广发基金：市场风险偏好略有抬升，继续关注“宽财政”投资机会

　　10月最后一周，A股先扬后抑，周一上证综指收涨1.2%后市场上涨乏力，最后三个交易日连续下挫。最终上证综指和沪深300指数均以0.4%的周涨幅报收，中证500指数和创业板指则分别下跌0.3%和0.7%。从行业看，食品饮料和采掘花开两朵，分别上涨4.1%和3.3%，建筑材料以1.7%的涨幅在一级行业中排第三位。二级行业中食品加工（+4.5%）、农业综合（+4.5%）和煤炭开采（+4.3%）表现相对较好。主题方面，次新股（3.1%）、土地流转（2.1%）和生物育种（1.9%）涨幅居前。

　　从国内市场环境看，短期内经济基本面相对平稳，两融余额及成交均持续增加，投资者风险偏好提升，短期内市场处于相对有利的环境。

　　首先，在宏观经济数据方面，9月单月工业企业利润增速为7.7%，相比8月19.5%的增速出现11.8%的回落，主要原因在于低基数效应的消退。纵观1-9月工业企业利润增速表现可知，今年以来工业企业利润的回暖主要原因在于采矿业利润增速降幅的收窄以及部分制造业企业利润的反弹。其中，受大宗商品行情回暖以及国内供给侧改革政策推进双重影响的煤炭、钢铁、石油加工等细分行业增速回暖，对整体工业企业利润增速带来较大的提振作用。广发基金资产配置小组认为，随着地产调控和低库存格局的改善，未来有可能在供需两端形成一定的压力，未来的经济复苏仍有待观察。

　　其次，在政策方面，十八届六中全会传达的精神，提振市场参与者对经济改革推进的信心。10月27日，十八届六中全会于北京召开，此次会议的亮点在于十八届六中全会公报中提出“以习近平同志为核心的党中央”，这一提法对于维护党中央权威、维护党的团结和集中统一领导具有重大意义，同时也有助于提振市场参与者对经济改革推进的信心。

　　值得关注的是，**中央政治局会议提到“要有效实施积极的财政政策，保证财政合理支出，加大对特困地区和困难省份支持力度。要坚持稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。”对此，广发基金资产配置小组认为，关于“注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险”的提法为未来一段时间的经济工作开展确定了一个防范风险的主基调。从大类资产配置角度看，A股的中长期配置价值正在逐渐显现。

　　一方面，无论是从历史纵向还是国际横向来比A股的估值水平都不算高。以主板为例，横向对比房地产、债市、大宗商品，A股更具“性价比”。另一方面，广发基金资产配置小组注意到表征场内风险资金的两融余额数据，自国庆之后连续3周出现上升，累计增加438亿元，这印证了部分场内资金的风险偏好出现抬升的迹象。具体配置方面，基于中央政治局会议明确提出要有效实施积极的财政政策，广发基金资产配置小组继续看好地产调控后政府将加码财政政策这个投资逻辑。

　　（策略观点来自广发基金资产配置小组）