美联储加息预期急剧升温 对人民币走势有何影响

　　美联储将于9月20~21日举行议息会议，近期美联储主席耶伦在ckson-Hole全球央行年会上称加息理由增强，再次点燃了市场对9月加息预期。此前，多位联储委员讲话也支持年内加息预期。

　　耶伦发表言论后，市场对美联储加息预期大幅升温，美元指数飙升0.82%，道指小幅下挫0.29%，原油仍小幅上涨，黄金宽幅震荡基本收平，十年期美国国债收益率上升5个基点。而依照安排，美联储在9月、11月和12月将召开三次货币政策会议。

　　受访业界专家称，预计12月才是最有可能加息的时点。如果持续改善的劳动力市场带动经济逐步企稳、叠加经济不确定性降低，美联储或在年底再次加息。

　　美加息预期急剧升温

　　8月26日耶伦在Jackson-Hole会议上表示：“最近几个月经济形势的发展让加息的可能性增加”“尽管经济增速不高，但这足够推动劳动力市场继续改善”“经济形势正接近美联储就业和通胀的目标”，这足以反映出美联储货币政策正常化的趋势未变。此次讲话被市场解读为对当前市场过于低估美联储加息预期的警示。

　　而副主席Fischer随后的表态则明显提升了美联储年内加息的预期。Fischer认为，耶伦的讲话符合年内加息两次的可能性(即最早9月即可加息)。最新联邦基金利率期货显示，9月加息概率由前日的21%提高至36%，12月加息概率由前日的51.8%增加至63.7%。

　　从美国近期的经济数据来看，通胀方面，7月核心CPI和核心PCE物价指数同比增速分别达到2.2%和1.8%，接近美联储的通胀目标2%。就业方面，6月和7月非农新增就业分别达到29.2万人和25.5万人，大幅超出市场预期。

　　不过受访专家称，虽然目前美加息预期再次升温，但预计12月才是最有可能加息的时点。

　　光大证券一位宏观分析师对记者表示，通胀因素才是当前影响加息进度的核心。目前美国连续两个月新增就业重返20万人口以上，这意味着美联储一再推迟加息的余地已相对有限。考虑到当前通胀上升温和，美联储缺乏立即加息的迫切性，同时下半年政治事件(欧洲政局和美国大选)仍可能影响到全球金融稳定。该分析师仍认为12月是最有可能加息的时点。

　　长江证券首席宏观分析师赵伟日前也再次重申他的观点——再次加息的时点或在年底。他的判断理由是在9月美联储较难掌握3季度经济全貌，美联储一直以来的谨慎态度或使他们选择按兵不动。4季度，美国通胀水平若有所走高，如果持续改善的劳动力市场带动经济逐步企稳、叠加经济不确定性降低，美联储或在年底再次加息。

　　国金证券大类资产配置资深分析师徐阳也对记者表示，9月加息可能仍存分歧，12月加息或为大概率事件。从联邦基金利率期货蕴含的加息概率来看，虽然当前前瞻性指引偏向鹰派，但9月加息的概率仍不超过50%，在剩下的不足一个月的时间里，美联储官员整体达成一致的概率依旧不高。

　　11月虽然仍有一次会议，但恰好在美国大选之前召开，虽然美联储相对独立，但当时的不确定性的上升，或令美联储偏向谨慎。因此，美联储在12月加息的概率较高。徐阳说。

　　加息风险值得警惕

　　若美联储今年年底加息，可能带来哪些风险？

　　“美联储目前担忧的主要点在于可能的金融市场动荡。在市场完全做好准备之前，还是需要给予他们足够的缓冲器。如果过早过急的话，股市和美债大跌是难以控制的局面。”易信金融总部中国区副首席交易官朱文灏对《中国经营报》记者表示。

　　上述光大证券分析师则认为，美联储年底加息可能带来的风险为：美国经济复苏虽不强劲但趋势持续，美联储一旦决定再次加息意味着通胀上行的趋势明确，很可能带来市场加息预期的陡转，进而造成全球金融市场大幅波动。

　　目前，金融市场充斥着流动性，资产价格迭创新高，再一次的流动性收紧可能意味着新一轮的资产下跌潮。

　　由于英国退欧公投后，部分海外资金处于避险/分散风险配置需求，流入新兴市场，未来美联储进一步收紧流动性，可能带来资金重回美国。

　　因而该分析师进一步指出，短期来看，加息预期升温必将带来长端利率明显上行，这对于当前因低利率而上涨的风险资产无疑会带来不小的冲击。资产价格下跌、资金流动转向的风险需要警惕。

　　美加息预期再次升温对人民币走势有何影响？

　　朱文灏对记者表示，“即便美联储加息，人民币本身的贬值空间也是有限的。只要中国经济不出现巨大的变数——比如楼市，那么人民币短中期还是将保持温和贬值的趋势。”

　　在FXTM富拓中国市场分析师钟越看来，8月最后一周起，人民币重拾下跌趋势，美元兑人民币目前汇价是6.690，接近6.760的高位。预期人民币或将继续下跌至这样的位置水平，而中期来看仍可能会到7.0水平。在他看来，一方面中国希望汇率的稳定来推行人民币的国际化，一方面又需要考虑高汇率对其出口影响。在这样的情况下，稳步的下行才是比较适合的方式。

　　“美联储加息预期升温，这令美元指数大概率走强。因而在此背景下，人民币贬值压力增加。”徐阳亦对记者表示，但目前近期G20峰会与人民币纳入SDR等事件对人民币贬值产生一些托举，因而预计人民币短期震荡向下的行情，并预期今年低点约在6.8~6.9之间。

　　9月2日，中国人民银行副行长易纲表示，如果人民币汇率出现大幅度异动，则肯定会通过多样化政策工具来保持汇率稳定。