中小创高估值高增长并现 基金经理选择被动坚守

　　【中小创高估值高增长并现 基金经理选择被动坚守】在那些仍然将仓位重点配置在中小创或新兴产业的基金经理看来，现在确实也很难找到足够的理由来切换组合。因为一方面大部分中小创品种近几个月出现不同程度的下跌；另一方面，数据显示中小市值企业净利润占比持续增大趋势仍在延续，中小创品种的总体业绩表现尚可，因此被动坚守可能是当下部分基金对待中小创的最佳策略。(上海证券报)　　在那些仍然将仓位重点配置在中小创或新兴产业的基金经理看来，现在确实也很难找到足够的理由来切换组合。因为一方面大部分中小创品种近几个月出现不同程度的下跌；另一方面，数据显示中小市值企业净利润占比持续增大趋势仍在延续，中小创品种的总体业绩表现尚可，因此被动坚守可能是当下部分基金对待中小创的最佳策略。

　　今年以来，审美疲劳、过多研究、资金扎堆导致一些先知先觉的资金撤离了中小创，转而布局周期股以及稳定增长的消费品，这种变化使得周期股和消费股在上半年出现了一波行情，而中小创品种则在同期成为调整的对象。市场的纠偏行为导致中小创公司整体跑输市场，这对仍然重仓中小创的基金经理而言，是一个极其煎熬的过程，但无论如何，现在都不大可能切换组合，抛弃中小创追涨消费股或周期股似乎也不大明智。

　　在基金经理看来，中小创或者新兴产业等偏成长风格品种的业绩表现比较显眼，行业板块间景气度分化亦较为显著，创业板和中小板在A股整体净利润中的占比持续攀升，非国有企业较国有企业的半年报业绩更加靓丽。尤其是创业板的外延业绩贡献巨大，上半年创业板盈利同比增长49.2%，剔除温氏股份和东方财富后同比增长34.4%，虽然较一季度的40%有所放缓，但仍然是近年来十分强劲的增长水平。大摩华鑫基金公司提供的数据显示，2015年至今年上半年期间完成重大重组交易的103家创业板公司业绩增速达到了114%。总体来看，中小板和创业板净利润占比持续增大趋势仍在延续，中小板从2010年半年报的3.9%上涨至2016年中的6.8%，创业板从2010年半年报的0.4%上涨至2016年中2.8%，尤其是消费和信息技术的净利润占比持续增大非常明显。

　　中小创相关主题基金

　　部分基金经理虽然前期在偏成长领域的投资上吃了亏，但如果考虑到成长股业绩不断释放的趋势，从长期策略而言，被动坚守无疑是明智的策略，尤其是一些基金公司提供的数据也支持这种判断。截至8月末，尽管指数较去年6月中旬高点下跌幅度较大，但仍有220只左右的个股在此期间录得正涨幅，而这些个股多分布于受到正面业绩驱动的行业板块中，而且大多分布在偏成长风格的中小市值民营企业中。

　　基金经理指出，短期内A股整体趋势性行情出现的几率较小，结构性行情或仍将持续，在这种情况下，选股策略上应更加注重对景气度较高以及受政策利好驱动的行业细致甄别，在此基础上选择业绩增长确定性较高且具有相对估值优势的品种。