2016年上半年基金盘点：发行市场冷清 考验基金择时能力

　　一、 基金市场回顾

　　1. 告别8万亿

　　上半年，在股灾3.0的痛击下，公募基金度过了较为艰难的上半年。总资产净值从8.3万亿缩减为7.9万亿，暂别8万亿时代。但随着股灾结束，如果下半年市场能逐渐回暖，基金规模还是有望重回8万亿。具体来看，货币基金规模4.3万亿，依然占据公募版图的半壁江山，债券基金虽然遭遇信用债风险冲击的打击，占比依然从8%提高到11%，体现了市场对低风险基金的关注度。相比而言，股票型和偏股混合型基金规模出现了一定程度的缩水。

　　2. 发行市场逐渐冷清

　　今年上半年，全市场共成立394只公募基金，多于去年下半年的342只，而去年上半年共成立482只。平均发行份额大幅减少。

　　　　3. 定增引关注，FOF有惊喜

　　上半年，定增基金作为一种新的基金品种得到了很多投资者的关注。从理论上看，股票定增价格相当于一定程度的安全垫，而且一般股票价格如果跌破定增价，高管股东们可能会出手相救，所以定增基金在股灾面前获得了青睐。

　　　　而6月份出台的公募FOF指引虽然只是征求意见稿，但已经引起了业界的广泛关注，公募FOF将很可能成为未来公募基金行业的重要创新点。

　　二、基金业绩点评

　　1. 股票型基金：天时其实很重要

　　这次，我们把股票型基金单独作为一个分类来看，因为股票型基金的股票仓位必须保持在80%以上，在股灾时自然跌幅会更多一些，这样评估基金的业绩也更为客观。在今年之前成立的股票型基金共有147只(不含封闭式基金)，今年上半年平均回报-12%，同期上证综指和创业板指跌幅都为17%左右。从这个角度看，股票基金尽管仓位较高，但依然体现了较好的选股能力。

　　在股票型基金中，上半年表现最好的是嘉实环保低碳，涨幅19.40%。但遗憾的是只有9只基金涨幅为正，排名第10的中银战略新兴产业上半年收益已经为-0.1%。上半年表现最差的是魏伟管理的富国新兴产业，跌幅超过30%。虽然魏伟在去年叱咤风云，但今年确实哑火了。我们微笑定投计划中的长信量化中小盘顺利入围涨幅榜前十，恭喜参与的小伙伴们。

　　　　从上表看，涨幅达到9%以上的股票型基金都有一个共同点，基本都是在去年尾巴才成立，其中嘉实环保低碳和工银瑞信文体产业更是压哨诞生。这些成立较晚的基金由于建仓期晚，侥幸躲过了年初的熔断和股灾，之后才缓慢建仓，业绩在一定程度上要归因为“天时”。当然，上半年在股灾以后市场基本在2800-3000点区间震荡，能够在震荡市中取得近20%的收益还是很考验“人谋”的。

　　　　2. 偏股混合型基金：考验择时能力

　　偏股混合型基金数量众多，内部业绩分化同样较大。表现最好的前海开源金银珠宝，涨幅超过26%。该基金重仓了山东黄金、中金黄金等黄金类上市公司，实际表现和黄金涨幅较为一致。今年黄金价格从每盎司1062元策马奔腾到1300，涨幅约23%。表现较差的偏股混合型基金跌幅甚至更多于股票型基金，如北信瑞丰无限互联主题，该基金上半年跌幅34%。

　　　　我们研究了排名前十的混合型基金的仓位，无一例外，要么是2015年尾巴才成立，建仓期较晚，要么是在2015年底的时候保持了很低的仓位，在股灾后迎来了表现的机会。

　　　　3. 昔日明星今安在？

　　接下来，我们来看一看去年公募业绩前十在今年上半年的表现如何。估计是获得了巨额的奖金，这些基金经理们都保持了高度的稳定性，但业绩却没有保持以往的辉煌。尤其是去年的冠亚军基金更是跌幅惨重。唯一比较有亮点的是益民服务领先，这只基金在去年年底时仓位只有17%，主动避免了新年股灾的冲击，而一季度末仓位是80%，体现出较强的择时能力，充分发挥了灵活配置的优势。

　　　　4. 债券基金

　　在经历了连续两年的债券牛市后，今年债券市场并不平静。新年伊始遭遇股债双杀，股灾也给债券市场带来了不少冲击，尤其是投资股票的混合债券型二级债基。此外，4月份信用债市场在违约事件的冲击下打破了刚兑信仰，一时人心惶惶，风声鹤唳。经过两轮打劫的债券基金，相比去年，收益幅度明显下降。在今年之前成立的中长期纯债共340只，其中321只还是取得了正收益，平均涨幅1.39%，涨幅最高的浙商惠盈纯债，收益率5.7%，也是唯一一只成功破5的债券基金。

　　　　比较有名的工银瑞信双利债券基金净值增长率4.99%，在全市场债基中排名第二。这只基金规模很大，居然达到了123亿。我们在之前的基金推荐中也曾经给小伙伴们推荐过该只基金。上半年，除去可转债，表现最差的是国联安信心增益，跌幅超过15%，我们在周报中给大家具体分析过，由于重仓的中城建债券遭遇市场用脚投票，遭遇违约危机，该基金也不幸成为信用债风险冲击中受到重大实质性伤害的基金，也是颇为无奈。

　　5. QDII基金

　　相对于上半年股债的孱弱，投资于海外和大宗商品的基金整体表现较好，尤其是受益于大宗商品价格的上涨，黄金、石油基金都取得了不错的收益。表现最好的中银标普全球精选，主要是被动跟踪标普全球自然资源等权重指数，取得了近30%的投资回报率。而前十中的其他席位则被黄金和原油瓜分殆尽。

　　　　点评完了，但这只是半程，还只是中考，下半年的大戏才刚刚开始。相信精彩的逆袭剧，狗血的悲情剧还会继续上演。有些是天时，比如市场的涨跌，我们不可为之，有些是人谋，比如基金的选择，策略的制定，只有自助者，才会有天助。