货基流动性紧张危机已过 赎回负反馈循环逆转

　　【货基流动性紧张危机已过 赎回负反馈循环逆转】流动性重压下，货币基金已成为机构资金赎回主力。继上周五5只规模超过百亿的货币ETF，一日内的净赎回超过150亿元之后，进入本周以来，赎回势头仍未得到扼制。据数据显示，仅12月20日一天，华宝添益一天内被赎回56亿元。　　流动性重压下，货币基金已成为机构资金赎回主力。继上周五5只规模超过百亿的货币ETF，一日内的净赎回超过150亿元之后，进入本周以来，赎回势头仍未得到扼制。据集思录统计数据显示，仅12月20日一天，华宝添益一天内被赎回56亿元。

　　12月21日，华南一家基金公司人士对21世纪经济报道记者表示，目前，赎回主要是以货币基金为主。

　　该人士称，目前，资金利率升得很快。以浦发银行的银行协议存款利率均值来看，7天已达3%，14天5.3%，1个月5.2%，3个月5.2%，6个月4.6%，9个月4.2%，1年4.2%。

　　“因此，有机构就在赎回货币基金，转而再作协议存款。”对此，该人士表示。

　　负反馈循环逆转

　　值得一提的是，由于遭遇大额赎回，货币基金所持有的债券和定期存单被迫快速抛售，冲击成本巨大，导致货币基金的收益率出现了不正常波动。

　　当天，华商瑞鑫定开债券基金基金经理张永志在接受21世纪经济报道记者采访时指出，这一轮债券市场的调整起因应该是之前流动性充裕导致了人民币外流压力的加大以及各类资产泡沫的泛滥，导致中央经济工作会议提出的货币政策从“稳健”向“稳健中性”的转变，标志性事件就是央行重启了十四天和二十八天逆回购，收短放长，提升银行间市场资金成本。

　　同时，流动性的收紧导致部分大型机构开始赎回作为流动性管理工具的货币市场基金，货币市场基金开始抛售短期债券，带动债券市场整体上行，部分激进机构的高杠杆操作浮亏严重，甚至出现恶意违约的现象，这加剧了债券市场的恐慌，流动性紧张进一步加剧，国债等高流动性资产被抛售。

　　不过，随着央行指导大行向市场投放流动性，监管机构及时介入，违约事件得到及时化解，“赎回基金-抛售债券-进一步恐慌”这一负反馈过程已经得到有效逆转，债券市场调整基本告一段落。

　　此外，对于央行的MPA监管新规，张永志认为，这个新规主要还是为了规范银行理财的发展，大部分大型商业银行是符合监管新规要求的，所以对于明年的理财增长，可能会出现增速放缓的情况，但是整体影响不大。

　　委外赎回理性冷静

　　相比之下，委外基金赎回目前仍处于可控阶段，仅有个别疑似定制基金净值出现大小波动。“单日净值波动超过4个点以上的混合债基就可以判断为遭遇了大额赎回。”12月21日，深圳一家基金公司人士告诉21世纪经济报道记者。

　　记者调查发现，12月16日，西部利得新动力混合A净值大幅异动，全天净值增长率高达11.23%。“类似这种情况，估计有九成份额已被赎回。”该人士预计。不过，上述说法未能从西部利得得到证实。

　　此外，本周以来，基金净值大幅波动还有德邦纯债18个月定期开放债券A，20日当天，该基金净值单日增幅高达4.12%；12月19日，浦银安盛盛世精选混合C和长盛盛世A单日净值增长率也分别达到了6.80%和4.51%。

　　对此，前述深圳基金公司人士分析，一般情况下，基金净值的大幅暴涨，其背后的动因很可能是在遭遇了大比例净赎回后，赎回费用被计入了基金资产，使得单位净值大幅度上涨。而从历史上的案例来看，一些基金单日净值波动超过10%，其原因几乎都是遭遇了大比例的净赎回。

　　不过，前述华南基金公司人士称，就其所在公司而言，定制基金的设立发行还是跟之前一样，也未发生重大变化，比例很小，委外资金也没有那么冲动。

　　张永志也称，定制债基的情况应该比货币基金好一些，因为定制债基作为通常会事先约定一个相对长期的考核基准，委托方对于期间的波动风险有一定的心理准备，尽管这一轮债券调整风波中部分定制债基也有赎回的情况，但是整体应该好于货币基金。