地产股为何这么牛？资产荒下主力没得选(图表)

　　【地产股为何这么牛？资产荒下主力没得选】互联网18日讯，8月来A股再度走强，地产板块的表现非常抢眼，截止目前，地产指数整体上扬逾15%，而同期上证综指仅涨超4%，也就是说地产板块整体跑赢大盘逾3倍。　　8月来A股再度走强，地产板块的表现非常抢眼，截止目前，地产指数整体上扬逾15%，而同期上证综指仅涨超4%，也就是说地产板块整体跑赢大盘逾3倍。

　　周四(8月18日)地产板块个股再度发力，海印股份、金融街涨停，金科股份、上实发展、新湖中宝等大幅拉升。

　　兴业证券在8月14和15日的两次电话会议中甚至提出，“强烈看好地产股，建议乘胜追击”。而其如此看好的核心逻辑在于：资产荒带来的增量资金的持续进入，二级市场长期逻辑短期化，使得股价迅速达到一个均衡价。

　　谈到地产股，上半年还有机构观点认为，我国房地产行业辉煌不再是基本确定的事，在宏观政策调控下，房地产公司盈利随时会出现大幅波动，地产股难有很好的表现。

　　但实际上各路资金其实早就已经利用此种舆论悄然抄底，以最受关注的万科A为例，从宝能的屡次强行举牌，到华润的寸步不让，再到恒大的霸气增持，看似近乎疯狂的高举高打，背后实质上蕴含了对地产板块低估值+高收益率的垂涎三尺。

　　当时万科总市值只有约1500亿，市净率约1.5倍，考虑到万科接近1000亿的净资产几乎全是公司资本金和历年净利润的累计结转结余，加之全国地价几年来超常上涨，这意味着万科的土地和物业等隐含资源的价值并没有在股价中体现出来，其真实投资价值实际上被大大低估了。

　　M1和M2剪刀差扩大凸显资产荒

　　　　东方财富Choice数据显示，8月以来主力资金共计净买入58只地产股，其中净买入额超2000万的有37股，其股价整体涨幅高达12.70%，表现超越大盘逾3倍。

　　8月来主力净买超2000万的地产股

　　资产荒为何支撑地产股？

　　兴业证券阐述了资产荒的传导链条：首先是银行资产荒，导致银行在利率市场化、金融自由化的背景下，原来的主要客户脱媒，只能配按揭，支撑房地产基本面。

　　第二层就是保险资产荒，就是大规模配置这些在一二线城市布局的地产股。保险的保费近几年增速非常快，今年上半年增速达到了37%，中国不断降准降息，固定资产的收益率不断下行，是保险配置资产荒。解决方法就是，在一二线城市配置物业或者用更为便宜的价格在二级市场买入被严重低估的布局这些城市的地产股。

　　而保监会披露的数据也证实了这点，数据显示，2016年上半年，利率下行叠加股市低迷，资金运用面临复杂多变的市场环境。保险公司资金运用余额125629.30亿元，较年初增长12.37%。实现资金运用收益2944.82亿元，同比减少2160.30亿元，下降42.32%。资金运用收益率2.47%，同比下降2.69个百分点。

　　第三点就是股市机构资产荒。现在不是牛市，能够具有较好配置价值的行业和公司是不多的。有保险增量资金持续进入，价值严重低估，机构严重低配，房地产基本面走势有巨大预期差的行业，房地产板块的买入价值是凸显的，二级市场就是资金配置的作用。

　　地产板块相关基金

　　最终使得上市地产公司的股价达到一个均衡价格，使得后续举牌者觉得价格不是足够便宜，买地买项目跟买公司差异不大。反过来看近期没有被保险公司举牌的公司的估值，比如保利地产NAV 折价40%，PE 也处于较低水平，这些公司股票的上涨空间是巨大的。

　　兴证地产首席分析师阎常铭表示，保险资产荒导致其必然大规模配置核心城市物业、或者在核心城市有大量土地布局地产公司。近年来保险公司规模保费呈现高速增长之势，但受宏观经济下行、央行连续降息降准等因素影响，固定收益资产的收益率不断下滑。在此背景下保险公司不得不通过提高权益投资的占比，地产公司“低估值+高股息率+优势资产”受到险资青睐。目前部分地产公司通过成立保险公司购买上市公司股权也是资产荒的逻辑；买地、买物业不如购买股价严重低估的地产股。

　　国海证券也认同这种观点，其表示，当前在全社会无风险利率持续下行阶段，高股息率成为理性资金配置选择的重要考量方向，部分优质房地产企业受益此轮销售景气度的回升，2016年业绩普遍将迎来释放，加之房价上涨带来的资产重估使得具有优质土地资源的企业具有更大空间提高分红吸引险资等投资者。

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