7月CPI同比涨1.8%PPI环比转正 降准要注重择时

　　国家统计局9日公布的数据显示，7月份全国居民消费价格总水平(CPI)环比上涨0.2%，同比上涨1.8%；全国工业生产者出厂价格(PPI)环比上涨0.2%，同比下降1.7%。分析人士预计，全年通胀水平整体温和，PPI同比降幅有望继续收窄，但通缩压力仍较大。宏观调控方面，稳增长仍有政策空间，货币政策料维持中性稳健，降息概率降低，降准则要看经济环境变化和时机。

　　全年物价料保持平稳

　　交通银行首席经济学家连平认为，CPI整体运行平稳。货币流动性对物价整体抬升作用有限，对部分供需吃紧的产品价格影响更为明显。今年下半年CPI翘尾因素较少，不会明显推升物价。下半年部分食品价格可能出现阶段性上涨，但CPI运行趋于平稳。

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，7月CPI呈现出三个特点：一是强降雨气候对部分地区鲜菜价格影响较大；二是暑期因素导致部分服务价格季节性上涨；三是部分鲜活食品价格回落，猪肉价格环比连续上涨三个月后转为下降2.1%，鲜果和蛋价格环比继续下降，降幅分别为1.9%和1.5%，上述三项合计影响CPI环比下降0.10个百分点。

　　7月PPI同比下降1.7%，降幅较上月收窄0.9个百分点，环比则由上月的下降0.2%转为上涨0.2%。中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示，国内大宗商品价格持续反弹是PPI环比转正的主要原因。

　　对于PPI未来走势，中国民生银行首席研究员温彬分析，这主要取决于三个因素：一是从需求面来看，是国内下半年投资、工业生产情况；二是从供给面来看，则是供给侧改革背景下，钢铁、煤炭等行业去产能的进展情况；三是美联储货币政策变化，美元指数变化对全球大宗商品变化的影响等。总体来看，PPI降幅可能会进一步收窄。

　　货币政策维持稳健

　　温彬认为，对货币政策而言，降息概率比较小，空间有限；而降准有空间，也有必要性，但时机选择要根据下半年内外部宏观环境的变化情况。值得注意的是，降准不应理解为宽松预期，它是被动补充基础货币的主要手段之一。当下降准的框架和可行性虽然存在，但需结合时机进行。比如，在人民币兑美元汇率相对稳定的情况下，避免由于降准引起市场误读和人民币贬值的压力。

　　华泰证券宏观分析师李超认为，货币政策短期内将继续稳健中性，财政政策仍将发力。基建成为下半年托底经济的重要力量，有望维持20%左右的高速增长。不过，由于房地产销售和投资增速的回落，财政收入和土地收入增速将会回落，财政收支矛盾将会显现，PPP、产业引导基金等准财政政策需要进一步加码。

　　广发证券首席宏观分析师郭磊表示，要从宽财政、稳货币、调结构、加快改革的线索理解下半年政策。金融政策上，引导金融去杠杆、引导资金进入实体经济将成为第一重点。其次，以煤炭等行业去产能加速为代表的供给侧改革将会加快。同时，“做强做优做大”作为国企改革的主导方向已经明确，国企改革将会有实质性加速。