泓信投资尹克：股指期货的风险管理工具功能或将进一步发挥

　　中金所昨日晚间发布公告，下调了交易手续费、降低保证金比例并放宽持仓数，其中交易手续费由原来的0.23%下调到0.092%，上证50和沪深300股指期货合约的保证金比率由目前的40%降至20%，中证500股指期货合约的保证金比率由40%降至30%，而非套保每日开仓限制从10手增至20手。

　　自2015年股灾以后，股指期货因被认为加大了市场波动而被采取了一系列的限制措施，由于交易成本、杠杆比率及流动性的问题，股指期货正常的套保功能已基本丧失，成交量较高点下降超过90%，而中证500股指期货的年化贴水一度超过30%。

　　虽然从此次下调的幅度来看，监管层态度依旧较为谨慎，波动率相对较大的中证500股指期货的保证金比率仅下调了10%，但表明监管层的态度已发生转变的，未来在风险可控的基础上有望继续放开限制。预计由于杠杆比率的上升和交易成本的边际变化，有利于吸引更多的资金参与交易，股指期货的贴水将有所收敛，对冲成本将有显著下降，有利于更好的发挥股指期货作为风险管理工具的功能。此前受到较大冲击的市场中性基金有望吸引更多的市场关注，并为股市带来一定的增量资金。

　　（：赵艳萍 HF094）