顶层路线图廓清 央企重组“踩油门”

　　国务院办公厅日前印发的《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》(下称《意见》)明确，通过兼并重组、创新合作、淘汰落后产能等途径，形成国有资本有进有退、合理流动的机制。

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　　央企重组一直都是资本市场的敏感点，外媒2日有关新兴际华与中国一重(601106.SH)将合并的报道又使相关上市公司2日股价出现大幅拉升。

　　《第一财经日报》记者随后从中国一重某内部人士处获悉，公司内部并没有听到要与其他企业重组的消息。新兴际华方面也在接受媒体采访时称“没有收到任何与重组有关的消息”。

　　中国一重2日傍晚发布公告表示，央企重组整合相关事宜由上级部门决定，截至目前，中国一重没有制定和上报过与传闻有关的重组方案，集团未收到央企重组整合相关事宜的有关文件，也未与政府部门讨论过与新兴际华集团有限公司重组事宜。

　　上述传闻虽然已被证伪，但在中央今年以来密集部署国企改革的背景下，央企重组步伐将明显加快。

　　国务院办公厅日前印发的《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》(下称《意见》)明确，通过兼并重组、创新合作、淘汰落后产能等途径，形成国有资本有进有退、合理流动的机制。

　　中国企业研究院首席研究员李锦接受《第一财经日报》记者采访时表示，2016年是改革重组年，央企重组也承担着供给侧结构性改革的重大任务。此次《意见》的出台，为央企结构调整和重组明确了方向、范围和方式。

　　两条主线推动央企重组

　　A股2日下午开盘后，因为彭博的报道，新兴际华的两大上市公司新兴铸管(000778.SZ)和际华集团(601718.SH)及中国一重的股价均出现大幅拉升。截至收盘，涨幅分别达到3.15%、5.87%和3.87%。

　　除了中国一重与新兴际华，外媒1日还报道称，中国政府正考虑合并宝钢集团和武钢集团，创建南方钢铁集团；合并首钢集团和河钢集团，创建北方钢铁集团。但本报记者从宝钢集团内部获得的消息显示，上述合并传闻并不真实。

　　相关业内人士表示，关于钢铁企业合并重组的传闻由来已久，大动作也不少，市场上早已习惯“狼来了”的故事，市场比较关注的是这些钢铁企业将会怎样以新的排列组合方式出现。

　　连续两则有关央企重组的报道都已经被证伪，但似乎又与当前央企重组的思路吻合。

　　李锦告诉《第一财经日报》记者，当前央企重组遵循着两大思路，一是以“一带一路”战略为推手，力促优势企业之间的重组，目的是做大做强，增强全球竞争力。比如南北车合并。二是以过剩产能行业为主的重组，其主要推手是供给侧改革，这种重组是以结构调整为主，围绕去产能、去库存。

　　与谁重组、如何重组虽然尚无确切消息，但目前整个钢铁行业及中国一重都符合第二种思路。

　　东北证券某分析人士表示，目前钢铁产业整合如果单纯依靠市场机制的优胜劣汰来实现，周期过长，并可能伴随着资源的持续浪费和环境的进一步污染，因此政府推动钢铁产业整合是一种合理选择。

　　相比钢铁全行业出现的产能过剩，中国一重日子也不好过。公司今年4月19日发布的2015年度业绩预告更正公告称，预计2015年亏损约17.95亿元。

　　身处同一行业的东方电气(600875.SH)也开始走下坡路。公司2015年年报显示，当年实现营业收入360.18亿元，同比下滑7.73%；实现归属于上市公司股东的净利润为4.39亿元，同比下滑65.65%。

　　明确重组四种方式

　　市场之所以如此关注央企重组，与国资委善于做“加减法”不无关系。

　　国资委成立的13年来，中央企业由196家减至105家，资产规模却扩大了7倍。李锦认为，“加减法”的相互配合能够更好地推动资源的整合、企业内部的调整。

　　事实上，国资委的“加减法”下半年可能密集上演。近期公布的国资委上半年国有企业改革进展情况通报提到了下半年工作的主要措施，包括加大中央企业集团层面的兼并重组，提升国有资本整体功能和运行效率，打造一批具有较强竞争力的跨国公司。

　　除此之外，李锦还表示，《意见》有强烈的针对意义和重要性，划定了央企重组的范围和方向。明确了“四个一批”的重点工作，即在此前提出的创新发展一批、重组整合一批和清理退出一批基础上，增加了巩固加强一批。

　　“四个一批”中，重组整合一批提到推进央企强强联合、央企间专业化整合、央企内部资源整合和并购重组，实现国有资本优化配置。这是首次正面提出了央企重组的四种方式。

　　李锦告诉本报记者，在今后一段时期内，重组将成为国企供给侧结构调整的中心枢纽，以强强联合为领头，兼并重组、专业化整合、拆分重组、内部资源整合、并购重组、混合参股、关停并转、托管与混合经济等多种方式的组合案例将持续涌现。

　　《第一财经日报》记者了解到，“强强联合”是这一轮兼并重组中不容忽视的改革路径之一，同时也贯穿于“专业化整合”与“企业内部资源整合”等路径当中。比如7月上旬中国中纺集团公司整体并入中粮集团有限公司，紧接着中国国旅集团有限公司整体并入中国港中旅集团公司，都是“强强联合”的案例。

　　国资委副主任张喜武此前表示，央企之间的整合不是“拉郎配”，重组方式以企业为主，按照市场化方式规范，充分尊重企业的意愿，成熟一户推进一户。

　　在专业化整合方面，《意见》也明确，鼓励通信、电力、汽车等领域相关中央企业共同出资组建股份制专业化平台，加大新技术、新产品、新市场联合开发力度，减少无序竞争，提升资源配置效率。

　　《意见》还指出，加快推进企业内部资源整合，鼓励中央企业依托资本市场，通过培育注资、业务重组、吸收合并等方式，利用普通股、优先股、定向发行可转换债券等工具，推进专业化整合，增强持续发展能力。

　　企业内部整合还包含了压缩企业管理层级，对五级以下企业进行清理整合，将投资决策权向三级以上企业集中。

　　对于处置僵尸企业，《意见》也明确了退出路径，即通过资产重组、破产清算等方式，解决持续亏损3年以上且不符合布局结构调整方向的企业退出问题。通过产权转让、资产变现、无偿划转等方式，解决3年以上无效益且未来两年生产经营难以好转的低效无效资产处置问题。

　　集团层面重组加快

　　李锦表示，在“大企业时代”发展的背景下，按照国内外市场激烈竞争与央企内在的瘦身健体的需要，中央企业在2020年组合成80家左右有创新能力、有国际竞争力的“国家公司”，将是极有可能出现的局面。

　　目前，央企改革试点工作已全面铺开，随着重组路径日渐清晰，集团层面重组步伐正不断加快。

　　国企改革相关主题基金

，天天基金研究中心，截至日期：2016-08-02

　　国资委副秘书长彭华岗7月14日在国企改革情况通报会上表示，央企集团层面重组步伐不断加快，5组10家央企重组工作正在积极推进，还有几组重组工作正在酝酿之中，央企户数年内有望整合到100家之内。

　　早在上述5组10家之前，国资委就已经推动完成了中粮集团和华粮集团、中粮集团与华孚集团、中国南车和中国北车、国家核电和中电投集团、南光集团和珠海振戎、招商局集团和中国外运长航等多组企业战略重组。

　　李锦表示，“以国资改革促国企改革”也是一种解题思路。通过兼并重组进而将原先只负责资产经营的国企，组建成为国资运营和管理的平台，显然又正合国企改革的规律。国有资本投资、运营公司组建，是重组的又一推手。比如中国五矿与中冶的组合，更深层次的表现是中国金属矿产公司投资公司的出现。

　　李锦还表示，本轮兼并重组将会更加市场化和公开化，避免行政性划拨，并围绕资本市场展开。在重组过程中，不仅要做大，更要做优做强，培育具有国际竞争力的世界一流企业。