增长6.5%，增速比1-3月份回落0.9个百分点。
1-4月份，在规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额3265.5亿元，同比下降7.8%；集体企业实现利润总额137.3亿元，增长0.4%；股份制企业实现利润总额12316.4亿元，增长7.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额4761.6亿元，增长7.3%；私营企业实现利润总额6626.1亿元，增长8.4%。
1-4月份，采矿业亏损40.3亿元，上年同期盈利832.7亿元；制造业实现利润总额16783.7亿元，同比增长13.3%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1698.8亿元，增长1.7%。
二、本月A股指数反转凸显
5月劳动节后的6日、9日沪指大跌近3%，此后大盘持续在2800点附近横盘，5月31日，5月份的最后一个交易日，由于深港通有望近期推出，早盘在券商、保险的大金融的拉动下大涨近2900点，打破近期的横盘局面，市场走势有望从L向U转变。截至5月31日，沪指上证综指收报2916.62点，上涨3.34%，创近三个月最大单日涨幅；成交额2365.3亿元，创近一个半月新高。深成指收报10159.93点，上涨4%，成交额3950.4亿元。创业板收报2159.8点，上涨4.92%，成交额1202亿元。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)
5月份行业板块方面，各行业近1月涨幅跌多涨少。综合、采掘跌幅分别为6.1305%、7.1238%；轻工制造、建筑装饰、建筑材料、钢铁跌幅超3%。电子行业以4.4862%的涨幅居首；非银金融、计算机、有色金属、食品饮料、银行涨幅均在1%-2%之间。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)
5月31日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，各品种利率走势与30日一致，14天期Shibor依然延续微跌态势，下跌0.50个基点，至2.7710%。
具体来看，短期利率中，隔夜利率上涨0.80个基点，至2.0100%；7天期利率上涨0.40个基点，至2.3380%；14天期利率下跌0.50个基点，至2.7710%；1月期利率保持2.8460%不变。
中长期利率中，3月期利率上涨0.05个基点，至2.9460%；6月期、9月期、1年期保持不变，分别为2.9822%、2.9920%、3.0500%。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)
截至5月31日，上证指数深证成指、道琼斯工业平均、标普500、纳斯达克、法国CAC、英国富时100、德国DAX、恒生指数、日经225涨跌幅分别是-0.7388%、0.1813%、0.0759%、1.5325%、3.6164%、1.4151%、-0.1778%、1.3777%、-1.196%、3.4137%(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)
三、权益类基金涨跌不一固收类产品表现稳定
5月31日沪深两市的大涨使得权益类基金大幅翻红，截至5月30日，股票基金、混合基金、债券基金、货币基金、QDII基金涨跌幅分别是-3.2853%、-1.807%、0.2542%、0.2061%、0.0702%(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)
四、基金经理未来3个月股票持仓建议配比回升，精选优质蓝筹和成长
5月劳动节后的6日、9日沪指大跌近3%，此后大盘持续在2800点附近横盘，5月31日，5月份的最后一个交易日，由于深港通有望近期推出，早盘在券商、保险的大金融的拉动下大涨近2900点，打破近期的横盘局面。
路透最新月度调查显示，中国基金经理对未来三个月股票的持仓建议配比由上月的69.4%升至71.9%，终结连续三个月的下滑。美联储加息预期日渐浓厚，基金经理普遍持谨慎态度，不过一些基金经理认为大盘已至底部，尝试少量增仓。
投资方向上，6月份中指纳入MSCI的概念大增，外资频抄底，建议加大低估值蓝筹和消费股是A股纳入MSCI的直接受益股，最看好金融、医药、地产、汽车等估值低于行业历史五年均值的行业的配置。
针对稳健及保守的投资者，作为中低风险产品，优质债券型基金、纯债基金仍有配置价值，依靠中长期持有而获得稳健的票息收益。
保守型投资者仍应以债券型基金、分级基金的固定收益A类份额为主，可少量配置股票。
(一) 对于积极型投资者，维持股基仓位-高配。
| 投资品种 | 配置建议 | 配置比例 |
| 高风险高收益类股票型基金 | 高配 | 50% |
| 债券型基金、保本型基金 | 标配 | 30% |
| 货币基金、短期理财基金 | 低配 | 20% |
(二) 对于稳健型投资者，在获取风险收益的同时仍要控制投资风险，我们建议维持股票型基金仓位-高配。
| 投资品种 | 配置建议 | 配置比例 |
| 高风险高收益类股票型基金 | 低配 | 20% |
| 债券型基金、保本型基金 | 标配 | 30% |
| 货币基金、短期理财基金 | 高配 | 50% |
(三)对于保守型投资者，由于较低的风险承受能力，我们仍建议投资风险较低的债券型基金、货币型基金、分级基金的固定收益A类份额，在保护自身资产的同时稳定增值。对于老年投资者我们仍建议不配高风险基金，中青年投资者可自行少量配置。
| 投资品种 | 配置建议 | 配置比例 |
| 高风险高收益类股票型基金 | 低配 | 10% |
| 债券型基金、保本型基金 | 标配 | 30% |
| 货币基金、短期理财基金 | 高配 | 60% |
具体配置仅供参考。
仓位配置建议分为高配、标配、低配。对于不同风险偏好的投资者，高配、标配、低配对应的仓位相应不同。高风险高收益类股票型基金包含：股票型、混合型、指数型、ETF.
五、6月份机构投资策略
(一)、股市投资策略
从市场表现来看，券商、有色主题高开高走打破了多空双方平衡，场内资金并未因权重板块异动而出现恐慌性杀跌。相反，互联金融、锂电池等超跌板块吸引了大量抄底盘入场；次新、半导体等近期热点板块也保持着强者恒强的节奏。经过一个月横盘震荡后，下方筹码已经沉淀，而上方套牢盘也获得充分换手后，出现锁仓倾向。
近日，南方富时中国A50 ETF接到2亿个基金单位的净申购，即约有20亿元人民币资金净流入该ETF，基金经理将择机买入相关A股，这是该基金成立以来接获的最大单日申购，沪港通资金也已连续11个交易日资金净流入，累计净流入逾90亿元。海外一部分聪明资金已开始为A股纳入MSCI指数进行布局。花旗银行研究部首席策略师孙贤兵预计，MSCI将在6月15日宣布纳入A股，而正式实施则将在2017年年中。
联讯证券分析师认为，现阶段需要对风险点保持审慎的态度，但也不必过于悲观。首先海外市场走强，说明美联储加息以及英国脱欧公投对市场的影响，并未随着事件的到来而加剧，而是在逐步消化；其次A股在经过积极的制度建设之后，纳入MSCI指数的概率大增，不仅有纳入后有潜在的资金流入，更有资金已经提前开始布局；最后存量博弈过程中，一致的悲观预期导致市场参与者仓位降低，反而为上涨储备更强的力量，缓解了下跌的压力。
(二)、债市投资策略
中信证券研究部首席固收分析师明明认为，基本面上，工业企业利润稳中微降，为“文火”复苏，当前经济尚无明确下探风险，筑底债市。从供需面上看，5月份国债发行量创历史新高，地方债、企业债继续高涨，供给冲击在加剧。因此他建议，在6月，投资者应该以防范为先。
华创证券亦认为，出于流动性冲击以及市场对于流动性预期的变化，可能会导致机构观望情绪增强。由于目前利率债供给压力较大，每周均有3000亿-4000亿的利率债发行，一旦观望情绪渐浓，一级市场可能就会带动二级市场利率出现小幅上行的走势，在此情况下，华创证券债券团队建议投资者采用防御性策略，等待利率调整之后的机会。
担忧资金面收紧者，“短久期、高评级”为其普遍配置建议，前述基金经理的策略亦如是。
但中金公司的看法则较为不同，其认为，未来一个季度，债市可能会再度出现牛市行情，投资者可以提前布控中长久期利率债和高等级信用债来把握这轮行情。
理由之一是，若外汇占款流出明显制约流动性，不排除央行通过降准来缓解资金面的冲击；同时，财政存款未来几个月因财库81号文而加快投放也会有利于对冲外汇占款的流出。
另一理由在于：由于二季度社融和货币增速较一度明显放缓，MPA中的广义信贷指标可能不会像一季度那样面临超标压力。从其团队调研的情况来看，货币市场基金已经做好了流动性应对，以防6月末遭遇巨额赎回；银行机构也普遍在增加跨半年资金的融入，防止6月末资金面收紧导致资金链断裂；银行的资产负债管理部门也在吸取一季度的经验教训，提前防控MPA指标超标。
因此，一旦6月份实际资金状况没有出现明显的紧张甚至好于预期，制约债市收益率下降的因素会消除，或将推动收益率再度明显下行。
六、6月份投资日历
| 日期 | 未来驱动事件 | 影响板块 | 影响个股 |
| 6月1日 | 2016年国际足球产业大会 | 足球概念 | 互动娱乐、莱茵体育、贵人鸟、中信国安 |
| 首届世界黑客大师挑战赛(WCTF) | 网络安全 | 立思辰、东方通、飞天诚信、绿盟科技、美亚柏科 | |
| 5月财新PMI、官方PMI公布 | |||
| 6月2日 | 石油输出国组织(OPEC)2016年会议 | 石油矿业开采 | 中国石化、融捷股份、上海石化、高科石化 |
| 第2届中国拉美基础设施合作论坛 | 一带一路 | 中国中车、中国铁建、中铁二局、中国中冶、振华重工、设计股份、西安民生、中海集运、中国石化、中海油服等 | |
| 2016第二届亚太新能源汽车国际峰会 | 新能源汽车、充电桩、锂电池、 | 比亚迪、多氟多、康得新、金鹰股份、英洛华 | |
| 2016中国石油化工发展创新论坛(CPDIS 2016) | 石化产业优化、化工新能源、化工新材料、传统化工升级 | 石化油服、中国石化、恒逸石化、高科石化 | |
| 6月3日 | 2016年第七届中国云计算大会 | 云计算 | 用友软件、浪潮信息、东软集团、华东电脑 |
| 世界医疗旅游与全球健康大会 | 健康中国 | 乐金健康、中基健康、华邦健康 | |
| 2016中国在线教育产业峰会暨中国在线教育百强发布会 | 在线教育 | 拓维信息、银润投资、科大讯飞、立思辰、全通教育 | |
| 6月4日 | 2016(首届)亚洲环保投资峰会 | PPP、环保 | 科融环境、碧水源、巴安水务、达实智能、东方园林 |
| 6月5日 | 激光和光电子领域重要国际会议CLEO | 量子通信 | 福晶科技、中天科技、华天科技、神州信息 |
| 2016(第十八届)中国风险投资论坛 | 创投 | 九鼎投资、鲁信创投、迅游科技、上海三毛 | |
| 6月6日 | 2016年第四届中国机场安全(安保)高峰论坛 | 安防 | 英飞拓、高新兴、拓邦股份、大华股份 |
| 第五届国际新材料大会 | 新材料概念 | 濮阳惠成、江粉磁材、正海磁材、北矿磁材、英洛华、中科三环、中钢天源、石英股份 | |
| 2016全球互联网经济大会 | 大数据 | 万达信息、神州信息、长信科技、易联众、东方国信、荣之联 | |
| 6月7日 | 首届全球虚拟现实与增强现实中国峰会 | 虚拟现实 | 岭南园林、东方网络、联络互动、水晶光电、爱施德、奋达科技、歌尔声学、欧菲光、顺网科技等 |
| 6月8日 | 第二届中国中东欧国家投资贸易博览会 | 一带一路 | 中国中车、中国铁建、中铁二局、中国中冶、振华重工、设计股份、西安民生、中海集运、中国石化、中海油服等 |
| 6月9日 | 5月PPI、CPI公布 | ||
| 6月10日 | 第二届中国国际儿童健康消费博览会 | ||
| 6月11日 | 第八届海峡论坛 | ||
| 公布A股是否纳入MSCI指数 | |||
| 6月12日 | 2016陆家嘴论坛 | —— | —— |
| 统计局经济数据公布 | |||
| 6月13日 | 2016年苹果全球开发者大会WWDC | 苹果概念 | 水晶光电、爱施德、当升科技 |
| 第三届中国机器人峰会 | 机器人概念 | 机器人、慈星股份、佳士科技、三丰智能、华昌达、蓝英装备、宜安科技等 | |
| 2016国际数字感知大会暨展览会(VR/AR) | 虚拟现实 | 岭南园林、东方网络、联络互动、水晶光电、爱施德、奋达科技、歌尔声学、欧菲光、顺网科技等 | |
| 2016(第三届)中国MOOC大会 | 在线教育 | 拓维信息、银润投资、科大讯飞、立思辰、全通教育、珠江钢琴、凤凰传媒、天喻信息 | |
| 2016第二届上海国际跨境电商与金融支付论坛 | 跨境电商、金融支付 | 跨境通、南极电商、外运发展 | |
| 6月14日 | Auto cne 2016中国(上海)国际城市新能源车辆运营和发展论坛暨展览会 | 新能源汽车 | 比亚迪、多氟多、康得新、金鹰股份、英洛华 |
| 2016年美国E3游戏展 | 网络游戏手机游戏 | 任子行、恺英网络、骅威文化 | |
| 中国国际城市新能源车辆运营发展论坛暨展览会 | 新能源汽车 | 比亚迪、多氟多、康得新、金鹰股份、英洛华 | |
| 2016中国国际食品安全与实验室技术高峰论坛(FSLAB2016) | 食品安全 | 圣农发展、华测检测、达安基因、东方海洋 | |
| 6月15日 | 全球地理信息开发者大会(WGDC)暨首届中国太空经济论坛 | 智慧城市、位置服务、大数据、云计算 | 四维图新、合众思壮 |
| 第八届中国国际保险峰会 | 保险 | 中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、西水股份 | |
| 中国炼化一体化研讨会2016 | 恒力石化、连云港、宁波港 | ||
| 2016年度亚洲炼油和石化科技大会 | 石化油服、中国石化、恒逸石化、高科石化 | ||
| 6月16日 | 第十四届中国国际软件和信息服务交易会(软交会) | 国产软件 | 用友网络、东方通、浪潮软件、湘邮科技 |
| 上海迪士尼开幕 | 迪士尼 | 界龙实业、浦东金桥、陆家嘴、锦江股份 | |
| 6月17日 | 股指期货IF1606交割日 | ||
| 第二届中国油品技术经济研讨会 | 石化油服、中国石化、恒逸石化、高科石化 | ||
| 6月18日 | 70个大中城市住宅销售价格月度报告公布 | 房地产开发 | 荣丰控股、金隅集团、金融街、华丽家族 |
| 2016世界物联网大会 | 物联网 | 大唐电信、和晶科技、国民技术、达华智能 | |
| 6月19日 | 中国国际无人机系统产业博览暨论坛 | 无人机 | 雷柏科技、航天电子、美亚柏科、北方导航 |
| 6月20日 | 2016北京国际智能制造装备产业展览会 | 工业4.0、机器人概念 | 黄河旋风、宝德股份、科大智能 |
| 2016中国国际食品安全与创新技术展览会 | 食品安全 | 圣农发展、华测检测、达安基因、东方海洋 | |
| 6月21日 | 2016第十五届中国互联网大会 | 互联网+ | 深信泰丰、中科英华、网宿科技 |
| 6月22日 | 世界O2O博览会 | O2O | 永辉超市、长江传媒、中海达、德润豪达 |
| 2016上海互联网金融高峰论坛暨展会 | 大数据 | 久其软件、拓尔思、和而泰、东方网力、美亚柏科 | |
| 2016 区块链国际峰会(北京站)研讨会 | 区块链 | 飞天诚信、御银股份、海立美达、东方通 | |
| 6月23日 | 2016年第四届中国网络安全大会(NSC 2016) | 网络安全 | 立思辰、东方通、飞天诚信、绿盟科技、美亚柏科 |
| 第四届中国石化大会2016 | 石油化工 | 中国石化、石化油服、中国石油、中海油服 | |
| 第二届亚洲智能可穿戴设备峰会2016 | 智能穿戴 | 超华科技、星星科技、通富微电、歌尔声学 | |
| 2016国际锡矿产业高峰论坛 | 锡矿 | 中珠控股、粤泰股份、神雾环保 | |
| 6月24日 | 第五届中国(广州)国际金融交易博览会(金交会) | 互联网金融 | 赢时胜、恒生电子、赢家财富网 |
| 6月25日 | 2016第十五届中国国际云计算与物联网博览会 | 云计算、大数据、物联网 | 久其软件、拓尔思、和而泰、荣之联、美亚柏科 |
| 亚投行首次年度会议 | 一带一路 | 中国中车、中国铁建、中铁二局、中国中冶、振华重工、设计股份、西安民生、中海集运、中国石化、中海油服等 | |
| 2016中国智能终端产业大会 | 智能家居、智能穿戴、智能装备等 | 星星科技、通富微电、上海新阳、歌尔声学 | |
| 6月26日 | 石油和化工行业绿色发展大会 | 石油化工、环保 | 杰瑞股份、三聚环保、清水源、霞客环保 |
| 6月27日 | 工业企业：利润总额：累计值(报告期：2016年5月) | ||
| 2016年中国国际硫磺及硫酸大会 | 硫磺、硫酸 | 金瑞矿业、红星发展、赤天化、华友钴业、巨化股份 | |
| 6月28日 | 2016企业云服务大会 | SaaS、云计算 | 麦达数字、三五互联、二六三、齐心集团 |
| 6月29日 | 2016(第二届)全球铝土矿高峰论坛 | 铝土矿 | 中国铝业、云铝股份、新疆众和、中色股份 |
| 6月30日 | 2016中国智能硬件投资峰会|Venture50智能硬件专场 | 智能穿戴 | 星星科技、通富微电、上海新阳、歌尔声学 |
| 2016中国国际OLED产业大会 | OLED产业 | 濮阳惠成、彩虹股份、四川长虹、士兰微、诚志股份 | |
| 第三届世界机器人及智能装备产业大会 | 工业4.0、智能装备 | 巨轮智能、汇川技术、华工科技 | |
| 2016第六届国际新能源产业大会 | 新能源 | 七星电子、大港股份、多氟多、英洛华 | |
| 2016年第六届世界生物能源大会 | 生物能源 | 科泰电源、民和股份、龙力生物、中科云网 |
风险提示：
本申购建议由东方财富证券研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。
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