互联互通机制长期利好两地市场

　　内地香港两地的估值差异，有望对相对低估的港股市场形成利好。基金看好明年港股中型市值行业龙头的价值发现机会。

　　中国证监会与香港证监会上周五发布联合公告，深港通下的股票交易将于2016年12月5日正式开通。

　　事实上，早在今年8月中旬，李克强总理在国务院常务会议上明确表示，深港通相关准备工作已基本就绪。证监会随后公布了各方颇为关心的深港通细则，市场对于深港通的开通预期持续升温，从最新进展情况来看，深港两地交易所已经完成了全网测试，“通车条件”已全面成熟。

　　明年港股有望迎来

　　　　显著超额收益

　　内地香港两地的估值差异，有望对相对低估的港股市场形成利好。

　　前海开源基金执行投资总监、国际业务负责人曲扬认为，从全球横向比较，港股市场估值与全球主要市场相比仍处于相对低位，估值洼地使得港股向下风险较小，优势明显。

　　在曲扬看来，深港通的开放将进一步扩大港股中小市值公司投资标的，纳入了更多代表创新力量的优质中小型企业。预计未来将有相当一批前期相对缺乏流动性、估值折让较多的公司有望得到估值重估，高科技产业、新经济产业、稀缺产业以及其他细分产业的龙头公司将率先得到市场关注，对港股市场中长期持乐观态度。

　　华南一位公募基金经理也认为，无总额上限的深港通铺平了内地投资者投资港股的“高速公路”，两地市场的估值差异有望进一步缩窄。

　　该基金经理表示，深港通将在沪港通港股标的中增加约百只中小市值标的，这部分标的与A股对应公司的估值差距较沪港通更大，其中不乏一些非常符合内地投资者偏好的标的。近期AH溢价大幅收窄，同时屡次出现A股上市公司并购港股低估值上市公司的例子，在各路逐利资本的作用下，2017年港股有望出现显著的超额收益。

　　该基金经理称，“我们看好明年港股中型市值行业龙头的价值发现机会。从基本面和资金面上看，中国经济小阳春，企业盈利有望超预期；内地资金在人民币贬值的压力下持续流入港股，大幅超过了外资流入或者流出的体量，在基本面超预期和资金面净流入的双重支持下，港股有望成为2017年资产配置的大赢家。”

　　　互联互通

　　　　长期利好两地市场

　　在修复港股估值的同时，深港通的开通也将对内地投资者拓宽国际资产配置渠道、改变港股投资者结构产生深远影响。

　　北京一位大型公募基金经理认为，长期以来，内地投资机构受制于QDII额度限制，在海外资产配置上有很多束缚，但现在不少内地投资机构获得了深港通资格，加上此前的沪港通资格，可以在相对低估的香港市场进行资产配置，避免单一市场配置风险，互联互通的市场机制将长期利好两地市场。

　　曲扬也表示，短期来看，港股市场依旧将受到特朗普新政、美元加息等不确定性因素的持续影响；从中长期角度看，互联互通的持续发展将得益于其独特的模式，其核心在于交易过境、清算不过境。这种独具创新的交易模式将有效扩充国内投资者投资海外的渠道，同时也吸引海外投资者更方便地投资中国市场。

　　在曲扬看来，港元与美元挂钩，美元则可以作为规避资产贬值的“安全岛”，未来南下资金意愿的增加有望进一步带动港股市场整体流动性的提升。从投资范围来看，恒生中小型指数成分股的纳入将带动相关资金进一步关注在港上市的中小型创新型企业。

　　更为重要的是，此举将改变港股市场的国家定位，港股将上升为内地投资者的重要投资平台。

　　华南上述基金经理称，“短期市场对深港通预期较为充分，但中长期港股通改变了港股市场的国家定位，港股市场将从中国企业的融资平台上升为中国投资者的投资平台。”

　　（：柳苏源 HN091）