股票类结构化资管产品杠杆料将统一 部分地区已收紧

　　近日华东地区某银监局对结构化股票信托业务进行监管指导，要求自8月16日起，结构化配资炒股和结构化配资参与定增项目的杠杆比例不能超过1:1，不得变相放大劣后级受益人的杠杆比例。

　　知情人士透露，监管机构此番窗口指导，其目的在于和证监系统的要求保持一致。尽管目前只有部分银监局进行了上述窗口指导，但一些证券信托业务人士表示，不排除上述监管政策会在更大范围内实施的可能。中国证券报记者了解到，今年年初，银监会相关负责人在一次内部讲话中表示，“加强同有关部门的监管沟通协调，统一监管规制。信托业务涉及多个领域，这是其业务特点，但这并不意味信托公司可以游离于多个监管部门之外，开辟几不管的交叉地带，实现无序野蛮生长。相反，信托公司凡涉及证券、股票投资业务的，都要严格遵守证监会的有关规定。”

　　部分地区杠杆比例收紧

　　来自多家信托公司的消息显示，近日华东地区某银监局对结构化股票信托业务进行监管指导，要求自8月16日起，结构化配资炒股和结构化配资参与定增项目的杠杆比例不能超过1:1，不得变相放大劣后级受益人的杠杆比例。

　　知情人士透露，银监部门此番监管指导，其目的在于和证监系统的要求保持一致。7月14日，证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，明确要求股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数超过1倍。今年3月银监会下发的58号文要求，结构化股票投资信托产品杠杆比例，优先受益人与劣后受益人投资资金配置比例原则上不超过1:1，最高不超过2:1。业内人士表示，银监部门此次进行窗口指导，已实质将结构化股票信托的杠杆比例从2:1降至1:1，与证监体系下资管产品杠杆比例要求一致。

　　值得关注的是，对于信托公司而言，上述杠杆比例限制不同在客观上形成“政策红利”。来自多家信托公司的信息显示，近期结构化证券信托业务正在回暖。某大型信托公司证券业务负责人坦言，此前由于转接PB系统进展缓慢、信托收费较高、风控要求等原因，券商资管、基金子公司成为开展结构化证券业务的主流，今年以来结构化股票信托业务一直较为冷清。但7月份以后，前来咨询这一业务的客户明显增多。一位证券信托业务人士说：“在信托这边可以做到2:1，但在券商资管、基金子公司那边只能是1:1，这个差距还是蛮大的，所以不少私募现在就想转到信托这边来做”。

　　伴随着结构化证券信托业务开始回暖，相关业务费率也随之“水涨船高”。一家私募基金渠道人士就透露，证监会7月14日公布前述文件，仅仅几天以后，就有信托公司涨了一倍的费率。前述证券信托业务人士也坦言，近期，自己公司的结构化证券信托业务费率也有所上调。

　　监管政策料将统一

　　中国证券报记者了解到，目前只有部分地区的银监局进行了上述指导，另有多家不同区域的信托公司相关人士透露，他们尚未收到相关监管文件或指导，仍可开展2:1杠杆的结构化股票信托业务。此外，亦有西部某信托公司相关负责人透露，早在58号文下发之初，该地银监局就要求此类业务杠杆比例原则上不超过1:1，若开展2:1杠杆比例的业务，需具体业务具体沟通。

　　不过，不少证券信托业务人士开始担心，目前结构化股票信托这种“政策红利”可能持续不了多长时间。实际上，目前，股票市场降杠杆的监管导向已经明确。

　　值得关注的是，中国证券报记者了解到，今年年初，银监会相关负责人在一次内部讲话中表示，“加强同有关部门的监管沟通协调，统一监管规制。信托业务涉及多个领域，这是其业务特点，但这并不意味信托公司可以游离于多个监管部门之外，开辟几不管的交叉地带，实现无序野蛮生长。相反，信托公司凡涉及证券、股票投资业务的，都要严格遵守证监会的有关规定。”