委外基金迎来监管新规 机构焦虑“事后惩罚制”利空债市

　　【委外基金迎来监管新规 机构焦虑“事后惩罚制”利空债市】昨日一早，一则委外基金监管新规文件截图在社交平台上被疯传。记者第一时间向基金圈求证，多家公募机构证实，“最近两天刚刚收到”，“文件确实已经下发”。　　昨日一早，一则委外基金监管新规文件截图在社交平台上被疯传。记者第一时间向基金圈求证，多家公募机构证实，“最近两天刚刚收到”，“文件确实已经下发”。

　　持续数月的“监管层将收紧委外基金业务”传言终于落地，不少机构担心短期将对债市有较大冲击。

　　监管层控制态度明确

　　《金证券》记者梳理了过去一年监管层对委外业务的态度变化，发现监管层对委外业务规模控制态度非常明确，短期内，委外业务几乎不可能再现扩张。

　　国内一家股份制银行知情人士告诉记者，事实上，从去年下半年开始，银监会就开始对四大行和股份制商业银行委外资金进行了摸底，包括委外资金规模，杠杆率等。今年5月中旬后，部分商业银行接到监管部门通知， 要求停止新发分级理财产品。到了10月份，监管层更是频繁发文，相继要求严禁银行理财资金违规进入房地产领域，且从三季度开始银行需将表外理财纳入“广义信贷”测算，对理财产品规模、委外规模提出要求。 随后，公开报道称自10月8日证监会一次性批复10只基金成立之后，一个月内没有新基金批复。直至11月14日才新批复3只基金成立。

　　此前，《金证券》记者在和基金圈人士交流时，对方也多次提及公司减缓了委外基金上报节奏，在等监管层具体指导意见。

　　从昨日流出的委外基金监管新规文件截图上看，新规定有两大要求最为抢眼：一是在申报时，必须要说明委外基金合作机构、受益、杠杆等种种情况，相当于把委外基金扒开来给监管层查看。二是申报机构必须出具承诺函，对合作安排等情况做出承诺。“简单看似乎是对机构自律性提出要求，实际上是事后惩罚制，你承诺了但是出了问题，那肯定要重罚。”北京一家知名公募基金经理对《金证券》记者说。

　　短期更担心对债市影响

　　所谓委外业务，也叫委托投资业务，目前最主流的做法，就是银行将理财资金交由公募、保险 、券商等机构打理。其中公募基金一直是银行主要的合作对象，而近年来很多公募也把打理委外资产当作新业务方向来拓展。可以说，二者各取所需，共同做大了委外基金规模。

　　中信证券研究员在接受《金证券》记者采访时解释，监管层对委外基金的担心，并不是因为规模的快速扩大，而是机构为了提升收益，在委外基金运作过程中进行了越来越多的高风险行为。

　　“银行找机构打理资金，最重要的原因是，银行自己找的资产端收益太低，无法满足收益需要，而机构想要留住委托资金，给的收益是只能高不能低。但是目前市场好的资产就这么点儿，于是为了提高收益，机构只能下沉信用资质、增加杠杆等。但是这两种方式都是通过承担较高信用风险来获取暂时高收益的。”该研究员解释。

　　采访中，《金证券》记者向多位公募基金人士询问，监管新规是否会给公司业务造成明显冲击。对方均表示，从长期看肯定有很大的影响，但短期更担心对债市的影响。

　　“上午，我们做债的基金经理还调侃，文件一下，最震动的不是银行和基金，因为不管压规模还是降杠杆毕竟都需要时间，最焦虑的应该是做债的。”一位公募人士对记者坦言，此前委外资金是推动债市繁荣的重要原因，一旦失去委外资金，债市必然利空。