沪港深基金笑傲排名战 宝盈产品缘何独亏？

　　摘要 【沪港深基金笑傲排名战 宝盈产品缘何独亏？】2017年前两个月，多只沪港深基金笑傲江湖。数据显示，截至2月28日，内地的股票型基金今年以来的平均收益为2.88%，其中嘉实沪港深精选凭借11.45%的收益率领跑权益类基金。此外广发沪港深新起点等6只基金也累积了将近10%的收益，惟独宝盈系沪港深产品独亏。 　　2017年前两个月，多只沪港深基金笑傲江湖。数据显示，截至2月28日，内地的股票型基金今年以来的平均收益为2.88%，其中嘉实沪港深精选凭借11.45%的收益率领跑权益类基金。此外广发沪港深新起点等6只基金也累积了将近10%的收益，惟独宝盈系沪港深产品独亏。

　　由于不受额度的限制，沪港深基金取代QDII基金成为投资港股的桥头堡。目前市面上的沪港深基金总共有70只，其中被动型的产品有18只，主动型的产品有52只。证监会最新的数据表明，目前内地各家基金公司等待上报的沪港深类产品竟多达43只。问题来了，香港股市2017年会持续向好吗？这一点在基金经理中也存在很大分歧，一旦恒生指数出现巨幅波动，扎堆成立的沪港深基金又将何去何从呢？

　　沪港深基金收益两极分化

　　忽如一夜春风来，开年以来恒升指数出现持续强力拉升，让沪港深基金出现集体上扬。数据统计显示，截至2月底，内地的主动型沪港深基金平均收益达到4.91%，而所有A股主动型基金的平均收益尚不到2%。具体说来，嘉实沪港深精选、广发沪港深新起点、前海开源沪港深核心驱动、景顺长城沪港深精选、前海开源沪港深蓝筹、前海开源沪港深龙头精选等6只基金的复权单位净值增长率均超过了9%，同时市面上现存超过半数的沪港深基金前两个月的收益率超过5%。

　　分公司来看，《红周刊》记者发现前海开源基金和东方红资管是沪港深基金的佼佼者。统计表明，东方红资管规模较大，旗下睿系列的3只基金(睿华、睿满、睿轩)均为封闭式，合计规模87.6亿元，占比为80%，前海开源在沪港深的布局方面更加全面，旗下12只基金分别聚焦不同的市场，两家公司沪港深基金的规模占内地现有沪港深基金规模的一半。

　　在接受《红周刊》采访时，前海开源基金执行投资总监曲扬表示，港股市场中有不少成长股，此类股票增长的确定性比较高且估值水平受整个市场估值体系和流动性的影响处于比较低的位置，持有这类股票起码有望赚到业绩增长的钱，未来港股市场估值可能出现扩张，成长股存在着戴维斯双击的可能；在价值股方面，香港市场中一些经营稳健、盈利稳定、分红收益率高的公司有望为投资者提供稳定的现金回报。

　　配置踏空三只主动型沪港深基金亏损

　　尽管沪港深基金2017年以来整体收益领先，但前两月仍然有沪港深基金出现业绩亏损。数据表明，截至2月28日，在所有内地已经发行成立的沪港深基金中，3只产品出现了亏损。具体说来，华安沪港深通精选微亏了0.3%，宝盈互联网沪港深两个月的复权单位净值增长率为-0.6218%，宝盈国家安全战略沪港深两个月的复权单位净值增长率为-1.2567%，这其中，华安的产品成立于2017年的2月16日，暂时可以忽略不计，后两只产品分别成立于2016年的6月16日和2016年的1月20日。

　　一位不愿具名的基金分析师表示，宝盈旗下沪港深基金表现差强人意，其原因可能是产品配置港股很少。来自公司官网的资料显示，公司目前旗下已经发行成立了3只沪港深类基金，除去上述两只沪港深基金外，宝盈旗下还有一只医疗健康沪港深基金，该基金今年前两个月的复权单位净值增长率约为1.496%。

　　2016年第四季度，在两只亏损的宝盈系沪港深基金十大重仓股中，均没有香港股票的身影(香港的股票代码以00开头，只有5位)。首先看去年1月成立的宝盈国家安全战略沪港深基金，第一季度末尚处在建仓期的该基金仓位仅5.80%，第二季度末基金的仓位提升至78.73%，第三季度末基金的仓位提升至93.30%，但第四季度末基金仓位微降至92.31%。

　　然而有趣的是，尽管该只基金2016年三四季度的股票仓位均超过九成，但记者查阅去年四个季度的季度报表，在逐季基金的十大重仓股中，从没有出现过一只港股。在2016年4个季度的季报中，记者均发现了一句相同的表述：“本基金本报告期末未持有沪港通股票。”原因何在？

　　这从基金逐季的净值增长率与同期的业绩比较基准收益率对比中似乎可以窥出端倪。季报显示，第一季度末基金的净值增长率2.30%，跑赢了业绩比较基准收益率0.96%，第二季度末基金的净值增长率10.56%，大幅跑赢了业绩比较基准收益率-1.47%，但第三季度基金的净值增长率4.07%，基本等同于业绩比较基准收益率3.96%，而第四季度基金的净值增长率-5.35%，则跑输了业绩比较基准收益率0%。从小幅跑赢到大幅跑赢至基本持平到小幅跑输的情况判断，或许是去年开端重配A股的思路尝到了甜头，导致基金经理始终未曾染指港股。

　　尽管尚不能知晓2017年该基金对港股的配置情况，但从迄今基金今年净值亏损的事实分析，该基金或许对港股仍保持着低配甚至零配。而宝盈旗下稍晚成立的宝盈互联网沪港深的情况稍显不同，其没有在三四季度季报中明确未持有沪港通股票，但实际情况是从2016年三四两个季度十大重仓股来看，基金在前十名中未持有香港的股票。如是推断，两只基金或许都踏空了2017年以来香港市场波澜壮阔的行情。

　　宝盈系沪港深基金的情况并非个案，记者查阅了所有内地沪港深基金2016年四季度的财报，银华沪港深增长、南方沪港深价值主题等多只基金彼时也未配港股。

　　分歧仍在沪港深基金火到几时

　　相比内地基民耳熟能详的QDII基金，沪港深基金没有QDII额度限制；同时，沪港深基金“出海”时走的是港股通的通道。基于此，沪港深基金赎回到账的时间比QDII基金更短，资金使用效率更高。此外，沪港深基金的门槛更低，相比“沪港通”50万的门槛，沪港深基金多为千元起购。

　　那么，沪港深基金今年会持续火下去吗？综合记者的采访，目前公募基金人士大多对恒生指数信心满满。以目前业绩领先的嘉实沪港深基金为例，该基金2016年三四两个季度的十大重仓股中，沪港深基金占据压倒性优势。第三季度十大重仓股中的港股为8只，第四季度十大重仓股中的港股为7只。

　　广发基金某基金经理和前述前海开源曲杨的观点一样，认为基本面好转、估值跟随ROE止跌回升共同构成今年港股的投资逻辑。此外，他认为港股与美元挂钩，美国加息预期再起，进一步为港股的配置价值加码。除了基本面的逻辑，资金流向也是支撑基金经理看多港股行情的因素之一。从港股通数据来看，今年以来资金涌入明显。截至二月中旬，2017年通过沪市港股通流入香港股市的资金为304.06亿元，通过深市港股通流入的资金为74.92亿元，合计达378.98亿元。

　　然而，在沪港深基金圈中，对于港股持续走强的预期并未形成共识，这从部分基金对于港股零配的结果上就能窥见端倪。北京某基金业内人士指出，未来随着这类基金数量的急速膨胀，资金扎堆香港市场的场景涌现，港股的持续赚钱效应必然弱化，沪港深基金的收益分化将更为明显，那时将考验的是基金经理真正的选股能力。当然，如果未来A股的赚钱效应强于港股，则资金也将逆向回流。

　　或许是未雨绸缪，内地目前已有包括博时、创金合信、东方红资管等多家基金公司宣布暂停旗下沪港深基金的大额申购。沪港深基金究竟会火到几时？我们拭目以待！

　　 (：DF058)