分羹万亿定增盛宴 广发睿吉顺势而生

　　上市公司定向增发今年分外红火。Wind统计数据显示，今年以来，截至12月5日，A股上市公司定向增发家数达584家，合计募集资金达1.20万亿元，创下同期历史新高。在万亿定增背后，公募基金的定增产品成为一支重要力量。

　　根据Wind统计数据，2015年的公募定增基金，只有5家公司发行的6只产品。今年以来，公募定增基金快速扩容，目前已有多达16家公司的24只产品。记者注意到,年末公募定增基金发行热度不减，除正在发行的广发睿吉定增混合基金（162717）外，广发基金旗下第三只定增主题基金——广发鑫瑞18个月定开混合即将于12月16日开始发行。

　　在业内看来，较高的收益风险比，是当前机构投资者争相推出定增基金的主要原因。历史统计数据显示，3200点是定增投资的黄金期。根据Wind截至2015年年末的数据，沪指处于3000-3500点区间时发行的定增项目，盈利比例高达87%，盈利项目的平均收益率达70%。从2008年起至2015年，每一年的定增项目收益率均在10%以上，近8年间平均收益率达59.90%，是同期沪深300平均收益率的近10倍。

　　广发睿吉定增拟任基金经理王小罡表示，定增投资具有特殊的折价机制，因此兼具安全性和收益性的特点。“从2月底的2638点以来，沪指在经济回稳、盈利复苏的推动下逐步上行，目前资金参与定增的安全性较高。假设3200点为参与定增时的上证指数点位，考虑10%的折价率，则实际参与成本约为2880点，具备较好的安全边际。”王小罡介绍。

　　实际上，参与定增项目带来的收益，不仅是在一级市场获得的折价空间，还包括企业基本面改善带来的盈利增长。此外，定增类股票在二级市场也有多种获利模式。王小罡表示，广发睿吉定增采用“大定增”策略，全面覆盖定增的一二级市场机会。一级市场的定增参与策略，主要为精选预期涨幅高、风险较低的优质项目。二级市场的定增策略，主要从定增破发、董事会预案公告、大股东减持策略和大宗交易减持等事件中挖掘投资机会。

　　券商研究结果显示，“大定增”策略能全面把握定增市场的投资机会。中金公司的统计数据显示，以2006 年至2015 年的统计数据计算，通过二级市场持有定增个股18个月，平均可获得25%的超额收益，如果是大股东参与的定增项目，或融资目的偏资产重组的定增股票，收益率可以更高。对于增发破发类股票，在个股首次跌破增发价格20%后买入，持有两个月平均可获得超额收益9.3%，相关个股跑赢沪深300指数的概率为56%。而在股价跌破增发价30%以上后买入，由于安全边际更高，持有两个月跑赢大盘的概率上升至70%。

　　但需要注意的是，由于大量资金密集涌入定增市场，一度导致定增价格偏高，且市场环境复杂多变，有部分定增项目出现了破发。为此，国元证券建议投资者关注定增基金管理人的项目选择能力和择时能力。

　　广发基金具有丰富的定增研究和投资经验。自2006年至2015年年底，广发基金累计参与定增项目48个，项目平均回报率66.2%，年度平均回报率53.5%，高于同期A股定增37%的年度平均收益水平。2008年上证指数4000点以上，广发基金参与的定增项目只有1个，2015年上证指数处于4000点以上，广发基金参与的定增项目为零，充分体现了广发基金定增的选股、择时和风险控制能力。

　　目前发行的广发睿吉定增（162717），强调更为严格的择时和择股标准，通过基本面分析和量化分析等多种手段，精选收益风险比高的定增投资机会。该基金采用封闭式运作方式，封闭期为18个月，没有基金日常申购赎回的流动性冲击，基金管理人可以将90%的基金资产投资定增项目。封闭期满后，该基金将转为LOF基金，重点投资于再融资主题的股票。据悉，广发睿吉定增正在工商银行、广发基金官网等渠道发行，该基金募集期截至12月9日。