翁启森：A股慢牛已启动

　　□本报记者 李良

　　在“第十四届中国基金业金牛奖颁奖典礼暨金牛基金论坛”上，华安基金首席投资官翁启森在专题演讲中表示，目前，全球资本市场中有一个明显的趋势，即大量投资于固定收益市场的资金，正逐渐从包括债券基金、货币基金等固定收益产品中流出，转而流入到权益类市场中去，权益类市场正受到全球资本的青睐。翁启森指出，一个明显的案例是，自去年底特朗普就任美国总统以来，美国股市不断走高的过程中，就出现大量资金从传统的固定收益市场转向权益类市场的现象。他认为，资金从债市转向股市，将是贯穿今年的一个投资主线。

　　翁启森认为，股市历经两年大幅震荡之后，全球资本市场都将进入一段新的旅程，其中一个最重要的因素，就是各国央行的货币政策开始进入一个拐点，即从货币政策刺激转向财政政策接力。这一点，在特朗普上任后表现更明显，投资者对财政政策的提振作用产生正面预期，这种预期带来的市场上扬能否持续，取决于特朗普的政策能否最终落地。

　　对于货币政策转向财政政策的影响，翁启森表示，今年需要重视通货膨胀的发生。当全球货币政策用到极点，美国进入充分就业阶段，此时如果再施以财政刺激的话，很明显全球经济就会进入再通胀预期。目前，全球最主要的发达国家和新兴市场国家的CPI都在不断上升过程中，这表明全球经济周期已经启动，其中包括三大要素：一是财政刺激启动；二是全球再库存周期启动；三是全球需求出现缓步复苏。

　　不过，翁启森特别强调，如果今年下半年没有出现恶性通胀的话，那么今年的通胀就是教科书式的温和通胀，是相对于经济复苏所带来的通胀，不用太过担心。投资者需要关注通胀预期导致货币被动紧缩的结果。

　　对于A股市场，翁启森表示，近几年，伴随着沪港通和深港通启动，通过南下和北上资金互相影响，有利于A股不断引进更多机构，扩展发展空间。与此同时，监管层采取一系列的深化改革措施，有利于A股正本清源，减少过度的激进投资和投机行为，让上市公司的发展重心回归实业而非简单地融资和投机，这将有利于A股对实体经济的支持。他同时表示，中国经济在稳步复苏、企业盈利逐步改善的背景下，A股慢牛已经启动，公募基金将充分参与这场盛宴。

　　（：柳苏源 HN091）