年末净值比拼 指数上下两难

　　上周的大新闻是证监会刘士余主席突然在某会议上脱稿发言，内容直指部分险资在某些层面上的激进行为。很快保监会也发文开始整顿部分险资的业务，险资的年末抢筹戏份，逐步落幕。

　　临近年末，也是各大基金公司净值比拼的阶段，市场的震荡或会因此加大。举牌的保险机构为了维持年末的资本净值，也会在此期间把超重仓品种顶在一个适当的高位。但一旦12月过完，这个利益驱动就会失去，相关品种将迅速进入随波逐流阶段。

　　近期的市场热点，转战到部分零售商业股以及白酒蓝筹品种中。其逻辑，零售商业还是基于“股权投资”为起爆点，而且是市面上声名赫赫的顶级互联网公司，介入力度也不可谓不大，导致类似品种如三江购物(601116)等出现了持续的飙升过程。而白酒的中期强势，正是本栏在今年夏天谈及的“通胀逻辑”。当时谈及2017年可能通胀的时候或许太过前瞻，但现在我们已经看到很多研究机构已经在谈及可能的温和通胀发生。加之目前处在几个最重要的传统节日的前夕，白酒的热销预期也成为其短中期资金追逐和某些配置型大资金需求的共振。至于具体能走多高，还得看市场的预期共振是否有效。

　　创业板近期“补涨”的呼声很高，我心里却感到阵阵凉意。希望越大，失望也一定越深。创业板怎么是“补涨”品种呢？它们是判断未来市场行情性质的主要关注对象，直接决定这是一个蓝筹补涨、针对远期战略建仓的行情，还是一个整体市场风险偏好逐步提升的行情。这里谈及的风险偏好，与高杠杆没有任何关系。那是会带来灾难的雷区，不可触及。这里讲的风险偏好，更多是讲述的类似VC、投行思维还是类似股息率思维。

　　从险资凶猛，到产业资金的豪举，我深信真正的蓝筹股以及成长股都是具备长期价值的。蓝筹群体对指数的影响又是显著的，过早兑现某些预期或会适得其反。

　　市场已经突破3000家上市公司，如果认为这是中小创品种被边缘化，又哪来的信心不断地发行新股补充该群体的筹码？本栏坚信，中小创的地位，至少最近5年内是不会被实质意义弱化的，相反将来的地位还会继续抬升，这个大方向不会动摇。现在舆论集中讨论该群体的“补涨”， 都讨论1/9或者2/8行情了，明明是80%-90%个股都没涨，又从何而来的“补涨”。

　　指数量能近期有所缩减，上下两难。继续攻击指数？赚指数不赚个股，没有实际赚钱效应难以吸引更多增量；就此下跌？年末净值大战也会有争夺。客观而言，指数攻击趋势已有一定衰竭迹象，前期龙头股都已经进入调整周期。策略建议上，风险偏好较高者可低吸布局近年业绩持续高增长（年均增幅超过30%）包括未来1-2年仍有这个增长预期的成长型企业，稳健型投资者建议耐心等待市场最终的选择方向，不急于参与年底的可能波动。本报特约评论员 小浪

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