前海开源柯海东：通胀预期升温 农业板块有望持续走强

　　12月14日-12月16日的中央经济工作会议中明确表示将农业供给侧改革加入到2017年的经济工作中，战略高度显著提升，参考2016年黑色系的供给侧改革的时间长度、政策力度及对资本市场的影响，前海开源基金投资副总监(D)、基金经理柯海东认为农业供给侧改革战略高度提升，板块迎来政策蜜月期。农业供给侧改革有望成为贯穿2017年全年的强主题，获得超额收益。本次改革的目的在于优化目前种植结构，调减部分供给过剩品种的低效种植面积，使得农产品(000061)定价能够进一步走向市场化的过程。另外，国家后续也会大力推进土地流转事宜，提升目前整个农业的规模化程度。在这样的政策背景下，预计相关产业链的龙头公司必将受益。

　　前海开源基金投资副总监(D)、基金经理柯海东认为：由于通胀预期升温，农业板块有望持续走强。2016年以来ppi由负转正，11月份ppi同比上涨3.3%超出市场预期，在原油等大宗商品价格反弹推动下，成本上涨从上游向中下游依次传导，通胀预期升温，结合季节性及宏观情况，我们预计在2017年上半年通胀预期可能得以强化。通胀有望改善农业板块盈利能力从而推动股价上涨，近十年来，农业板块在2008、2010、2013、2015年取得相对沪深300指数的大幅超额收益，其中前三次均与通胀高企的宏观环境相关。

　　同时柯海东认为：种植链子行业调整充分，结合农业供给侧改革及通胀预期升温判断，有望率先受益。在农业细分子行业中，种植链在2015年末以来股价调整，不少龙头公司处于历史估值中下限，有望在农业供给侧改革及通胀预期推动下率先受益，值得重视的有：1）种子：预计玉米在去库存去产能推动下，价格有望在2017年筑底，且预计行业集中度提升及转基因政策持续推进，龙头公司有望受益；2）农服及土地流转：粮价企稳及政策推动有望加速农服行业发展；3）化肥及农药：此前受粮价下行影响部分化肥企业估值大幅下调，目前压制因素逐步消除，有望实现估值修复。

　　柯海东认为其他关注的催化剂还有：特朗普贸易保护的政策口号能否落地值得紧密跟踪，如果政策推进，可能加剧中美贸易摩擦，有望推高农产品价格，从而进一步刺激农业板块的行情。建议投资者可关注相关的板块或者农业主题相关的基金产品。