前海梧桐：大部分并购失败是因为没有恋爱就结婚

　　 见习记者 毕凤至 深圳报道 　　12月22日，在由21世纪经济报道主办的“2016亚洲产业与资本峰会”上，前海梧桐并购基金总裁谢闻栗发表了主题演讲，他指出从2012年开始中国并购进入了一浪高于一浪的阶段，以平均每年50%以上的速度在增长。原因如下：

　　第一，中国中小板、创业板的上市公司大多数都是细分市场的龙头，而细分市场往往有天花板，而且规模通常有限，其高速成长生命周期也就是3到6年。上市公司为了维持自己的业绩增长会进行并购。

　　第二，在过去的30-40年间，美国各行各业出现了一个现象，就是大鱼吃小鱼、小鱼吃虾米。行业从多头无序竞争进入寡头垄断的竞争格局。中国在2012年以后，将会复制美国过去30-40年发生的故事，如今中国的并购已经迎来了史无前例的历史机遇。

　　谢闻栗还指出，有机遇就有风险。传统经济滞胀、跨界并购成功率不高等现实因素，决定了A股上市公司并购后的业绩远不如大家所想的那么漂亮，很多公司并购后反而变成了烫手山芋。

　　如何找到并购成功方法？研究发现，自全球第一个并购案例诞生以来，在并购交易成功前提下，因为并购整合不力导致失败比例达到70%。另外，跨界并购成功率很难超过5%。谢闻栗表示，大部分上市公司之所以并购失败，是因为没有恋爱就结婚，闪婚即闪离。红杉的操作模式就是结婚之前要先恋爱，恋爱就要磨合，这才决定是否结婚，这是“红杉+思科”模式，被证明长期有效的一种方法论。

　　（：柳苏源 HN091）