分级A企稳反弹 分级B活跃度提升

　　兴业证券(601377)研究所 任瞳

　　上周主要指数全线上涨，截至1月6日，上证综指收于3154.32点，全周上涨1.63%；深圳成指收于10289.36点，全周上涨1.1%；沪深300收于3347.67点，全周上涨1.14%；中小板指收于6520.04点，全周上涨0.74%；创业板指收于1965.03点，全周上涨0.15%。

　　截至上周五，沪深300股指期货主力合约IF1701贴水11.27个基点，中证500股指期货IC1701贴水32.62个基点，上证50股指期货IH1701贴水5.14个基点。此外，两融规模较前期有所下降，截至1月5日，两融余额为9365亿元左右。

　　　　分级B涨多跌少

　　从市场交易情况看，上周被动股票型优先份额（分级A）止跌反弹，分级A平均涨幅1.61%，一周成交额约为43.06亿元，日均成交额约为8.61亿元，日均比前一周减少0.21亿左右。

　　从上周五成交额排名前20只优先份额来看，平均隐含收益率（采用下期约定收益率计算）为4.85%，较前周有所回落；平均溢价率0.06%，近半数分级A溢价交易。

　　上周所有被动股票型进取份额(分级B)的一周成交额约为91.78亿元，日均成交额约为18.36亿元，日均比上周增加0.96亿元左右，成交活跃度小幅上升。成交额前20的分级B，平均折价率为1.78%。

　　分级B涨多跌少，表现最好的国防B（150206）、钢铁B（150288）和白酒B（150270），涨幅分别为9.05%、6.42%和6.22%。成交活跃的品种包括券商B（150201）、国防B（150206）和创业板B（150153），分别下跌0.19%、上涨9.05%和下跌1.70%。

　　　　银华深证100(159901)场内份额流入最多

　　上周场内份额流入较多的分级基金为银华深证100、招商中证证券公司、华安中证银行、富国国企改革和鹏华中证银行，AB份额总计流入3.33亿份、3.32亿份、2.96亿份、2.55亿份和1.85亿份。

　　上周场内份额流出较多的分级基金为鹏华中证国防、H股分级、富国中证军工、招商中证白酒和添富恒生，AB份额总计流出7.11亿份、2.38亿份、1.61亿份、0.64亿份和0.45亿份。

　　目前，利率规则为+3%的品种隐含收益率约4.54%，利率规则为+3.5%的品种隐含收益率约4.96%，利率规则为+4%的品种隐含收益率约5.38%。

　　目前，7年期AA企业债收益率为4.82%，较前周有所下降；上周由于分级A价格企稳回升，分级A的隐含收益率也略有下降，分级A的隐含收益率和7年期AA企业债收益率之间的利差有所回升。我们认为在经历了前期的大幅调整之后，短期可以适当关注分级A可能存在的超跌反弹的交易机会。

　　当前，我们建议关注预期隐含收益率较高的品种，如有色A（150196）、成长A级（150213）、创业板A（150152）、钢铁A（150287）、创业股A（150303）。

　　（：张功成 HN092）