指数延续震荡调整 基金仓位微降0.06个百分点

　　上周上证指数延续前一周下跌之势，震荡下挫。前半周，上证指数小幅震荡后即开始下跌，最低跌至3084.80点，后企稳反弹，周五再次下行，收于3110.15点。全周来看，A股各项市场指数均为下跌。沪深300指数下跌1.15%，上证综指下跌0.41%，深证成指下跌1.31%，中小板指下跌0.69%，创业板指下跌1.68%。截至12月22日，上证A股滚动市盈率15.64倍，市净率1.71倍。

　　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含完全被动型指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为54.61%，相比前一周略降0.06个百分点。其中股票型基金仓位为82.44%，上升0.04个百分点，混合型基金仓位51.37%，下降0.07个百分点。

　　从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为82.35%,相比前一周上升0.04个百分点；增强指数型基金仓位90.01%，上升0.47个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位上升0.08个百分点，至40.04%；平衡混合型基金下降0.30个百分点，至50.92%；偏股混合型基金仓位下降0.50个百分点，至75.71%，偏债混合型基金仓位上升1.07个百分点，至19.31%。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为66.14%，相比前一周下降了0.03个百分点，其中股票型基金仓位上升0.20个百分点至83.50%，混合型基金仓位下降0.06个百分点至63.95%。

　　综合简单平均仓位和加权平均仓位来看，上周公募基金仓位相比前一周略微下降，基本变化不大。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比11.6%，仓位在七成到九成的占比31.5%，五成到七成的占比18.8%，仓位在五成以下的占比38.2%。上周加仓超过2个百分点的基金占比10.6%，41.7%的基金加仓幅度在2个百分点以内，34.5%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比13.2%。

　　上周大盘退守3100点，短期企稳，但整体做多氛围并未恢复。从各个指数涨跌幅度上看，中小板及创业板下跌幅度仍超过主板，近期的蓝筹股相对强势的形势仍未改变。公募基金仓位与前一周基本持平，略有下跌。从2015年以来较长期基金仓位的变动趋势来看（不含每周仅公布一次净值的传统封闭式基金），股票型基金、混合型基金仓位在前期一段下跌后有所反弹，混合型基金仓位仍在50%以上。

　　宏观资金面上，债市情况有所好转。主要原因是央行在公开市场加大净投放量（央行连续6日公开市场净投放资金共计5100亿元）与国海事件顺利解决。另外市场传闻央行指导部分银行通过X-Repo这一市场化工具投放了资金，也释放出央行多渠道加大流动性投放力度、提振市场信心的重要信号。债市动荡虽然有所平复，但对企业债务融资的负面影响还在持续，近期又有6家企业宣布取消或推迟发债。据不完全统计，10月以来，已有逾1000亿企业信用类债券取消或推迟发行。近期市场利率异常波动不仅影响了债市融资功能的正常发挥，提升了企业融资成本，而且增加了信用风险暴露的几率，亦给初显企稳姿态的经济带来挑战。另一方面，虽然通胀预期抬头、汇率牵制加重，使得利率底部趋于抬升确定无疑，但是企业高杠杆和经济弱增长并不支持利率大幅上涨，利率向上有顶的判断依然成立。

　　在具体基金品种选择上，投资者依然需要根据自身风险承受能力来选择合适的基金产品。在市场重回焦灼的形势下，等待不失为一个好的选择。建议进取型投资者可以谨慎期望一下年末的做净值行情，但不可期望过大。对于稳健型投资者，建议仍维持资产多样化，并保有部分现金类资产，在年末的时点，亦可获得不错收益。

　　（：柳苏源 HN091）