天天基金周报：监管政策收紧 价值投资有望升温(2016年7月31日)

　　每周重点提示：

　　本周大盘延续上周跌势。其中周三出现意外大跳水走势。上证本周跌1.11%，深成指本周跌3.55%，创业板指本周大跌5.67%。本周下挫主要是受政策面影响，一方面，银监会理财新规要求理财资金不可以投资股票市场，由于许多理财资金是作为劣后级进入股票市场，这相当于对资本市场再次去杠杆；另一方面，交易所、证监会对市场异常交易监管力度加大，深交所尤其点名将遏制石墨烯、VR、锂电池等概念炒作，大大打击了市场炒作信心。整体看，管理层对像类似去年一样的暴跌比较忌惮，如果本轮因为监管导致新一轮大跌，不符合管理层的监管意图。因此，本周下跌可理解为前期上涨的获利回吐及市场对利空的过分解读与担忧。

　　热点板块分析，本周市场几乎无热点。唯一零星热点为上海国资改革个股，周三逆势大涨。上海国资改革由于走在全国前列，启动较早，许多集团已经完成国改，后续可能会出现个股拉涨——像本周的开创国际，但板块整体走强较为困难。

　　三季度市场利空利好参半，公私募慎对“吃饭行情”。“7·27”大跌使得沪指再度失守3000点，至此，今年二季度以来市场出现的回暖走势遭遇“寒流”。机构多认为，市场在经历了去年的大幅震荡后，目前处于艰难重建过程中，但市场“体质”仍偏弱，稍有“风吹草动”，就很容易变盘。对于后市，公私募认为，市场走势没有此前预判的“吃饭行情”那么乐观，三季度市场利空利好参半，下半年将继续坚持价值投资的主线，同时仍将重点关注政策、行业、个股等的阶段性风险。

　　基金投资上，仍有轮动机会。国泰基金相对谨慎地表示，接下来的市场行情大概率以震荡为主，前期活跃的个股和板块存在补跌的可能性。但不乏投资机会，建议投资者配置上仍从估值和业绩相匹配的角度出发，从行业轮动的角度看，相对看好整车、医药等板块的机会，黄金等避险类资产的配置也不容忽视。其他基金给予不同建议，融通基金表示，高股息率且盈利稳定增长的板块会有相对收益，包括水电、交运、家电、银行。广发基金表示，建议投资者关注业绩增长稳定、周期性强的蓝筹股，下半年的投资策略转向配置涨价股、大消费股和白马成长股。

　　一、一周市场回顾

　　本周延续上周跌势，周三由于监管层政策收紧实现断崖式下跌，上证指数重回3000点下方，周四、周五两天频频出现深“V”，市场震荡加速。截止7月29日，上证指数、沪深300、深证成指、中小板指、创业板指周跌幅分别是-1.1112%、-0.6583%、-3.545%、-3.8076%、-5.6705%。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　本周28个申万一级行业跌多涨少，仅食品饮料、银行、公共事业3个行业涨跌为正，食品饮料以1.1802%的涨幅居首。计算机跌幅超过6%；传媒、有色金属、综合、电子、国防军工跌幅超过5%。从行业周涨跌幅来看，市场资金偏于家居、食品饮料、酿酒、医药等防御板块。(数据来源，东方财富Choice终端天天基金研究中心)

　　　　从两大市场风格指数近1周走势向下，尤其是27日大幅向下得出，在大跌出现时周期股强于成长股，主板强于创业板。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　本周全球主要市场指数涨跌互现。其中，美国三大指数道琼斯工业平均、纳斯达克、标普500涨跌幅分别是-0.7464 %、1.215%、-0.0657%；法国CAC、英国富时100、德国DAX涨跌幅分别是1.3401%、-0.0899%、1.8728%；恒生指数、日经225跌幅分别是-0.3319%、-0.3487%。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　二、要闻与热点回顾

　　三、市场重要信息整理

　　1-6月份，规模以上工业企业实现主营业务收入528412.3亿元，同比增长3.1%；发生主营业务成本453300.9亿元，增长3%；主营业务收入利润率为5.68%。

　　6月末，规模以上工业企业资产总计994460.9亿元，同比增长5.7%；负债合计563204.9亿元，增长4.6%；所有者权益合计431256亿元，增长7%；资产负债率为56.6%。

　　6月末，规模以上工业企业应收账款116184.7亿元，同比增长8%；产成品存货36981.7亿元，下降1.9%。

　　1-6月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.79元，每百元资产实现的主营业务收入为108.3元，人均主营业务收入为117.9万元，产成品存货周转天数为14.4天，应收账款平均回收期为38.1天。

　　6月份，规模以上工业企业实现利润总额6163.1亿元，同比增长5.1%，增速比5月份加快1.4个百分点。

　　　　7月29日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，短期利率延续昨日下跌态势，隔夜利率下跌1.10个基点，至2.0170%。

　　具体来看，短期利率中，隔夜利率下跌1.10个基点，至2.0170%；7天期利率下跌1.10个基点，至2.3480%；14天期利率下跌0.30个基点，至2.6920%；1月期利率下跌0.20个基点，至2.7730%。

　　　　四、市场情绪指标

　　本周申万28个行业资金除银行业外，均是净流出状态。电气设备、传媒、机械设备、化工、电子、有色金属、计算机净流出居前。 (数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　A股两融余额连续3日下降，跌破8700亿元大关。截至7月29日，沪深两市融资融券余额报8668.92亿元，较上日减少51.73亿元。(数据来源，东方财富Choice终端，天天基金研究中心)

　　　　五、天天基金投资策略

　　上证指数经历27日的暴跌退居3000点下方后，28日K线虽然收阳，但是过程仍然比较艰辛，29日再现“深V”走势，尾盘多次跳水，沪指在接触到2990点那附近时再度下调，但30日线强力支撑。目前市场面临暴跌后的修复，根据以往经验看，在无明显利好消息的刺激下，沪深两市短期将维持2900点-3000点震荡。

　　截至7月29日，有127家公司公布2016年中报，其中85家净利润同比增长，41家下降，80家营业收入同比增长，45家下降，净利润和营业收入同时增长的公司有英唐智控等61家，利润收入均下降的有博瑞传播等22家，业绩增幅翻倍的公司有17家，其中英唐智控增幅最大，达2579.28%。

　　二季报中基金持仓也暴露了机构对于业绩与成长并存的“货真价实”板块的青睐。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，中报业绩比较好的一些行业和板块是反弹的核心板块。三季度作为基金机构追逐全面投资表现的重要布局阶段，通过中报业绩投射全年业绩，中报业绩超预期表现个股，可以大概率看到全年业绩，这类公司具有较大投资价值。

　　总体来说，在当前市场未见趋势性改变的情况下，绩优型、价值型公司仍是基金机构布局的重点。方正证券首席经济学家任泽平表示，股市过度悲观已无必要，趋势性机会尚需耐心等待。未来结构性行情主导，从题材炒作向业绩为王和价值投资转换。

　　2、具体资产配置建议

　　现金部分：建议投资活期宝，比如①易方达天天理财货币A(000009)，②嘉实货币A(070008)。

　　偏股型基金

　　国投瑞银医疗保健混合(000523)：在有效控制风险的前提下，本基金通过股票与债券等资产的合理配置，精选医疗保健产业及其相关行业中的优质企业进行投资，分享医疗保健产业发展所带来的投资机会，力争为投资者带来长期的超额收益。采用多因素分析框架，从宏观经济环境、政策因素、市场利率水平、市场投资价值、资金供求因素、证券市场运行内在动量等方面，采取定量与定性相结合的分析方法，对证券市场投资机会与风险进行综合研判。

　　天弘永定价值成长混合(420003)：本基金为主动管理的股票型基金，主要投资于国内A股市场上成长性较好、估值水平具有比较优势的上市公司，以及国内债券市场上的国债、金融债、企业债、可转换债券以及权证、货币市场工具等投资品种。本基金投资坚持“股票为主、精选个股”的投资策略，同时适当运用股票、债券等资产灵活配置的投资策略，以优化基金净值的波动。

　　泰达宏利逆向策略混合(229002)：结合逆向投资核心理念和中国市场实际，本基金着重于资产配置策略和精选个股策略。在资产配置过程中，通过联邦模型寻找大类资产(股票或债券)被低估的时机，逆向投资于被低估的资产类别；在个股精选过程中，一方面利用估值和反转策略逆向精选个股，另一方面依据逆向投资理念把握事件冲击等不易量化的逆向投资机会，并辅以严格的优质公司特征分析及投资时机分析，力求获得逆向投资策略带来的长期超额收益。

　　债券型基金

　　富安达增强收益债券A(710301)：理性分析价值，严格控制风险，通过积极的主动管理优化基金的风险-收益，为投资人带来长期稳定的回报。

　　南方永利C(160132)：本基金以中长期利率趋势分析为基础，结合经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分析，在非开放期期间原则上组合久期与初始非开放期适当匹配的基础上，实施积极的债券投资组合管理，以获取较高的债券组合投资收益。

　　易方达安心债券B(110028)：本基金力争战胜通货膨胀和银行定期存款利率，主要面向以储蓄存款为主要投资工具的中小投资者，追求基金资产的长期、持续、稳定增值，努力为投资者实现有吸引力的回报，为投资者提供养老投资的工具。

　　六、一周场外基金业绩表现

　　、东方财富研究所，截止日期：2016-07-29

　　风险提示：

　　本申购建议由东方财富证券研究所提供，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

　　上海东方财富证券研究所有限公司