大摩华鑫基金：聚焦中央经济工作会议 风险偏好或逐步修复

　　摩根士丹利华鑫基金认为，上周受资金面变化、美联储加息等因素影响，股市出现较大幅度的回调，上证综指上周跌幅达到3.4%，深证成指、创业板指跌幅均超过4%。行业板块方面，28个申万一级行业上周多为收跌，仅有农林牧渔勉强收涨，商业贸易、综合和化工等表现相对较好，但仍然整体下跌，跌幅居前的有建筑装饰、计算机、有色金属和银行等；主题方面，农业相关主题表现强势，北部湾自贸区、稀土永磁、次新股跌幅较大。上周五，央行通过对19家金融机构开展MLF操作，对市场投放近4000亿的流动性，使得市场资金紧张的局面得以缓解。

　　上周全市场关注的焦点在于一年一度且级别最高的中央经济工作会议，这是判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策最权威的风向标。从会议定调的表述内容来看，会议的核心精神在于稳字当先，尤其强调防范金融风险。从主题投资的角度，明年经济工作的最大基调是在稳定的基础上推进改革。今年的经济工作会议并没有提具体的GDP目标，表明政府对经济增长的目标有所弱化。在这样的背景环境下，工作重心将从去年的稳增长转向改革和调结构，有利于供给侧改革、产业结构调整的快速推进。

　　继前期相关风险事件密集释放后，上周进入相对缓和阶段。在美联储宣布加息后，日本也将宣布利率决议，预计负0.1%的利率政策将维持不变。国内方面，流动性预计短期陷入冰点后有修复可能，同时，中央经济工作会议驱动的国企改革、农业供给侧改革等主线有望逐步发酵，市场风险偏好或将从相对悲观进入逐步修复阶段。