9月财新制造业PMI与预期持平 制造业持续改善

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　　国家统计局将于10月1日(本周六)公布9月官方PMI数据，市场普遍预期，9月制造业PMI料将持稳在荣枯线上方。

　　今年以来制造业PMI持续在荣枯线附近徘徊，7月一度跌破荣枯线至49.9%，不过，8月份再度反弹至50.4%。

　　对于9月份制造业PMI，市场普遍认为，数据将维持在荣枯线上方，但是否会延续回升势头，仍存在分歧。

　　兴业宏观研究团队认为，高频数据显示，9月中上旬电厂耗煤环比减少，由此预计9月PMI可能出现回落至50.3%。

　　不过，交行金融研究中心高级研究员刘学智在接受中国证券网记者采访时则表示，“虽然进入9月后气温下降耗电量减少，日均耗煤量比8月显著减少，但比去年9月日均耗煤量高出4.4万吨，意味着制造业生产可能并未放缓。”

　　刘学智分析说，1-8月工业企业利润同比增长8.4%，8月利润大幅增长19.5%，工业企业效益好转，景气状况得到改善。从制造业PMI先行指标来看，8月制造业生产经营活动预期上升至58.2%，处于较好的扩张位置，制造业PMI可能继续回升。

　　他预计，9月制造业PMI可能小幅回升至50.5%左右。

　　不过，刘学智也强调，由于目前处于新旧动能转换过程中，制造业去产能和去库存压力较大，即便当前生产回暖，也难以大规模扩大生产，对未来的预期显著走高的可能性不会太大，制造业PMI持续走高的不确定性存在。

　　“预计未来制造业PMI难以明显上升，也不会大幅下跌，总体上围绕荣枯线波动。”他说。

　　【宏观经济展望】

　　9月CPI料同比上涨1.6%左右 投资增速有望回升

　　四季度投资增速有望逐月回升

　　9月CPI料同比上涨1.6%左右

　　国家统计局即将发布9月经济数据。业内人士预计，未来财政政策将继续保持积极，货币政策将注重传导渠道，继续推动信贷社融合理增长。预计9月CPI同比涨幅将比上月小幅回升，在1.6%左右，PPI跌幅有望继续收窄。四季度固定资产投资增速可能逐月回升。

　　不存明显通胀通缩压力

　　交通银行首席经济学家连平表示，综合参考商务部和国家统计局已公布数据测算，预计9月食品价格环比涨幅在0.5%-1%之间，涨幅比上个月扩大。由于去年同期蔬菜价格环比几乎零增长，使得今年9月食品价格同比涨幅上升至1.9%-2.4%左右，涨幅比上个月明显扩大。非食品价格环比延续微升态势，同比涨幅可能在1.2%-1.5%左右。9月翘尾因素为0.21%，比8月下降0.1个百分点。综合判断，9月CPI同比涨幅可能在1.4%-1.9%之间，取中值为1.6%，比上个月有所上升。

　　连平表示，在不出现强刺激货币政策的情况下，流动性充裕再次整体推高CPI的可能性不大，但供求关系偏紧的食品价格可能阶段性上涨。CPI翘尾因素在10月和11月小幅上升，可能对物价企稳起到抬升作用，但抬升幅度有限。预计未来CPI运行基本平稳，不存在明显的通胀或通缩压力。

　　中金公司首席经济学家梁红预计9月价格指数上升。食品方面，猪肉等肉禽类价格下跌，但蛋类和蔬菜类涨价明显。房价上涨将继续推高租金。服务、文娱和医疗保健等在成本推动下可能延续涨价态势。预计9月CPI同比上涨1.6%。一些重要工业品如煤炭、钢铁、铁矿石、水泥、玻璃、化工品等价格继续上行。受限产影响，煤价上涨最为突出。预计PPI同比涨幅为-0.2%。

　　投资增速有望回升

　　中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示，由于去年基数较高，今年前9个月投资增速继续下降。预计前9个月固定资产投资增速为7.7%，房地产开发投资增速为4.8%，制造业投资增速为2.5%，基建投资增速为19.6%，由于去年10月、12月基数较低，预计今年10月、11月、12月固定资产投资增速将逐月回升。

　　招商证券研究报告预计9月固定资产投资同比增速小幅回升，一是PPP项目开工率有望进入高峰期；二是地产销售和土地成交规模在三季度保持稳定，有助于缓解短期地产投资下行速度；三是工业企业利润持续回升对制造业投资止跌回稳有一定帮助。

　　梁红表示，从政策方面看，房价快速上涨、汇率因素掣肘等将制约货币政策进一步宽松的空间，下半年可能不会降息，但央行将保持流动性大体稳定。财政及准财政政策有足够空间支持四季度经济稳定增长。保持宏观政策连贯和透明有助于稳定市场预期，提振经济活动。

　　光大证券首席经济学家徐高表示，未来几个月，财政政策将继续保持积极，PPP项目落地将加速；货币政策将注重传导渠道，继续推动信贷和社会融资规模合理增长。清晰的稳增长信号将继续增强实体经济投资意愿，推动需求持续改善，实现经济企稳回升。