多策略框架为量化投资保驾护航

　　低波动的市场环境下，股价表现更贴近基本面，偏重于基本面分析的多因子策略会有更好表现，比较有利于主动型偏重选股能力的量化基金脱颖而出。

　　中国基金报记者 邱玥

　　量化基金成为去年最赚钱的投资品种之一。长盛量化多策略拟任基金经理王超表示，采用数据模型选股的量化投资策略能有效克服人性弱点，多策略机制可以有效降低组合的整体波动率，大幅提高组合的风险调整后收益，增加组合获得正收益的概率，更利于在震荡市中严守投资纪律、追求超额收益。

　　　　市场波动越低

　　　　量化优势越明显

　　王超有10年的金融工程与量化投资经验，曾任金融工程与量化投资部金融工程研究员，具备扎实的量化投资功底与投资组合风险管理经验，投资风格上擅长基本面分析与量化指标相结合。

　　王超指出，量化基金不受市场风格的影响，在构建量化策略时，就希望构建一种能够在各种市场环境下都有稳定表现的组合，能够获得持续超额收益。尤其是在市场行情比较平淡，没有明显主题性行情的市场环境下，量化基金相对于其他主动型基金的优势越来越明显。

　　“这也是去年量化基金整体表现突出的主要原因。”王超解释道，2015年市场是强趋势、高波动、高活跃度的市场，全年平均统计成交量超过5400亿元，很多时候单日都超过1万亿以上，全年上证指数的波动率是40%，创业板、中证500等偏中小盘的指数波动率都超过60%，量化基金虽然表现稳定但业绩并不突出。2016年是弱趋势、低波动、低活跃度的市场，日均成交量已降到1900亿，上证综指的指数波动率从40%下降到14%。此外，投资者的结构也发生了明显变化，以保险为代表的长期机构投资者在市场中的话语权越来越重，有助于整个市场的逻辑更加偏向于基本面，而不是炒热点，存量资金愿意集中于优质公司，这也降低了市场的波动。低波动的市场环境下，股价表现更贴近基本面，偏重于基本面分析的多因子策略会有更好表现，比较有利于主动型偏重选股能力的量化基金脱颖而出。

　　　　多策略框架

　　　　为量化投资保驾护航

　　作为老十家之一的长盛基金是业内较早组建量化投资团队的公司之一，旗下量化投资产品超10只。其中王超掌管的长盛量化红利策略基金是国内首只运用量化投资策略投资于红利股票的基金，成立以来体现出良好的业绩表现和持续性，在不同风格的市场中均表现得游刃有余，被业内誉为是“算出来的白马基金”。银河证券数据统计，截至2016年12月16日，该基金最近三年总回报率达120.43%，排名同类30/333，居于前1/10。

　　王超根据多年的量化投资经验总结道，量化投资通过模型可以有效扫描全市场所有行业和板块，捕捉更多机会。量化基金在行业配置和个股投资上比较分散，不容易受到单个行业大起大落的冲击，可以降低黑天鹅事件的影响，分散化投资有效降低了投资风险。不过单一量化策略无法应对所有的市场状况，多策略有望成为量化投资趋势，弥补单一策略失效的可能并形成优势互补，保证整体投资业绩的持续性和增强效果。

　　王超指出，市场中性策略、多因子策略和事件驱动策略是目前国内常用的量化策略，正在发行的长盛量化多策略投资框架就是这三种主流策略相结合。多因子策略是偏长期的投资策略，任何一个因子对股价的解释能力都是偏长期的；事件驱动策略是偏短、中期的，比如上市公司调研公告策略、分析师研报策略等，多策略的体系同时加入多因子策略和事件驱动策略，可以把各自优势比较好地结合在一起，兼顾长期和短期。同时利用股指期货来进行短期择时和风险控制，尽量降低市场极端风险出现时组合产生较大回撤，这三者的有机结合可以很好地扬长避短。

　　（：张功成 HN092）