基金看市：淡看短期博弈 聚焦长期投资

　　摘要 首先，中国宏观经济正处于增速换挡期，“L型”的走势将是长期的一个趋势，“稳”是未来经济的主基调。中国经济出现周期性大幅波动的概率显著降低，A股市场极有可能与经济的走势高度相关，指数大幅上涨和下跌都缺乏宏观经济的基础，因此，在“去杠杆”背景下，投资具有稳定现金流的公司相当于提供了安全垫。 　　华泰柏瑞柳军：红利因子有效性有望持续

　　首先，中国宏观经济正处于增速换挡期，“L型”的走势将是长期的一个趋势，“稳”是未来经济的主基调。中国经济出现周期性大幅波动的概率显著降低，A股市场极有可能与经济的走势高度相关，指数大幅上涨和下跌都缺乏宏观经济的基础，因此，在“去杠杆”背景下，投资具有稳定现金流的公司相当于提供了安全垫。

　　其次，A股市场的投资者结构正悄然发生变化，从公募基金大发展，到私募机构快速崛起，再到保险、年金等入市，A股市场的投资主题随之发生变化，从“五朵金花”蓝筹股行情，到“中小创”爆炒以及到近一年的价值股行情，随着“低风险偏好”的机构投资者入市，“低估值、高分红”的价值股将迎来长线资金的巨大投资需求。

　　第三，政策趋严，正本清源，监管政策在引导价值投资的回归。近一段时期，监管层频繁出招，查处虚假重组和违规资金炒作、IPO常态化、再融资规则调整等一系列措施，旨在遏制资本市场的违规乱象。上市公司将顺应监管趋势回馈市场，高股息市场热点将得以持续。

　　上投摩根：淡看短期博弈聚焦长期投资

　　投资的核心目标是要选出未来盈利能持续增长、同时估值不贵的标的，即PE/G小于1。这其中包括三重要求：第一、要求行业空间足够大；第二、要求管理层有企业家精神；第三、盈利数据能与公司的发展战略相印证。李博认为，在一些投资者越来越看重短期博弈的时候，长期投资、价值投资的优势逐渐凸显。

　　对于后市A股走势，经济和股市在2017年年初都出现向好趋势，一方面市场对中国经济增长担忧情绪逐步缓解，在PPP项目、“一带一路”、国企改革等政策措施的拉动下，投资增长开始恢复，同时过去几年的去产能政策让不少行业的供求关系发生变化，盈利能力开始恢复。自2016年三季度以来，不少上市公司结束了连续几个季度的下行趋势，转入增长阶段。

　　另一方面，经过较长时间的下跌之后，A股市场估值回落到历史上较为中性的水平，其吸引力开始提高。

　　泰旸资产刘天君：三地联动优选龙头

　　随着沪港通和深港通的逐步开通，三地的投资者互相渗透，北上和南下资金呈现出差异化的选股风格，在投资理念上互相影响和渗透，产生了估值差异带来的巨大套利机会。据统计，北上资金投资沪港通近1500亿元，重仓贵州茅台、恒瑞医药等优质蓝筹；投资深港通500亿元左右，重仓海康威视、格力电器、美的集团)等制造业龙头，这些资金重仓个股今年以来整体超额收益显著，估值水平已超过历史平均水平。另外，南下资金表现非常活跃，港股通开通以来累计投资额已达4000亿左右，重仓股除大蓝筹之外，还广泛分布在一些港股独特标的上，尤其是一些估值相对A股较低的小盘成长股颇受青睐，互联网、消费等子行业龙头显著上涨。

　　展望全年，A股处于慢牛和长牛阶段，沪深300估值合理偏低，而随着创业板自高点下跌，大小盘的风格差异将逐步缩小，其中估值偏低的优质蓝筹股具备长期配置价值，中小市值成长股仍需仔细甄别和精选。中国股票市场将成为全球流动性资产配置的核心资产类别，其中具有相对估值优势的行业龙头具备长期超配的价值。

　　(原标题：基金看市：淡看短期博弈 聚焦长期投资)

　　(：DF319)