本轮债转股序幕拉开 中钢集团首家即将登场

　　【本轮债转股序幕拉开 中钢集团首家即将登场】据财新消息，经过近两年的谈判，负债近千亿中钢集团债转股方案基本落地，目前有关方案已经上报国务院，很快将有实质性进展。（凤凰网）　　据财新消息，经过近两年的谈判，负债近千亿中钢集团债转股方案基本落地，目前有关方案已经上报国务院，很快将有实质性进展。

　　与中钢股份债转股方案同时落地的，还有本轮债转股的指导意见。据财新记者了解，在国家发改委、央行、财政部、银监会等多部委的多次研究讨论后，最新方案取消了债转股试点规模，强调“一企一策、一事一议”。适用债转股的债权以银行贷款为主，债券等是否纳入由参与方自主协商而定，针对临时有困难、但有发展前景的企业降杠杆；政府不强制“拉郎配”；鼓励社会资金参与，政府不承担损失兜底。

　　据了解，中钢集团有可能成为本轮债转股第一案，且债转股方案3月下旬就已上报相关部委。总体方案是，按照德勤审计的结果，留债和转股规模各占一半。

　　留债部分，中钢需付息，但利率较低。不过，各家债权银行的留债和转股比例各有不同。据财新记者了解，有的债权行留债部分高达65%，转股35%；有的银行留债比例仅有10%，转股90%。这一比例跟各家银行贷款的资质有关。如果银行手中的资产，其评估值、企业资金流或者抵押物能够全额覆盖贷款本息，可以全额留债；如果几乎都是信用担保的资产，就是全额债转股。银行更愿意尽量多留债。

　　值得注意的是，中钢债转股的“股”，可能是可转债，实质上还是债权。多位债权行人士指出，转股部分是可转债可能长达六年期，前三年锁定，从第四年开始逐年部分转股，转股价格届时再用可转债的二级市场价格来定。这部分的权益保障，以中钢集团名下的不动产以及两家上市公司的股权作为抵质押。

　　中钢债务重组的谈判过程颇为艰难。“每个债权行的资产质押情况、风险敞口等都不一样，几家银行都从自己的角度考虑，很难谈拢。”一位大行相关负责人表示，“央企没有地方政府的统筹安排，国资委和银行相互博弈；在债务重组方案协商中，银监会法规部起了很大作用。”

　　此外，据一位大行人士透露，债转股试点将跟投贷联动试点配合，由此银行可以获得投资子公司的牌照。在4月银监会、科技部等推动投贷联动试点的制度安排下，国开行、中国银行、恒丰银行、北京银行、天津银行、上海银行、汉口银行、西安银行、上海华瑞银行、浦发硅谷银行获得设立投资功能子公司的资格。据了解，投贷联动有望扩大至全国范围，在商业银行全面推开。

　　据了解，此轮债转股鼓励银行向非本行投资子公司债转股，或者不同银行的投资子公司之间可交叉实施债转股，但是银行不得直接持有企业股权。

　　值得注意的是，此次债转股的负面清单包括“僵尸企业”、恶意逃废债的企业、有可能助长产能过剩的企业等。

　　然而，虽然“僵尸企业”不能债转股，过剩产能的龙头企业却可以。据财新记者了解，有望进行债转股的企业包括：因行业周期性波动导致困难，但有望逆转的企业；高负债的财务负担过重的成长型企业、过剩产能行业的龙头企业，以及涉及国家安全的战略型企业。

　　这些企业须符合的条件是，发展前景较好，具有可行的改革方案和脱困安排；产品有市场，符合国家产业发展方向，技术较为先进，环保和安全达标；信用状况较好，无故意违约，无转移资产等不良信用记录。所以，负债率过高的国企仍然是债转股的主要对象。

　　据多位监管人士及银行业人士透露，目前没有公开信息了解哪些企业是“僵尸企业”；对于“僵尸企业”，各部委也没有制定统一的定量指标。不过，在发改委划定的过剩产能行业中，地方政府有“僵尸企业”名单，但银行并不知道。