易方达萧楠：消费板块或还有行情

　　今年以来，沪深两市宽幅震荡，市场风险偏好明显降低。而从市场特征看，今年消费个股表现较好，消费主题基金也受益良多。《证券日报》基金新闻部根据WIND资讯数据整理显示，剔除年内成立的次新基金外，32只消费主题主动管理型偏股基金年内平均收益率为-9.02%，跑赢612只主动管理型偏股基金-10.43%的平均收益率。

　　而其中，易方达消费行业年内收益率达到11.46%，暂居榜首。在同期可比612只主动管理型偏股基金中同样表现亮眼，排名中位居18名。

　　对于在今年的震荡市场环境中，消费个股表现较好，萧楠认为，首先，从基本面的角度，消费行业里面的一些子行业，在去年就已经陆续触底反弹。比如白酒，库存水平持续降低，终端销售持续转暖，不少公司的治理结构还出现了较大的变化，但股价直到去年年底，都没有反应出这种基本面的变化。再比如家电，主流厂商的库存水平也在逐季好转，财务报表持续改善，而且竞争格局也向着优势企业集中。其次，经过三年的中小创大牛市，A股市场估值的跷跷板效应使得消费行业整体的估值水平一直处于历史低位，很多股票的股息率比低等级的企业债还要高，已经出现了明显的价值低估。此外，目前A股市场的边际流动性出现明显变化，由此带来市场风险偏好的降低使得价值被显著低估的股票（不仅仅是消费股）受到青睐，尤其是对于一些追求绝对收益的资金来说。这三个因素在今年叠加，就使得消费行业的股票表现比较突出。

　　（：柳苏源 HN091）