陆向东：基金投资中如何避免上上下下“坐电梯”

　　□陆向东

　　近日有朋友对我诉苦说，按照你介绍的方法挑选了一只高铁产业主题基金。去年10月31日第一次买入，到去年11月29日净值就增长了12%，所以又在去年12月2日第二次买入。可谁知道第二天痛快就变成了痛苦，这只基金随着市场反复震荡下跌，由于第二次买入的资金量远超第一次，现在反盈为亏，这到底是怎么一回事呢？

　　事实表明，基民如果忽视对所买基金的及时止损（止盈），尤其是将牛市与震荡市这两种不同的市场状态混为一谈，把适用于牛市状态的止损（止盈）方法运用于震荡市，结果很可能事与愿违。

　　在牛市里由于在赚钱效应的诱惑下，场外资金源源不断地涌入，各类行业和品种轮番上涨。尽管期间市场也会有回调，但每一次回调之后，基金净值都会跟随股指一同创新高，所以在牛市时，对暂时性的浮动亏损应保持理性，甚至是极高的容忍度，只有当市场环境发生变化牛市出现逆转时，才实施止损（止盈）。震荡市则不然，只是存量资金分成多空两个阵营在博弈，因而即便是某些主流热点在资金追捧下上涨时，还会有另一部分股票在横盘，甚至下跌。一旦看多的买方力量衰竭，领涨的主流热点也会下跌。一旦看空的卖方力量衰竭，领跌的行业也会反弹。由此也决定了你必须针对震荡市制定相应的止损（止盈）法则，避免来来回回坐电梯。

　　第一，面对利好消息市场并未出现应有的热烈反应，即大家所熟知的“该涨不涨看跌”，尤其是当整体成交金额没有相应放大，甚至股指表现为不涨反跌时，如2012年央行宣布自7月5日起一年期存贷款基准利率分别下调0.25个百分点，应属利好，但沪综指却以收跌1.17%相回应。此后一路震荡下跌，直到年底方见企稳，此期间仅沪综指的累计跌幅就达到11.45%。

　　第二，在经历了一轮快速大幅上涨后，股指连续多个交易日出现横盘震荡，同时还伴有表示冲高回落的长上影线时，如2015年11月4日至6日，金融行业指数仅三个交易日就累计上涨22.30%，此后连续39个交易日呈现横盘震荡，至2016年1月4日结束横盘，破位下跌，至同年2月29日，金融行业指数累计跌幅达到45.57%。

　　第三，买入基金并持有一段时间后仍不赚钱甚至出现亏钱，与此同时，另一些行业股票基金却正在稳步盈利，这表明你当初的选择是错误的，应该果断纠正。如金融地产指数自2013年2月5日起转为反复震荡盘跌。与此同时，重仓配置新兴产业和中小盘股的基金却一路逆势而上。截至当年6月底，重仓投资新兴产业和中小盘股的基金平均收益率超32%，重仓持有金融、地产、能源类股票的基金则平均亏损19%。

　　第四，在牛市里，为防止对市场趋势判断错误，通常可以先卖出一部分，一旦发现错误时，可以停止后续操作。而面对震荡市，则与牛市正相反，一旦决定执行止损（止盈）计划，则必须及时果断地全部卖出，不得分批分期留下尾巴，以免造成“小资金亏大钱”的恶果。这既是因为震荡市中出现的调整虽不及熊市恐怖，但仍具有极强的杀伤力，更是因为一旦你发现做空动能衰竭后，可以有资金从容回补。

　　第五，当发现自己的判断一再被市场证明是错误时必须暂停投基。

　　最后，所持有的基金目前的盈亏程度与是否执行止损（止盈）计划无关。只要你有充分理由确定应该实施止损（止盈），即便所持有的基金目前正处于亏损状态也必须按原计划卖出。

　　（：宋埃米 HT004）