定增规模创历史新高 主题基金或迎快速增长

　　【定增规模创历史新高 主题基金或迎快速增长】今年二季度以来，A股市场整体交投清淡，上证综指维持窄幅震荡，但与此形成明显反差的是，资金纷纷涌入“一级半”的上市公司定向增发市场，定增募集资金总额已下创历史新高。多位受访的业内人士表示，定增是千股横盘时代资金的重要出路，随着定增成为上市公司股权融资的主流方式，定增基金有望迎来快速增长。(上海证券报)　　今年二季度以来，A股市场整体交投清淡，上证综指维持窄幅震荡，但与此形成明显反差的是，资金纷纷涌入“一级半”的上市公司定向增发市场，定增募集资金总额已下创历史新高。多位受访的业内人士表示，定增是千股横盘时代资金的重要出路，随着定增成为上市公司股权融资的主流方式，定增基金有望迎来快速增长。

　　四季度或迎定增黄金期

　　数据显示，今年前9个月，上市公司累计实施定增528次，募集资金总额达到1.13万亿元，创下同期历史新高，相比2015年同期募集资金总额增长幅度达到39.55%。

　　目前，定增已经成为了上市公司再融资的主流方式。数据统计显示，今年前9个月，定增募集资金总额11281.18亿元，IPO融资总额为1018.96亿元，以此计算，定增融资规模占A股市场股权融资总规模的比例达到91.72%。

　　尤其值得注意的是，每年四季度是定增发行的传统旺季，从2012年至2015年，四季度发行的定增项目数量占全年的比例为33%至40%左右。今年前三季度定增实施规模就已经超过万亿元大关，创历史记录，且目前已经获得证监会批文却尚未实施定增的公司仍有115家，定增业务正在呈现大发展的态势。

　　广发基金基金经理王小罡在接受记者采访时表示，今年以来A股市场波动率大幅下降，截至9月30日，沪深300指数最近26周的平均波动率仅为13.15%，而去年同期则为42.86%，这意味着通过波段操作来获取超额收益的难度大大提高，资金的流动性价值也在慢慢下降。相比之下参与定增可以获得折价作为安全垫，且在当前市场环境中定增亏损的可能性较低。

　　据统计，自2007年至2015年，A股定增年度收益率均值为37%，复合回报率为33%，跑赢同期万德全A指数18个百分点，跑赢同期沪深300指数26个百分点，具备较高吸引力。

　　一大波公募定增基金袭来

　　在此背景下，多家基金公司将目光瞄准了公募定增基金。

　　据数据统计，2015年成立的定增基金共有5只。而今年定增公募正在快速扩容中，截至目前，已有共计17只产品成立，另有2只正在发行中。证监会官方网站显示，现在还有14只产品正在等候审批，上报定增公募产品的基金公司包括九泰、财通、广发、中欧、信诚等。

　　值得注意的是，大型基金公司以及以定增为特色化业务的基金公司可谓是当前市场中的绝对主力。以在定增领域初露锋芒的九泰基金为例，今年以来九泰基金已经上报了11只公募定增基金，在所有上报的定增产品中占比超过三成。

　　定增公募价值几何？

　　从记者了解到的情况来看，对于基金公司而言，上报定增公募并非“单打独斗”之举，而是配合公司其它的专户业务一起进行。这样做一方面基金公司能够以更大的资金量拿到定增份额，大大提升定增专户的资金使用效率，另一方面也能有效回避单只公募基金对单个公司持股超过限制的风险。

　　在此背景下，定增公募的整体规模也逐渐增大。目前，财通多策略升级以46.5亿元的总规模成为规模最大的公募定增基金，9月刚刚募集结束的财通多策略福享和嘉实惠泽定增分别以45.8亿元和32.7亿元的总规模分列第二和第三位。

　　“由于公募定增拥有规模优势，所以更容易拿到定增份额，在公开宣传方面限制也较少。对于定增专户而已，可投资的范围更广，激励机制也更灵活，两者可以说是各有利弊，所以现在基金公司普遍倾向于将两者结合，以期将定增产品的阿尔法最大化。”某业内人士指出。

　　需要注意的是，某大型基金公司基金经理指出，今年二季度，定增的折价率一度下降至10%以下，这主要是由于当时定增市场一定程度上出现了供需不平衡的状态，二季度定增的批文偏少，同期又批量成立了不少定增产品，各家在同一时期抢着建仓，不过这种情况已经在近期得到改善，现在的折价率已经回升至15%左右。

　　此外，上述人士同时强调，投资定增项目其实与选股的思路一致，也需要从基本面出发选择优质公司，同时结合对市场点位的判断做择时，也需要综合考量定增项目的折价情况等，对基金公司整体的投研实力要求较高。