证券监管之示范效应：刘士余上任4个多月通报68宗案件

　　【刘士余上任4个多月通报68宗案件】从案件类型看，排名前三位的是内幕交易案、操纵市场案和信披违规案。证监会对违法违规行为的通报已是常态化。《证券日报》经过统计后注意到，自今年2月20日刘士余就任证监会主席以来，证监会召开了17场新闻发布会，每次的发布会上，对资本市场违法违规案件的处罚通报成为“既定内容”，少则2宗，多则7宗。经过统计，17场发布会共通报了68宗案件。　　从案件类型看，排名前三位的是内幕交易案、操纵市场案和信披违规案。

　　证监会对违法违规行为的通报已是常态化。《证券日报》经过统计后注意到，自今年2月20日刘士余就任证监会主席以来，证监会召开了17场新闻发布会，每次的发布会上，对资本市场违法违规案件的处罚通报成为“既定内容”，少则2宗，多则7宗。经过统计，17场发布会共通报了68宗案件。

　　从案件的类型看，排名前三位的是内幕交易案、操纵市场案和信披违规案，数量分别是20宗、15宗和14宗。

　　“刘士余就任证监会主席以来，就强调要依法监管、全面监管、从严监管，证监会每场新闻发布会都有通报违法违规案件，就是对此最好的诠释。”大同证券首席投资顾问郑虹在接受《证券日报》记者采访时表示，“加强证券监管是大势所趋，可以预期的是，未来依法打击违法违规行为会更加常态化，而且会越来越严厉。”

　　值得关注的是，在证监会的处罚中，不乏特力A、暴风科技这样的市场热点公司，甚至连多年前的“旧案”也同样被查处，并处于数亿元的罚款。

　　据证监会副主席姜洋此前介绍，仅2016年1月份至5月份，全系统行政处罚100件，为去年同期2.25倍，罚没款金额23.73亿元，为去年同期67.5倍。行政处罚工作在“量”和“质”上都有显著提升，有效震慑了资本市场违法犯罪，极大树立了证监会监管执法权威。

　　同时，证监会还专门部署了首次公开发行(IPO)欺诈发行及信息披露违法违规执法行动。据《证券日报》记者了解，证监会稽查部门对由金融监管部门、证券交易所、有关券商及中介机构、社会公众及其他线索渠道发现的第一批违法违规线索已经进入执法程序。

　　“不管是之前集中查处6家审计评估机构、严肃追究欣泰电气及其中介机构违法责任、终止审查17家首发企业，还是专门部署IPO违法违规执法行动，都是对市场的违法违规行为开刀，这有助于净化IPO市场环境，保护投资者的合法权益。”郑虹表示。

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　　提升监管力度 “打痛”“打准”各类违法

　　资本市场是社会资本配置的重要载体，也是金融风险的易发之地。近期，证监会对操纵市场、内幕交易等违法违规行为开出巨额罚单，但监管执法仍有“打不痛”、“打不准”的问题。

　　证监会新闻发言人张晓军曾表示，操纵市场、内幕交易、编造传播误导性信息是证监会打击和防控重点，下一步，证监会将加大打击执法力度，对各类违法违规行为严厉查处，维护资本市场稳定健康发展。

　　上海财经大学金融系教授 、上海财经大学上海国际金融中心研究院专家曹啸在接受《证券日报》记者采访时表示，从中国资本市场的大环境来看，监管执法存在“打不痛”、“打不准”的可能性。可以说，如果监管制度大部分能够被遵守，监管的处罚才有效。我国的资本市场受监管成本约束，当市场处于快速发展阶段，监管制度还相对落后，就会出现“打不准”。

　　“整个市场将甄别上市公司‘好坏’的责任交给证监会，形成一种监管依赖。市场应该加快进行发行制度改革，证监会角色不再是选公司，而是制定规则、处罚违规者、保护投资者。在市场的自然作用下，加大对上市公司的监管力度。最终发挥市场作用，约束违规违法行为。”曹啸表示。

　　同时，曹啸告诉记者，就“打不痛”而言，一旦市场的违法违规行为增加，就会出现法不责众的现象。例如，上市公司出现违规退市，持有股票的中小投资者利益将会受损，因此，为保护投资者利益，监管层强调对责任人的处罚而轻对公司的处罚。

　　英大证券首席经济学家李大霄在接受《证券日报》记者采访时表示，证券市场的监管需要逐步提升。有大的案件出现时，也会有大的处罚，要看到监管制度的加强和进步。目前，违法违规的手法层出不穷，需要对出现的案件进行细化，以案例作为示范，为以后审理类似案件提供案例支持。

　　　　加强市场监管重在处罚执行

　　高效的法治化还需要完善的执法体系，建议加大执法力度，提高法律法规的震慑力，真正做到立法和执法之间的配套协调。

　　“中国的法治难题，不在于缺乏规范的制度而在于规范的执行。加强资本市场的行政执法力度也是中国证监会主席刘士余的工作思路。”西南政法大学民商法学院教授曹兴权在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　从证监会发布的数据可以看出，监管层严厉打击资本市场违法违规行为的力度在逐渐加大。2015年证监会共受理违法违规有效线索723件，较2014年增长明显。新增立案案件345件，同比增长68%，新增涉外案件139件，同比增加28%，办结立案案件334件，同比增加54%。冻结涉案资金共计37.51亿元，涉及已收缴或待收缴罚没款金额54亿元。同时，2015年，顶格处罚了一批信息披露违法违规案件，首次处罚了系列编造、传播虚假信息案件及“新三板”突出违法违规行为。

　　有关专家表示，要依法治市，严厉打击、震慑股市中的不法行为。用法治为中国股市健康发展护航，用法治力量来维护市场各参与方的合法权益，用法治手段来激发各类市场主体的活力。严厉打击资本市场各种违法违规行为，大幅提高违法和失信成本，震慑不法分子，让资本市场环境得到进一步净化。

　　“市场的行政监管涉及市场开放和市场主体行为两个方面，前者与业务准入有关，后者直接涉及投资者保护。后者，又包括证券从业者内部治理监管及其他两方面，前一个与投资者保护的关系很间接。行政监管是投资者保护的必要手段，对此证券法针对信息披露、内幕交易、操纵市场、证券公司欺诈客户的行为、甚至上市公司的治理行为有体系化的规范，确立了证监会相应的监管措施以及处罚权。上述几个方面的处罚执法，均能产生良好示范效应。” 曹兴权告诉记者。

　　对于《证券法》的修订，工商银行副行长张红力曾表示，要推进股票、债券市场改革和法治化建设。《证券法》的修订工作应该作为今年经济金融立法领域的重中之重，将加大对证券违法行为处罚力度作为《证券法》修订的重要内容。高效的法治化还需要完善的执法体系，建议加大执法力度，提高法律法规的震慑力，真正做到立法和执法之间的配套协调。