全世界最安全的市场陷入最危险的时刻(图)

　　规模1.5万亿美元的美国短期国债市场向来被全球投资人视为稳定的一片淨土，如今却出现金融危机以来最剧烈的波动。短期国债每日的波动扩大，因为美联储升息之路的辩论与美国国债需求增加相冲突。美国政府为了让货币市场基金更安全而制定新规定；在新规定生效前，美国国债的需求也增加。

　　自从美联储在去年9月出了丑相之后，美国国债收益率出现了波动性的显著增加，无论是盘中还是盘外。

　　#图1#美国国债收益率

　　货币市场的票据和其他金融工具通常被美联储用来改变政策，而对于处在其中的投资者来说，这次波动凸显了不稳定阶段。为了应对美联储官员利率正常化的努力以及适应后危机时代的规则，资产管理公司将现金投入到短期证券中。

　　对美联储计划从12月份接近于零的隔夜利率向上提高的质疑，导致了波动性的增加。期货市场预计美联储官员在6月14日至15日会议上加息的几率为2%，在12月份前加息的几率不比抛硬币(50%)高。

　　瑞士信贷集团驻纽约的利率策略师马歇尔(William Marshall)指出：“美联储已经上调了一次利率，所以我们正处于一个紧缩周期，但前方还有足够多的不确定性。”瑞士信贷集团是美联储23家一级交易商之一。

　　他认为：“还有其他关键的不确定性，例如在货币基金改革生效之后前端需求最终会发生怎样的变化，这引起了很多争论。”

　　虽然从每日平均波动范围来看，这个庞大的市场是全球投资者配置现金的“最安全的”地方，但美国国债市场正经历2009年以来最高的波动性。

　　#图2#美国国债波动区间

　　监管变化也增加了波动性……

　　去年10月14日，美国证券交易委员会的新规定生效，这可能导致投资者从黄金基金转向货币市场基金，前者通常用来交易企业票据，而后者专注于政府债务。新规定要求主要基金报告价格的波动，而不是固定每股1美元的价格。规定还允许基金公司在市场恐慌时期使用赎回费用等手段，以维持运营。

　　摩根大通在第一季度预计，所有的这些变化已经导致许多货币市场公司改变了它们的产品策略，机构投资者可能会从主要基金中撤走4000亿美元。

　　太平洋投资管理公司(PIMCO)驻加州纽波特比奇的短期投资组合经理施耐德(Jerome Schneider)表示，与监管改革相关的美联储对票据的押注和购买会增加波动性。

　　他认为：“在这些影响被平衡和解决之前，我们可能会继续在这个领域看到相关的重新定价。”

　　因此，在包括美联储其他措施的影响下——股票波动性降至数年来的最低水平(同时估值达到最高)，而美国国债市场的波动性达到7年来最高水平。