2016年十大熊基之七：民生加银转债吹响债基悲歌

　　中国经济网北京2月3日讯（记者康博）在去年的资本市场中，要论最意外的跌幅品种，那债券型基金肯定是当之无愧，原本前三个季度还延续着2015年的牛市辉煌，谁知第四季度却突然遭遇变脸，在股债双杀的行情下众多债基全年收益翻绿。其中银行系基金公司民生加银旗下的民生加银转债优选C(000068)与民生加银转债优选A(000067)便双双坠入债基跌幅前二十名中，并以-20.19%和-19.91%的幅度位列第十和第十二位。

　　从该基金分季度业绩表现看，在去年前三季度债基整体盈利的情况下，该基金竟然也下跌了超过18%。基金资产配置情况显示，在去年四季度债市大跌期间，该基金的债券仓位占比却从三季度的81%上升到了四季度的88%，基金经理如此操作注定为全年的悲歌拉响序曲。

　　债券型基金一夜回到解放前

　　目前，公募基金2016年四季报已经披露完毕，数据显示，在2016年第四季度，混合型、债券型、股票型基金平均收益均告负，分别为-1.20%、-1.51%和-0.26%，整体亏损258.56亿元、216.37亿元和43.62亿元，但这其中要论最让人遗憾的，非债券型基金莫属了。

　　根据记者了解，2015年，债券型基金的牛市行情令这一类产品的收益着实亮眼，进入到2016年后，债市虽有震荡，但也无碍其上行趋势，然而就在基金经理和投资者盘算着年末收益几何时，不幸的事情发生了。

　　债券市场从去年10月下旬开始结束长牛模式，并且遭遇暴跌，国债期货盘中一度跌停，投资于债券市场的债券型基金产品受债市下行影响，四季度收益跌幅近乎拖垮全年业绩。有数据显示，债基在去年前三季度的平均收益率为1.95%，而四季度的平均收益率却突降为-1.72%。

　　受此影响，去年全年债基下跌前十名的产品跌幅全都超过了20%，前二十名也全都超过了16%，而银行系基金公司民生加银旗下的民生加银转债优选C(000068)与民生加银转债优选A(000067)就是最好的代表。

　　资料显示，该基金成立于2013年4月18日，因是否收取销售服务费而分为A/C两类份额，其他方面并无任何差异。在该基金的操作历史中，只在2015年上半年之前有过辉煌。当时的基金经理为乐瑞祺，从2013年4月18日到2015年5月31日，其管理的2年又43天里，优选C和优选A分别创造了112.37%、114.14%的收益率。而从2015年6月份到2016年10月13日，在杨林耘管理的1年又135天里，该基金分别下跌了58.35%和 58.22%。此后，彭云峰加入进来，与杨林耘共同管理，但102天后，跌幅都超过2%。

　　对于四季度该基金的操作，季报中表示，“四季度本基金对可转债的投资相对灵活。主要投资估值相对合理，同时对应正股投资价值较高的可转债。基于深入研究及市场变化，适时调整可转债的投资比例和投资品种。总体来看，四季度本基金可转债投资比例相对较低。四季度本基金股票投资比例先高后低，重点投资估值合理、业绩确定性较强的股票。”

　　可以看出，其对亏损原因的解释并不充分。让人疑惑的是，即使在2016年前三个季度，债基行情火热的时候，该基金仍然亏损严重。好买数据显示，截至去年9月30日，该基金前三个季度分别亏损了18.53%、18.36%，而同期债基的平均收益率却是2.88%。

　　民生加银转债优选四季度亏损严重

　　该基金去年四季度的重仓股显示，两类份额均为大秦铁路(601006)、河钢股份、中国石化(600028)、云铝股份(000807)、金融街(000402)、中原证券六只股票，股票占比仅为10.91%，而债券占比超过了88%，可见债市下跌对其负面影响之大。另一个值得注意的是，该基金在三季度时债券占比为81.66%，在四季度明知债市遭遇大跌之下，仓位竟然还是上升的，如此操作不知基金经理意欲何为。

　　糟糕的业绩也令该基金的巨大亏损埋下伏笔，在近日刚刚公布的2016年四季报里，优选C和优选A的当期收益和利润均为负，其中当期收益为-8,227,685.23元、-23,844,526.88元；当期利润为-8,902,024.30元、-8,798,012.67元。

　　在此之下，民生加银转债优选的规模也逐年下滑。数据显示，该基金的两类份额自成立之后就下滑严重。优选C在成立时的规模有10.62亿元，但此后一路下滑到了2016年12月31日的0.59亿元，而优选A 在成立时有20.24亿元规模，如今也仅有4.66亿元，前者下滑了94%，后者下滑了77%。

　　资料显示，杨林耘女士拥有22年证券从业经历。曾任东方基金基金经理(2008年-2013年)，中国外贸信托高级投资经理、部门副总经理，泰康人寿投资部高级投资经理，武汉融利期货首席交易员、研究部副经理。自2013年10月加盟民生加银基金管理有限公司担任固定收益部总监，从2014年3月起担任基金经理。

　　彭云峰先生自2005年8月至2006年5月在国都证券有限责任公司担任债券研究员兼宏观研究员职务，自2006年5月至2011年6月在鹏华基金管理有限公司担任债券研究员、社保组合投资经理、债券基金经理等职务，自2011年6月至2016年6月在建信基金管理有限公司担任债券基金经理职务。2016年8月加入民生加银基金管理有限公司。

　　目前，杨林耘同时管理着民生加银新收益债券A/C、民生加银新战略混合、民生加银转债优选A/C、民生增强债券A/C、民生加银新动力混合A/D、民生加银添利A/C、民生加银现金宝货币、民生加银平稳增利A/C、民生信用双利债券A/C等众多基金，类型包括债券、混合、货币。而彭云峰虽然刚加入民生加银不久，但也和杨林耘共同管理着民生加银转债优选A/C、民生加银新动力(310328)混合A/D两只基金。

　　今年以来，该基金盈利0.89%，明显高于同类均值0.16%，不知基金经理能否在新一年里让投资者感受到赚钱的喜悦。

　　（： HN666）