无刚性兑付 保本基金“更名”

　　近日，证监会发布《关于避险策略基金的指导意见》。此《意见》在原有《关于保本基金的指导意见》基础上进行更名和修订。为避免投资者形成对此类产品绝对保本的 “刚性兑付”预期，此次修订将“保本基金”名称调整为“避险策略基金”。

　　同时，证监会取消连带责任担保机制；完善对避险策略基金的风控要求；限定避险策略基金规模上限，防范相关风险；完善基金管理人的风控管理要求。

　　国内首只保本基金问世于2003年，证监会2010年发布了《关于保本基金的指导意见》。目前，存续的保本基金共有151只，资产净值约3200亿元。保本基金前几年发行十分红火，单只产品曾一天火爆发售近百亿元，年度发行份额一度高于同期发行的股票基金。在股市震荡时期，保本基金显现出抗跌性强的优势。凭借打新股获得高收益，部分保本基金给持有人带来较好回报。

　　然而，2016年四季度股市与债市双双遭遇调整，特别是债市告别连续多年的牛市，使保本基金 “受伤”不轻。一项统计显示，保本基金去年平均收益率仅为0.05%，表现远不及货币基金。这也是保本基金近5年来最糟糕的业绩表现，而2014年和2015年平均收益率均超过15%。

　　更为尴尬的是，一批保本基金单位净值跌破了发行面值。截至2月10日，存续的151只保本基金中，有35只基金单位净值低于1元发行面值，占比达23.18%。其中，多只去年新发行的保本基金 “生不逢时”，有待打赢“面值保卫战”。

　　例如，鹏华金鼎保本混合C成立于去年4月13日，今年2月10日单位净值为0.966元，过去6个月净值增长率为-5.11%。鹏华金城保本混合成立于去年6月1日，今年2月10日单位净值为0.985元，过去6个月净值增长率为-1.99%。博时保丰保本A成立于去年6月6日，今年2月10日单位净值为0.991元，最近半年净值增长率为-1.1%。

　　一些问世较早的保本基金虽历史表现不错，但去年四季度同样净值大跌。例如，诺安汇鑫保本在2013年至2015年净值增长率达48.06%，去年四季度却为-3.39%。截至2月10日，东方安心收益从2013年7月3日成立以来的累计净值增长率为32.05%，最近三年为28.39%，但最近一年与最近一个月分别为-1.45%、-0.36%。该基金去年四季度净值增长率为-2.64%。东方安心收益保本2016年四季报解释称，由于央行回收流动性的操作，导致市场出现了股债双杀的局面，基金净值出现了小幅下跌。

　　证监会指出，监管部门注意到保本基金存在有关问题，潜在一定的风险。目前已发行的保本基金均采用连带责任担保的保障机制，一旦保本基金到期不能实现保本，基金管理人应偿付最终的投资损失，行业风险不容忽视。部分保本基金为提高收益率，投资运作不够稳健，存在将低等级信用债纳入稳健资产投资范围、剩余期限错配、风险资产放大倍数过高等情况，使得基金净值波动加剧。部分基金管理人大量集中发行保本基金，若出现到期亏损且无法赔付的情况，容易损害持有人的利益。

　　“保本基金”变身为“避险策略基金”，可避免由基金名称给投资者带来误导，将有助于合理引导投资者预期，帮助投资者充分认识到在极端情形下仍存在 “不保本”的风险。对基金行业而言，此举有助于避免盲目扩张、防范潜在风险，引导行业健康理性发展。

　　根据安排，存续保本基金到期后，须调整产品保障机制并更名为“避险策略基金”，不符合的应转为其他类型的基金或予以清算。有机构分析认为，随着监管要求进一步提高，避险策略基金将成为小众产品，但仍是基金产品的有益补充。

　　(：DF058)