FOF配置与容易宝指数基金

　　刘冬

　　FOF是资产配置的重要工具，属于长跑选手，在控制风险敞口的情况下，通过资产的再平衡实现长期目标收益。以资产配置方式进行的FOF投资，决定其盈利或亏损的因素主要来自三个方面：一是大类资产的选择；二是细分资产的优化；三是具体基金的筛选；其中，前两者决定了盈利或亏损的绝大部分。

　　在中国二级市场做资产配置比较尴尬的是，大类资产的种类非常少，对分散投资进行风险敞口管理的难度较大。国内主要的三块大类资产就是股票、债券、货币，再辅以商品（黄金、油气）期货或ETF等小众资产。

　　实际上，国内的二级市场并不缺乏细分资产，股票资产里就有很多行业，每个行业的周期属性、盈利模式都不太一样，决定了这些行业的风险-收益特征存在差异，为资产配置提供了不错的基础资产类别；同样地，债券资产中也分利率债、信用债、可转债、短债、长债等，其风险-收益特征也有一定的差异，都是不错的基础资产类别。

　　首先，在国内以资产配置的方式进行FOF投资，除了把握一定的大方向以外，还需要对细分资产有深入研究，对每一个细分资产的风险-收益特征要有明确的刻画，才能在FOF管理上游刃有余。天弘基金的容易宝系列指数基金，便是很好的细分资产类别的集合，基金数量有19只之多，且分布于宽基（大、中、小盘）与行业（消费、周期、成长、金融、等），细分资产种类相当丰富，这个资产类别集合的风险-收益特征差异化比较明显，具备分散投资组合风险的可能，是很不错的资产配置（FOF投资）的基础资产池。

　　其次，以资产配置方式进行FOF投资，其思路必然是自上而下，大F决定了整个组合的成败，小F选择被动管理的指数基金肯定优于选择主动管理的基金，大F与小F均为主动管理，反而增加了FOF组合的不确定性因素，比如，大F基金经理成功的概率为80%，小F基金经理成功的概率也为80%，两者结合，总体的成功概率应低于80%。资产配置方式的FOF投资选择资产类别众多的被动式指数基金做小F是最佳的抉择。

　　第三，对于公募性质的FOF基金，其投资标的的范围要比专户FOF要更加精细，比如，分级基金并不在公募FOF的投资标的范围之内。天弘的容易宝系列指数基金均为纯粹的被动式指数基金，且不少行业指数基金在目前市场上还是独一份的投资标的。在公募FOF基金真正落地运行后，容易宝系列指数基金应可成为很好的投资标的；同时，天弘的容易宝系统指数基金费率也相当便宜。

　　（作者系天弘容易宝系列指数基金基金经理）

　　（：邓益伟 HN006）