2017年股指怎么走?这位从业18年的“老司机”说:仍有向上空间

　　曹名长 经济学硕士，18年以上证券从业经验。曾任新华基金总经理助理及基金经理，2015年6月加入中欧基金，现任中欧价值投资策略组负责人，中欧潜力价值、中欧价值发现、中欧丰泓沪港深基金经理。截至12月26日，中欧潜力价值今年以来净值增长7.72%，在银河证券同类基金业绩排名中列前十分之一。

　　投资圈内近年来流传着这样一种逻辑，即是哈得斯的黄金罗盘会交替指向“价值”和“成长”风格，正如2013年、2015年是“成长为王”的时代，而2014年和2016年则是价值投资者的天下。2017年临近，这一年的罗盘指针将指向何处？

　　对于2017年的投资机会，中欧基金价值投资策略组投资总监曹名长认为，价值型个股中的非周期标的值得关注。从整体上看，2017年市场或将维持区间震荡格局，向上或有二至三成的增长空间。

　　市场维持“震荡”格局

　　曹名长认为，明年市场大概率将维持区间震荡的格局，指数整体向上的增长空间或在二至三成以内，向下的空间有限。影响市场向上的两大主要因素，分别是资金的宽松度，和上市公司业绩的增长情况。

　　从资金的角度来分析，目前国内经济处于稳定的状态，短期来看经济有所回升，长期则仍处于L型的底部区域，因此明年资金面整体会处于宽紧适度的状态。近期市场呈现出的资金紧张局面，大概率只是阶段性现象。

　　从个股盈利情况看，短期工业企业的盈利状况，包括三季度单季企业盈利状况都有所回升，但毕竟经济处于L型底部区域，不能过高地期待企业在明年获得强劲增长。综合两方面因素，明年市场向上的驱动力并不强，十九大、国企改革等可能会加大市场向上波动的弹性。

　　与此同时，曹名长认为市场向下的空间有限，大概率不会突破近两年的低点。从风险角度来看，虽然股指从前期阶段性底部2600多点上涨至今，已经上涨400多点，但伴随上市公司整体业绩也有10%以上的增长，因此市场整体估值距离阶段性底部时的估值并不远。如果2017年上市公司的业绩得以继续增长，那么目前点位对应的市场估值并不高。当然，这并不意味着前期低位就不可能跌破。因为从历史估值来看，前期低点距离历史底部仍有约20%的空间。而从通胀的角度看，如果通胀上升过快，也会对市场估值产生冲击，例如2011年时，国债收益率快速上升，冲击A股市场估值。

　　非周期类价值股值得关注

　　从“价值”与“成长”风格轮动的角度看，2017年似乎到了“成长季”，但目前市场并非处于牛市，震荡市更有利于价值投资者发挥所长。对此，曹名长认为，从价值投资的角度看，2016年大部分价值股都有所表现，尤其是偏周期的行业板块，例如煤炭、有色、钢铁、建筑建材等行业，到2017年，价值股中的非周期板块可能更有机会，例如消费、医药、公用事业等。

　　曹名长表示，从市场风格来看，明年“价值”和“成长”型标的业绩差距不会像今年这么大，都会有表现机会。投资界通常认为，牛市有利于成长股的表现，即便是估值偏高，成长型标的依然会有所表现，但是如果不是在牛市中，成长型风格想要压倒性地胜过价值型风格，可能性就不大了。

　　主题投资方面，目前来看市场向上的两大推动因素还不够强，但明年可能会有其它的推动力出现。比如PPP依然会是对冲经济下滑的选择，而国企改革也依然是关注重点。对于国企改革而言，如果短期经济下滑，政策导向或会以维稳为主，但一旦经济企稳，改革力度则会随之增大。今年下半年以来，国内经济开始有所回升，加之近期市场迎来一波调整，为投资者参与价值股和估值合理的成长股带来了机会。

　　总的来说，2017年将是“选股为王”的时代，精选估值合理的优质个股是曹名长的投资梗概。对于“好股票”，他的定义是：有安全边际，估值不高；行业稳定发展；公司有壁垒，有竞争力和增长空间。