均衡配置 适度积极

　　天相投顾 贾志 吴力功

　　2016年12月，受美联储加息、意大利公投、美元升值等外围因素以及A股解禁规模较大等内部因素影响，A股市场出现了深幅调整，不论从市场预期还是盘中热点，短线都缺乏令人振奋的抓手，走走看看、谨慎前行是市场的主基调。截至2016年12月31日，上证指数月内下跌4.50%，收报3103.64点，深成指下跌7.58%，创业板指数下跌10.12%，中小板指下跌6.23%。

　　行业表现方面，46个天相二级行业以下跌为主，仅石油、石化、信托、商业和铁路运输五大板块出现上涨，但涨幅均不超过2.20%，其余全部下跌，其中软件及服务、证券2个行业跌幅超过10%。总体来看，现阶段市场属于年底存量资金博弈行情，板块轮动持续性较差，热点扩散较慢，短期方向性并不鲜明。但是，经过2016年的盘整，底部逐渐太高，中线走势乐观。策略上建议继续以静制动，可以适当提高仓位参与，忽略短期市场波动，布局中长期的投资机会。

　　债市先跌后涨，收益率集体上行，10年期国债收益率突破3%关口，一度高达3.37%，随后逐步下跌到3.01%，中债综合财富指数2016年12月份下跌1.08%，是4月份下跌后的第三个下跌月份。受春节居民取现将大量消耗机构备付金、年初个人购汇额度重置、上季度企业所得税等汇算清缴等影响，1月资金面即便继续改善，也难持续太久，随后可能将再度承受收紧的压力。债市反弹后继乏力，或持续震荡。近期债券市场利空虽减弱，但利多因素仍不多，后期债券行情上涨有限。

　　　　大类资产配置

　　建议投资者在基金的大类资产配置上可采取以股为主、股债结合的配置策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置50%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金和30%的债券型基金；稳健型投资者可以配置30%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，40%的债券型基金和10%的货币市场基金或理财债基；保守型投资者可以配置20%的积极投资偏股型基金，40%的债券型基金和40%的货币市场基金或理财债基。

　　　　偏股型基金：

　　　　国企改革是核心主题

　　随着美联储加息靴子落地，以及资金面逐渐宽松，我们认为，目前市场人气较去年12月有所回升，年底之前利空出尽，市场相对乐观，机会大于风险。去年12月份市场虽经过较大幅调整，但市场整固后，将重拾升势。

　　策略上可保持相对乐观，短期上涨行情中可积极参与，短期下跌的过程中可进行中长线布局，加大建仓的比例，逐步完成资产建仓。基于中期向好的判断，在权益类基金品种选择时，重点关注大盘蓝筹风格特征的基金和风险控制较好的成长型风格的基金。围绕深港通等寻找投资机会，可重点关注新兴成长行业、农业供给侧改革、互联网消费以及雾霾治理环保等热点主题。国企改革是核心投资方向，金融领域及实体经济中制度及要素等改革也是重点关注的方向。在具体投资时，可选择相应主题基金进行中长期投资。

　　　　债券型基金：

　　　　关注高等级信用债基

　　截至2016年12月31日，纯债基金、一级债基和二级债基12月的平均净值增长率分别为-0.69%、-1.35%和-1.62%。12月份以来，债市先跌后涨，股票震荡下行，受此影响，债券基金平均净值增长率出现下跌，特别是二级债基以及股票仓位较高的债基排名比较靠后，使得二级债基整体表现不如其他债基。稳健投资者可以配置业绩表现较好的高等级信用债基，激进投资者可以选择股票仓位较高的二级债基以及转债债基以增强收益。

　　　　货币型基金：

　　　　现金管理工具

　　2016年12月份，货币市场资金面先松后紧再松，资金利率整体上升。中旬央行连续三日实施等额对冲操作，同时受月末缴税和季末扰动等因素，市场流动性收紧，直到月末随着机构年底前备付工作收尾，加上年底财政存款的集中释放，资金面才表现出宽松态势。尽管货币基金收益率较低，但其具有门槛低、流动性强、安全性高等特点，与活期存款相比，有收益优势，当股市和债市没有太好的配置机会时，货币基金是不错的现金管理工具。投资者可以选择业绩稳定性较高、规模较大的货币基金来长期打理现金，满足日常资金需求。

　　（：张功成 HN092）